넷플릭스와 워너 브라더스 디스커버리: 놀라울 정도로 높은 합병 가격이 양사 주주 가치에 미치는 영향

투자 의견

넷플릭스는 글로벌 스트리밍 TV 플랫폼의 선두주자로 시장 선도적 규모의 경제적 이점을 누리고 있습니다. 이러한 입지는 지속될 것으로 예상됩니다. 넷플릭스는 경쟁사와는 다른 전략을 채택해 왔습니다. 주요 스포츠 리그를 유치하기 위해 과도한 비용을 지불해야 할 것이라는 우리의 관점을 고려할 때, 주요 라이브 스포츠 프로그램의 정기적인 편성권을 입찰하려는 유혹을 피한 것은 현명한 선택이었습니다. 또한 콘텐츠 소유권이나 기존 미디어 사업 기반 없이도 사업 기반을 구축하며 유기적으로 성장하는 길을 선택했습니다. 이러한 결정 덕분에 넷플릭스는 현재 쇠퇴하는 기존 사업을 관리할 필요가 없으며, 고가의 스포츠 계약이나 스포츠 중계권 유지에 의존하는 가입자 기반이라는 부담도 없습니다. 넷플릭스에도 위협은 존재한다. 특히 상대적으로 낮은 가격으로 시장 지배력을 구축하던 시절보다 훨씬 더 치열해진 스트리밍 시장이 그 위협이다. 인기 콘텐츠를 제공하는 구독형 스트리밍 플랫폼이 많아지면서 소비자들이 모든 플랫폼에 가입할 경제적 의지나 여력이 없다고 판단된다. 따라서 넷플릭스는 입지를 유지하기 위해 지속적으로 풍부한 매력적인 프로그램을 제공해야 한다. 이는 상당한 투자와 가격 정책 변경에 대한 신중한 검토를 요구할 것이다. 넷플릭스가 여전히 선두를 유지할 것이라는 우리의 견해에도 불구하고, 과거보다 더 치열한 경쟁을 벌여야 할 것입니다. 우리는 여전히 인상적인 성장 궤도를 예상합니다. 장기간에 걸쳐 매력적인 프로그램이 부족해지는 큰 실수가 발생하지 않는다는 전제 하에, 넷플릭스의 가입자 기반은 높은 충성도를 유지할 것으로 보입니다. 또한 창출되는 현금 흐름은 매년 다수의 신규 시리즈와 영화를 제작할 수 있는 역량을 제공하여 고객이 선호하는 콘텐츠를 찾을 수 있는 충분한 기회를 제공할 것입니다. 국제 시장에서 추가적인 시장 침투 기회가 있으며, 미국에서 광고 지원 구독 서비스를 도입하면 신규 가입자를 확보할 수 있는 기회와 상당한 수익원이 될 것으로 믿습니다.

📈 상승론자 의견

• 넷플릭스는 이미 방대한 고객 기반과 수익성을 확보했습니다. 경쟁사 대비 이 같은 우위는 선순환 구조가 지속될 가능성을 높여, 넷플릭스가 더 많은 콘텐츠를 확보해 더 많은 가입자를 유치하고 유지할 수 있게 합니다.
• 광고 지원 구독 서비스는 넷플릭스에 새로운 가입자 기반과 주요 신규 수익원을 열어줄 것이다.
• 넷플릭스는 현지 콘텐츠로 이미 가능성을 입증한 해외 시장에서 상당한 성장 여력을 보유하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 넷플릭스는 과거 경험하지 못한 경쟁에 직면해 있습니다. 소비자들이 고품질 스트리밍 서비스를 선택할 수 있는 옵션이 늘어남에 따라, 넷플릭스가 일부 소비자의 예산에서 제외될 가능성이 높아졌습니다.
• 넷플릭스의 미국 사업은 전체 가구 대비 매우 높은 보급률을 보이며 성숙 단계에 접어들었으므로, 향후 성장에는 가격 인상이 더 큰 비중을 차지할 수 있습니다.
• 넷플릭스는 과거보다 낮은 기반과 적은 경쟁 속에서 달성했던 수준의 회원 수 증가와 가격 인상을 유지하려면 스포츠 중계권 확보 및 현지화 투자 등 콘텐츠에 대한 지출을 확대해야 할 것이다.