대만 반기 실적: 인공지능에 지나치게 의존한 성장, 주가는 여전히 매력적일 수 있어

투자 의견

대만 반도체 제조는 세계 최대의 위탁 반도체 제조업체 또는 파운드리로 60% 이상의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 이 회사는 독점적인 IC 설계를 기반으로 고객을 위한 집적 회로를 만듭니다. TSMC는 전 세계 반도체 회사들이 통합 장치 제조업체에서 팹리스 설계업체로 전환하는 과정에서 오랫동안 혜택을 누려 왔습니다. 모든 파운드리와 마찬가지로, 고객사도 경기 순환이 심한 시장에서 공장을 운영하는 데 드는 비용과 자본 지출을 떠안고 있습니다. 파운드리는 수요가 급증하는 시기에 과도한 용량을 추가하는 경향이 있으며, 이로 인해 경기 침체기에 활용도가 낮아져 수익성이 저하될 수 있습니다. 팹리스 반도체 기업의 부상은 파운드리의 성장을 유지해 왔으며, 이는 결과적으로 경쟁 심화를 부추겼습니다. 그러나 이러한 신생 경쟁업체의 대부분은 첨단 기술과 관련된 막대한 비용과 엔지니어링 노하우로 인해 저가형 제조에 국한되어 있습니다. 첨단 공정 기술 또는 노드가 제공하는 초과 수익을 연장하기 위해 TSMC는 처음에는 주로 중앙 처리 장치와 모바일 칩에 사용되는 로직 제품에 집중한 다음 비용에 더 민감한 애플리케이션에 집중합니다. 이 전략은 성공적이었으며, 수십 개의 다른 파운드리 업체가 뒤처지고 있을 때에도 여전히 최첨단 노드를 보유한 두 파운드리 업체 중 하나라는 사실에서 알 수 있습니다. TSMC의 장기적인 성장 요인으로는 두 가지를 꼽을 수 있습니다. 첫째, 반도체 회사들의 통합으로 인해 최첨단 노드로 만들어진 통합 시스템에 대한 수요가 창출될 것으로 예상됩니다. 둘째, 인공지능, 사물 인터넷, 고성능 컴퓨팅 애플리케이션의 유기적 성장이 수십 년 동안 지속될 수 있습니다. AI와 HPC는 자율주행, 언어 처리와 같은 복잡한 문제를 해결하기 위해 인간과 기계의 입력을 빠르게 처리하는 데 핵심적인 역할을 하며, 이로 인해 더욱 에너지 효율적인 칩의 필요성이 강조되고 있습니다. 반도체 가격이 저렴해지면서 센서, 컨트롤러, 모터를 통합하여 가정, 사무실, 공장의 효율성을 개선할 수 있게 되었습니다.

📈 상승론자 의견

• TSMC는 규모의 경제와 첨단 공정 기술로 정당화된 프리미엄 가격 덕분에 경쟁사보다 높은 총 마진을 꾸준히 벌어들일 수 있습니다.
• 고객들이 최신 공정 기술을 사용하여 가장 진보된 공정 시스템을 제공하기 위해 경쟁할 때 TSMC는 승리합니다.
• 더 많은 반도체 회사가 팹리스 비즈니스 모델을 채택하고 인터넷 대기업이 자체 데이터 센터 칩을 설계함에 따라 TSMC는 혜택을 받을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• TSMC는 파운드리 업계의 선두주자이지만, 각 세대의 공정 기술이 빠르게 성숙하고 상용화되면서 가격 압박에 직면하고 있습니다.
• 지역적으로 생산을 다각화하려는 TSMC의 새로운 접근 방식은 안정성은 거의 회복되지 않은 채 비용 압박을 가중시킬 수 있습니다.
• 삼성과 인텔은 미국 정부의 지원 아래 막대한 자본 지출에 전념하고 있습니다. SMIC 및 기타 국가 지원을 받는 중국 파운드리 업체도 잠재적인 위협이 될 수 있습니다.