디즈니 실적: 미래 성장에 거의 영향을 미치지 않는 약점에 대한 과잉 반응

투자 의견

우리는 디즈니가 유료 TV 배급업체가 묶어 판매하는 선형 TV 네트워크에 의존하던 미디어 산업에서 스트리밍 서비스에 의존하는 산업으로의 전환을 성공적으로 이끌고 있다고 믿습니다. 새로운 미디어 환경이 과거만큼 수익성이 높지 않을 것이라고 생각하지만, 디즈니의 브랜드, 가치 있는 지적 재산권에 대한 깊은 소유권, 그리고 사업의 다양성은 전통적인 미디어 기업 중 현대 시대에 번영하기 위해 가장 잘 준비된 기업으로 자리매김하게 합니다. 디즈니는 지속적으로 감소하는 선형 TV 사업을 관리하며 스트리밍, 스포츠, 경험에 집중하고 있습니다. 스트리밍 분야에서 디즈니+와 훌루는 수익을 내기 위한 충분한 규모를 달성했습니다. 디즈니는 훌루와 디즈니+ 플랫폼의 통합 및 기타 번들링 기회와 같은 미래 최적화에 집중할 수 있으며, 단기적인 재무적 고통을 줄이기 위해 노력할 필요가 없습니다. 디즈니가 보유한 풍부한 콘텐츠는 산업이 어떻게 진화하든(번들 패키지의 확대나 독립형 구독의 지속 등) 대부분의 스트리밍 소비자에게 플랫폼의 위치를 확보할 것입니다. ESPN과 디즈니의 스포츠 권리 포트폴리오는 선형 텔레비전 감소로 인한 고통을 완화했으며, 2025년 8월에 출시 예정인 스트리밍 서비스 통해 모든 ESPN 콘텐츠가 제공될 경우 추가적인 성장 동력을 제공할 것입니다. ESPN은 유료 TV 번들 축소로 인해 여전히 도전 과제에 직면해 있지만, ESPN을 스트리밍을 통해 제공할 수 있는 것은 디즈니의 장기적 건강에 필수적이며, NFL과의 파트너십이 추가적인 활력을 제공할 것으로 생각합니다. 또한 ESPN 서비스와 번들링 기회를 통해 디즈니는 스트리밍 승자 중 한 자리를 더욱 공고히 할 것으로 예상됩니다. 디즈니는 공원 및 기타 휴양 시설을 통해 어려움을 겪는 미디어 산업으로부터 일정한 완충 역할을 하고 있습니다. 강력한 프랜차이즈와 자산은 지속 가능한 성장을 가능하게 할 것이며, 회사는 새로운 크루즈 선박 등 서비스 강화에 대규모 투자를 계속하고 있습니다. 경험 관련 자본 지출은 2030년대 초까지 연간 평균 $60억 이상으로 유지될 예정이며, 이는 디즈니의 경쟁사 대비 매력도 격차를 확대할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 디즈니의 아이콘적인 캐릭터, 프랜차이즈, 콘텐츠 라이브러리의 깊이는 어떤 경쟁사도 따라갈 수 없으며, 이는 디즈니의 스트리밍 서비스 수요를 높이고 새로운 영화 및 텔레비전 프로그램 제작에서 우위를 점하는 데 기여할 것입니다.
• 디즈니의 스트리밍 서비스는 수익의 주요 성장 동력이 될 것이며, 전통적인 방송 수익의 감소세를 상쇄할 것입니다. 기존 DTC 사업은 수익성 전환에 성공했으며, 2025년 전통적인 ESPN을 스트리밍 서비스로 출시하는 것은 추가 수요를 촉진할 것입니다.
• 디즈니의 테마파크 사업은 비교할 수 없는 매력을 지니고 있으며 지속적인 수익 원천이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 선형 TV는 계속 감소할 것입니다. 직접 소비자에게 제공하는 스트리밍과 같은 새로운 수익원은 성공하더라도 디즈니가 과거에 누렸던 수익성을 결코 따라잡지 못할 것입니다.
• 디즈니는 주요 스포츠 중계권 확보를 위해 기술 기업들과 경쟁 중이며, 이들은 가격 인상을 지속할 유인을 가질 수 있습니다. 스포츠는 디즈니의 미래에 필수적이며, 핵심 콘텐츠 확보를 위해 높은 비용을 지불해야 하는 상황은 수익을 압박할 것입니다.
• 현재 스트리밍 플랫폼이 너무 많으며, 소비자들이 높은 가격을 지불하거나 매월 개별 서비스를 계속 이용할 의향이 있는지 의문입니다.