디즈니: 완벽한 시나리오로 착륙, 월든 유지하며 다마로 CEO 임명

투자 의견

디즈니는 테마파크 및 체험 사업과 스트리밍 서비스에 대한 대규모 투자와 효과적인 실행을 통해 사업을 전환하여, 전통적인 유료 TV 시장의 지속적인 급격한 쇠퇴가 더 이상 회사에 치명적인 위협이 되지 않도록 했습니다. 성공적인 사업으로 구성된 다양한 포트폴리오는 전통적인 미디어 경쟁사와 차별화되는 요소입니다. 디즈니+와 함께 훌루의 완전한 소유권을 확보한 디즈니는 다양한 스트리밍 엔터테인먼트 콘텐츠와 글로벌 입지를 바탕으로 글로벌 스트리밍 플랫폼 상위권에 위치해 있으며, 글로벌 구독자 기반은 넷플릭스와 아마존에 이어 3위로 추정됩니다. 더 중요한 것은 회사가 스트리밍 수익성을 빠르게 개선해 2023 회계연도 25억 달러의 영업 손실에서 2025년 13억 달러의 이익으로 전환했다는 점입니다. 2026 회계연도에는 이러한 스트리밍 서비스가 디즈니의 선형 엔터테인먼트 네트워크보다 더 많은 이익을 창출할 것으로 예상되며, 스트리밍과 선형 엔터테인먼트가 각각 회사 전체 이익의 10% 중반대를 차지할 것입니다. 선형 TV 매체는 ESPN에게 여전히 중요하지만, 선형 ESPN 프로그램에 대한 스트리밍 대안을 출시함에 따라 전통적인 유료 TV의 지속적인 쇠퇴가 ESPN을 함께 몰락시키지는 않을 것입니다. 스트리밍 ESPN을 주요 성장 동력으로 보지 않으며, 오히려 유료 TV 번들 구독을 원하지 않는 소비자들도 ESPN에 접근할 수 있는 대안을 제공함으로써 스포츠 수익의 추가 하락을 방지하는 수단으로 간주합니다. 스포츠 부문 역시 전체 영업 이익의 10% 중반대를 차지합니다. 테마파크와 크루즈를 포함하는 '체험' 부문은 여전히 성장 사업으로, 최근 몇 년간 투자 수준이 크게 증가했습니다. 2025-26 회계연도 약 16개월 동안 3척의 크루즈 선박이 추가로 취항하면 디즈니는 8척의 선박을 운영하게 되며, 추가로 5척이 건조 중입니다. 2020년대 초반 개장 예정인 아부다비 디즈니랜드에 대한 라이선스 계약은 추가 성장 기회를 제공합니다. 이는 디즈니의 기존 테마파크와 크루즈가 여전히 인기를 유지하고 있으며, 디즈니가 보유한 지적 재산권이 경쟁사가 디즈니 휴가 경험을 완전히 모방하지 못하게 하기 때문입니다.

📈 상승론자 의견

• 디즈니의 상징적인 캐릭터, 프랜차이즈, 콘텐츠 라이브러리의 깊이는 타의 추종을 불허하며, 이는 회사의 스트리밍 서비스에 대한 높은 수요를 유지시키고 새로운 영화 및 TV 프로그램 제작에서 우위를 점하게 할 것이다.
• 디즈니의 스트리밍 서비스는 적자 사업에서 주요 수익원으로 전환되는 반면, 선형 TV의 영향력은 급속히 반대 방향으로 이동하고 있습니다. 스트리밍 마진 확대와 함께 이루어지는 이러한 사업 구조 변화는 기업 전체 성장에 큰 가속도를 부여할 것입니다.
• 디즈니의 체험형 비즈니스가 지닌 매력은 타의 추종을 불허하며 지속적인 수익 창출원이 될 것이다.

📉 하락론자 의견

• 선형 TV는 계속해서 쇠퇴할 것이다. 스트리밍과 같은 새로운 수익원이 성공하더라도 디즈니가 한때 누렸던 수익성을 결코 따라잡지 못할 것이다.
• 디즈니는 현재 주요 스포츠 중계권을 놓고 기술 기업들과 경쟁 중이며, 이들은 가격을 계속 끌어올릴 동기를 가질 수 있습니다. 스포츠는 디즈니의 미래에 여전히 중요하며, 핵심 콘텐츠를 위해 높은 비용을 지불해야 하는 상황은 이익을 압박할 것입니다.
• 현재 스트리밍 플랫폼이 너무 많으며, 소비자들이 높은 가격을 지불하거나 매달 개별 서비스를 계속 이용할 의사가 있을지는 의문이다.