로저스 실적: 경쟁적인 환경 속에서도 개선되는 마진 유지

투자 의견

로저스는 캐나다 무선 시장 점유율 30% 이상을 차지하며 시장 리더로 자리매김했으며, 네트워크 개선을 위해 지속적으로 대규모 투자를 이어가고 있습니다. 이 회사는 2019년부터 동종 업계에서 가장 많은 자금을 스펙트럼 확보에 투자해 네트워크 리더십을 공고히 했습니다. 경쟁사 퀘벡코르가 전국 통신사 진출을 위한 노력을 강화하며 업계 전반의 경쟁이 심화되고 가격 결정력이 약화되는 상황에서도, 우리는 로저스가 캐나다 최고의 무선 통신사로서의 위치를 잃지 않을 것으로 예상합니다. 로저스는 BCE와 Telus로부터 유선 사업에서 경쟁 압력이 증가할 것으로 예상됩니다. 로저스가 2023년 Shaw를 인수하며 서부 캐나다의 고정 통신 사업 영역을 확장했지만, Telus는 해당 지역에서 광섬유 네트워크 투자와 업그레이드를 지속해 왔습니다. 마찬가지로 로저스의 핵심 시장인 온타리오주에서는 BCE의 광섬유 투자로 인해 로저스에게 또 다른 도전적인 환경이 조성되고 있습니다. 우리는 두 경쟁사의 자산이 더 우수하다고 생각하지는 않지만, 로저스가 이전에 경험하지 못한 경쟁 요소를 도입할 것이라고 생각합니다. 강화된 경쟁이 사업에 부담을 주더라도, 로저스는 수익성 측면에서 성과를 이어갈 것으로 예상됩니다. 쇼 인수에서 비롯된 시너지 효과는 여전히 기대되며, 로저스의 콘텐츠 비용 절감과 플랫폼 디지털화 전략은 우리 전망 기간 동안 마진 성장세를 뒷받침할 것입니다. 로저스는 미디어 부문을 계속 강화하고 있습니다. 로저스는 토론토 블루제이스의 소유주이며, 메이플 리프 스포츠 앤 엔터테인먼트(Maple Leaf Sports & Entertainment)의 지분을 75%로 늘렸습니다. 이 회사는 메이플 리프스, 랩터스, 토론토 FC 등 스포츠 팀을 소유하고 있습니다. 우리는 이러한 자산이 현재 시장이 평가하는 것보다 더 높은 가격에 매각될 수 있다고 계속 생각하며, 사업 재편을 통해 핵심 통신 서비스 제공업체로 집중한다는 발표는 주주 가치 창출에 기여할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 캐나다는 미국과 유럽에 비해 무선 통신 보급률이 훨씬 낮습니다. 산업 리더로서 로저스는 무선 시장 신규 고객 유입으로 혜택을 볼 것입니다.
• 로저스의 미디어 자산은 시장이 평가하는 가치보다 훨씬 높습니다. 매각은 기업에 상당한 가치를 창출할 것입니다.
• 샤우(Shaw) 인수 통해 로저스는 전국적인 케이블 사업을 확보했으며, 이를 통해 무선 및 인터넷 서비스를 결합해 마진 증대형 구독 서비스를 확대하고 이탈률을 줄일 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 퀘벡코르의 전국적 무선 사업 진출 시도는 로저스의 가격 결정력을 약화시켜 기업의 무선 성장 잠재력을 크게 감소시키고 있습니다.
• 경쟁 촉진형 정부 규제의 위협은 로저스의 장기적 경쟁 우위를 위협하고 있습니다.
• 텔레비전과 유선 전화 서비스는 구조적 쇠퇴를 겪고 있으며, 경쟁사 BCE와 Telus는 광케이블 네트워크를 현대화해 로저스의 고객 기반을 위협하고 있습니다.