루멘과 AT&T: 주거용 광케이블 거래는 양사 모두에게 이익이 될 수 있지만 세부 사항은 드물다.

투자 의견

광섬유 네트워크에 집중적으로 투자하고 5G 무선 커버리지를 확대하려는 AT&T의 전략이 경쟁 우위를 공고히 할 것으로 믿습니다. 무선 및 광대역 시장에서의 합리적 경쟁을 통해 완만한 성장과 견고한 현금 흐름을 제공할 수 있겠지만 부채 상환의 필요성은 당분간 주주 수익률을 제한할 것입니다. AT&T는 미국에서 세 번째로 큰 무선 통신 사업자이지만, Verizon과 T-Mobile에 비해 규모, 스펙트럼, 재정 자원이 충분하여 효과적으로 경쟁할 수 있다고 생각합니다. 또한 최근 몇 년 동안 업계 구조가 개선되었다고 생각합니다. 3대 이동통신사는 단기적인 시장 점유율 상승을 위해 비합리적으로 가격을 책정할 인센티브가 거의 없습니다. 이통사들은 휴대폰 할인을 수익과 더 잘 일치시키는 프로모션 전략을 세우면서 가격을 인상하기 시작했습니다. 최근 스펙트럼 구매가 대부분 완료되고 5G 업그레이드 주기가 줄어들면서 무선 자본 지출 예산도 감소하기 시작했고, 어떤 통신사도 네트워크 우위를 차지하기 위해 경쟁사보다 더 많은 비용을 지출할 수 있는 입장이 아니기 때문입니다. 신생 기업인 에코스타는 일부 분야에서 도전이 될 수 있지만, 규모가 작기 때문에 기존 무선 비즈니스를 위협할 정도는 아니라고 생각합니다. AT&T는 또한 미국 전역에 걸쳐 촘촘한 유선 네트워크 인프라를 소유하고 있다는 이점을 누리고 있습니다. 2021년 말 2천만 가구에서 2025년 말까지 3천만 가구와 기업으로 광케이블을 확장할 계획입니다. 또한 새로운 지역으로 확장하기 위해 BlackRock과 조인트 벤처를 설립했으며, 2025년 이후에도 광케이블을 계속 구축할 예정입니다. 이러한 노력을 통해 강력한 광대역 및 기타 데이터 네트워킹 서비스를 제공하는 동시에 주변 지역의 무선 커버리지도 향상시킬 수 있을 것입니다. AT&T는 현재 케이블 사업자인 Comcast와 Charter에 이어 미국에서 세 번째로 큰 고품질 유선 네트워크를 보유하고 있습니다. 케이블 회사들이 무선 시장에 진출했지만, 전국적인 무선 네트워크를 소유하지 않고 대신 Verizon 네트워크의 용량을 재판매하고 있습니다. 고품질 유선 및 무선 서비스를 결합할 수 있는 AT&T의 능력은 장기적으로 규모의 이점을 제공할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 일정 기간의 투자가 끝나면 AT&T는 전국적인 5G 무선 네트워크와 미국 전역의 거의 4분의 1에 도달할 수 있는 광케이블 네트워크를 보유하게 됩니다.
• AT&T는 장기적으로 강력한 무선 경쟁자로 남을 수 있는 규모를 갖추고 있습니다. 세 개의 지배적인 통신사가 있기 때문에 앞으로 업계 가격은 더욱 합리적으로 책정될 것입니다.
• 무선 및 유선 네트워크와 새로운 기술 및 심층적인 전문성을 결합하여 AT&T는 기업 서비스 분야에서 강자가 되었습니다.

📉 하락론자 의견

• 스펙트럼을 통제하여 무선 업계에서 지배력을 유지하는 데 드는 비용은 수년 동안 매우 높았습니다. AT&T는 지난 3년 동안 라이선스 비용으로 400억 달러를 지출했지만 수익 증가 전망은 거의 없습니다.
• 기술의 발전은 결국 AT&T의 무선 사업을 휩쓸고 수많은 기업이 시장에 진입하여 이 서비스를 더욱 상품화할 것입니다.
• AT&T의 막대한 부채가 발목을 잡을 것입니다. 이 회사는 과거보다 훨씬 더 높은 레버리지를 보유하고 있으며 배당금도 여전히 높은 수준입니다. 리드 부채는 추가적인 부담이 될 수 있습니다.