마스터카드 실적: 소비자 지출이 견고히 유지되며 강한 분기 실적

투자 의견

마스터카드는 투자자들의 관심을 끌 만한 여러 특징을 지니고 있습니다. 첫째, 결제 분야의 지속적인 진화에도 불구하고, 우리는 이 사업에 넓은 해자(moat)가 존재한다고 생각하며, 현재 글로벌 전자 결제 인프라에서 마스터카드의 입지는 본질적으로 흔들리지 않는다고 봅니다. 둘째, 마스터카드는 전자 결제로의 지속적인 전환으로부터 혜택을 받으며, 이는 장기적으로 가치를 창출하기 위해 그 넓은 해자를 활용할 수 있는 풍부한 기회를 제공할 것입니다. 전 세계적으로 디지털 결제는 불과 몇 년 전 현금 결제를 넘어섰으며, 이는 해당 추세가 아직 성장 여력이 많음을 시사한다. 선진 시장의 성장세가 둔화되기 시작하더라도 신흥 시장이 추가 성장 동력을 제공할 수 있을 것으로 본다. 마지막으로, 마스터카드는 일종의 통행료 사업체로, 신용카드·체크카드·모바일 결제 등 결제 수단에 관계없이 수수료를 수익으로 창출하므로 전자 결제 영역 내 소규모 변화에 상대적으로 무관심하다. 마스터카드는 지난 몇 년간 변동성을 겪었습니다. 네트워크에 특히 수익성이 높은 국경 간 거래는 팬데믹 여파와 글로벌 여행 감소로 큰 압박을 받았습니다. 우리는 완전한 회복을 예상했으며, 이는 대체로 실현되었습니다. 그러나 현재 시점에서 이로 인한 혜택은 대부분 실현되었다고 봅니다. 장기적 관점에서 볼 때, 소규모 및 지역 네트워크들이 국경 간 거래 역량을 확장하고 있어 향후 몇 년간 성장에 약간의 영향을 미칠 가능성이 있다고 판단하지만, 아직까지 실질적인 영향은 확인되지 않았습니다. 단기적으로는 마스터카드의 성장률이 회사의 장기 평균 수준과 대체로 일치할 것으로 예상합니다. 경제 상황이 마스터카드의 최대 위험 요인으로 판단됩니다. 경기 침체는 마스터카드 매출이 소비자 거래량과 거래 금액에 민감하게 반응하기 때문에 전체 성장을 둔화시킬 것입니다. 그러나 향후 몇 년간 마스터카드가 두 자릿수 성장을 유지하는 데 방해가 될 만한 장기적인 산업 동향은 보이지 않으며, 회사는 더 큰 경쟁사인 비자보다 계속해서 소폭 우위를 점할 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 마스터카드는 역사적으로 성장 측면에서 비자를 앞질러 왔습니다. 규모가 상대적으로 작고 양사 간 시장 점유율이 어느 정도 안정화되면서 이러한 추세가 지속될 수 있습니다.
• 전자결제 시장에는 여전히 성장 여력이 충분합니다. 전 세계적으로 전자결제가 현금 결제를 추월한 것은 불과 몇 년 전의 일입니다.
• 경영진은 단기 이익률보다는 장기 성장 기회에 적절히 집중하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 확장 가능한 산업에서 마스터카드는 2위 업체로 격차가 벌어져 있어 장기적 마진에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
• 이 산업의 과점적 성격으로 인해 비자와 마스터카드는 규제 당국의 감시 대상이 되며, 두 기업은 역사적으로 상당한 벌금을 납부한 바 있습니다.
• 유니온페이는 정부가 현지 네트워크를 우대할 수 있는 사례를 보여주며, 이는 마스터카드가 일부 신흥 시장 기회를 놓칠 수 있음을 시사합니다.