메틀러 토레도 실적: 실험실 및 제품 검사 부문에서 높은 성장세 달성

투자 의견

메틀러 토레도는 실험실 및 산업용 저울 및 저울 분야의 글로벌 시장 리더이며 제품 검사 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 실험실 저울 부문에서 과반수 점유율을 차지하고 있는 것 외에도 경쟁이 치열한 시장에서 사업을 운영하고 있으며 대부분의 제품 라인에서 평균 약 25%의 점유율을 차지하고 있습니다. 이러한 시장의 경쟁적 특성으로 인해 점진적인 점유율 상승은 다소 어렵지만, Mettler는 내부 영업 및 마케팅 이니셔티브에 집중하고 지속적인 효율성 프로그램을 통해 상대적으로 성장이 더딘 최종 시장의 트렌드를 거스르는 데 성공했습니다. 계량 기기 분야의 완만한 성장이 예상되었음에도 불구하고 Mettler는 시장 점유율을 꾸준히 상회하는 성과를 거두었으며 고급 실험실 저울 분야에서 틈새 시장을 개척했습니다. 놀랍게도 이 회사는 지난 10년 동안 금융 위기, 2015~2016년 산업 침체, 코로나19 팬데믹 기간에도 일관된 가격 및 마진 상승을 기록했습니다. 최종 시장 성장이 미미할 것으로 예상되는 상황에서 신규 진입자가 의미 있는 점유율을 차지하기 어렵고 이에 대한 보상이 상대적으로 적다는 점을 고려할 때 잠재적 경쟁자를 견제할 수 있을 것으로 보입니다. 팬데믹 상황에서 벗어날 때까지 불확실성이 지속될 것으로 보이며, 회사의 수익 중 일부는 자본 지출 주기에 연동되어 있습니다. 또한, 높은 인플레이션으로 인해 일반적인 2%~3% 범위 이상의 가격 인상을 감당하기 어려워지면서 수익 성장이 다소 제한되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 제품 믹스 변화는 일부 주기적인 시장 약세에 대비하는 데 도움이 되며, 성숙하고 안정적인 시장에서 사업을 운영하고 있기 때문에 장기적인 비즈니스 전망은 건전해 보입니다. 신흥 시장은 계속해서 Mettler의 주요 관심 분야가 될 것입니다. 중국 지역의 단기 수요는 불확실하지만 아시아 태평양 지역의 높은 성장률과 낮은 제조 비용의 이점을 활용할 계획입니다. 메틀러는 현금 배분에 대한 주주들의 압박 속에서도 인수에 신중하게 접근하고 있습니다. 탄탄한 현금 흐름을 고려할 때, 중기적으로는 주로 신기술을 추구하는 중소 규모 인수를 고려할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 잔고의 시장 성장세가 둔화되었음에도 불구하고 Mettler는 마케팅 및 효율성 이니셔티브와 자사주 매입을 통해 지속적으로 견고한 수익 성장을 달성했습니다.
• Mettler는 코로나19 팬데믹 기간 동안 인상적인 비용 규율을 보여주었습니다. 유연한 비용 구조와 건전한 대차대조표를 갖춘 이 회사는 위기 이후에도 좋은 성과를 거둘 수 있을 것으로 보입니다.
• 세부적인 내용은 다소 불투명하지만, 회사의 지속적인 효율성 이니셔티브는 회사의 지속적인 호실적에 크게 기여한 것으로 보입니다.

📉 하락론자 의견

• 메틀러의 대규모 자사주 매입 프로그램은 주주 가치를 훼손할 수 있으며, 고가로 간주되는 주식을 매입하기 위해 지속적으로 레버리지를 추가하고 있습니다.
• 상품화된 제품 라인과 시장 경쟁력은 향후 수익 성장을 제한할 수 있는 경쟁 압력의 증가에 대한 가능성을 열어두고 있습니다.
• 중국에 대한 노출도가 연간 매출의 약 20%에 달하는 Mettler의 경우 업계 역풍, 거시경제 불안정, 신흥 시장의 전반적인 변동성이 어느 정도 위험을 초래할 수 있습니다.