몬델레즈 수익: 풍부한 코코아 비용이 마진을 갉아먹고 있으며, 2025년에도 유예는 없을 것으로 예상됩니다.

투자 의견

7년 전 몬델레즈의 지휘봉을 잡은 이후 더크 반 드 풋(Dirk Van de Put) CEO는 요금 분배를 확대하고, 현지 및 글로벌 브랜드에 대한 투자를 촉진하고, 현지 리더에게 권한을 부여하고, 혁신을 시장에 출시하는 민첩성을 높여 매출과 이익의 균형 잡힌 성장을 도모하는 계획을 조율해 왔으며, 이러한 목표는 성공적으로 달성되고 있습니다. 이러한 배경에서 몬델레즈는 더 많은 채널에서 제품을 판매하고 국내외 소비자 트렌드 변화에 맞춰 신제품에 재투자하면서 장기적으로 3~5%의 매출 성장을 목표로 하고 있습니다. 또한, 카테고리 및 지리적 노출을 확대하기 위해 틈새 브랜드를 신중하게 인수해 왔으며, 앞으로도 기회가 생기면 인오가닉 타겟을 계속 추구할 것으로 예상합니다. 그러나 매출 강화를 위한 노력에도 불구하고 반 드 퓌트의 지휘 아래에서 매출 증가의 추가 전적으로 수익성 향상으로 옮겨갈 것이라고는 예상하지 못했으며, 비상장 기업인 McCain Foods에서의 재임 기간과 과거의 수사를 바탕으로 이러한 성장의 수익성을 확보하는 것이 최우선 과제가 될 것으로 판단했습니다. 이러한 맥락에서 몬델레즈는 공급업체 기반을 합리화하고 수익성이 낮은 브랜드와 결별하며 제조 시설을 업그레이드함으로써 운영의 복잡성을 제거하기 위해 끊임없는 노력을 기울여 왔음을 입증했습니다. 최근에는 12억 달러(아직 공개되지 않음)의 추가 비용 절감이 예상되는 다년간의 전사적 자원 계획 도입을 발표했습니다. 중요한 점은, Mondelez가 시간이 지남에 따라 얻은 인사이트를 활용할 수 있는 시차를 두고 구현하는 방식을 선호한다는 점에서 이 이니셔티브가 기본 운영에 지장을 주지 않을 것으로 생각한다는 점입니다. 현재로서는 이러한 비용 절감 효과가 단순히 수익 증대로 이어지지는 않을 것으로 보입니다. 이러한 맥락에서 경영진은 실현된 절감액의 일부를 연구, 개발 및 마케팅 분야에서 브랜드를 지원하여 몬델레즈의 넓은 해자를 뒷받침하는 무형 자산을 강화하는 데 사용할 것이라고 강조했습니다. 이는 향후 10년간 평균적으로 매출의 약 7%(또는 연간 약 30억 달러)를 연구, 개발 및 마케팅에 투자할 것이라는 예측과도 일치합니다.

📈 상승론자 의견

• 시장 내 리더들에게 힘을 실어주고 (그동안 글로벌 브랜드에 밀려 소외되었던) 현지 보석에 대한 투자를 촉진하려는 몬델레즈의 전략적 변화는 당분간 신흥 시장에서의 성장을 촉진할 것으로 보입니다.
• 우리는 이 회사가 운영의 비효율성을 제거하는 데 초점을 맞추고 있으며, 복잡성을 줄이기 위해 비핵심 재고 관리 부서를 정리하는 방안을 고려할 것으로 예상합니다.
• 경영진은 단기적인 매출 규모를 부풀리기 위해 수익성을 희생하지 않을 것이라고 강조해 왔으며, 이는 신중한 판단이라고 생각합니다.

📉 하락론자 의견

• 경영진은 (미국과 인도에서) 비스킷 시장의 약세가 판촉비 지출 증가로 인해 매출에 제약을 받고 있다고 밝혔습니다.
• 비만 치료제가 더 널리 보급되면 몬델레즈는 과자 및 스낵류에 대한 수요가 감소할 수 있습니다.
• 코코아 가격은 톤당 10,000파운드에 달했던 최고점에서 하락했지만, 현재 톤당 6,000파운드인 가격은 2년 전의 두 배가 넘는 수준입니다. 이에 따라 몬델레즈는 2025 회계연도 조정 주당 순이익을 10% 하향 조정할 것을 요구하고 있습니다.