써모 피셔 실적: 매출 및 마진 실적 호조, 2025년 역동성 개선

투자 의견

Thermo Fisher는 글로벌 생물약제 지출의 후퇴를 대부분의 경쟁사들보다 더 잘 견디고 있습니다. 최고의 생명과학 공급업체이며 업계 최고의 제품, 자원, 제조 능력 포트폴리오를 보유하고 있어 기업은 모든 채널에 걸쳐 고객들 사이에서 지갑 점유율을 유지하고 성장시킬 수 있었습니다. 당사는 현재의 예산 제약적 환경이 다가오는 해에 천천히 완화될 것으로 예상합니다. Thermo Fisher는 바이오파마 채널에서의 점유율 상승을 활용하고 강력한 장기 수요를 활용할 수 있는 좋은 위치를 유지하고 있습니다. 규모가 크다고 무조건 좋은 것은 아니지만, 써모 피셔는 오랫동안 한 지붕 아래 제품군을 가능한 한 탄탄하게 축적하는 데 힘써왔습니다. Thermo Fisher는 생명과학 장비 및 소모품 부문에서 믿을 만한 원스톱 공급업체가 되겠다는 최종 목표를 달성하고자 수년간 자체적인 노력을 기울여 왔으며, 그중에서도 인수에 공격적으로 투자해왔습니다. 2010년부터 해당 전략(최근의 PPD 인수 포함)에 투입된 비용은 500억 달러가 넘습니다. 이를 통해 Thermo Fisher의 사업 범위와 규모, 제품 종류가 확대됐지만, 이제까지 투하자본수익률(ROIC)은 다소 낮은 수준으로 억눌렸습니다. 그러나 이는 과거의 일이 되었습니다. 코로나19 진단 제품과 백신 부문으로 인한 상승세가 현저한 힘을 보여줬던 한편, Thermo Fisher의 대응 신속도와 범위는 해당 분야에서 Thermo Fisher의 필수 불가결한 역할을 강화했습니다. Thermo Fisher는 오랫 동안 자사의 간소화된 조달 절차를 통해 상당한 혜택을 누린 대형 제약 기업 고객사 사례를 수용할만한 대상을 찾고 있었습니다. Thermo Fisher의 필수 불가결한 공급사라는 지위는 정부를 포함해 훨씬 광범위한 고객에까지 확대됐으며, 팬데믹으로 인해 이러한 변화가 더욱 빠르게 진행되었습니다. 당사는 회사의 계약 연구 및 제조로의 확장에 힘입어 모든 고객 채널에 대한 회사의 침투가 증가할 것으로 예상합니다. 또한, 당사는 Thermo Fisher가 활동 중인 세계 시장에서 계속해서 호응을 얻고, 급성장하는 신흥국 시장에서 이미 확보한 강력한 입지가 한층 더 확대될 것으로 봅니다.

📈 상승론자 의견

• Thermo Fisher는 비용 통제 측면에서 업계 최고 중 하나입니다. 단기 지출이 제한됨에 따라 회사의 마진은 예외적인 회복력을 보여주고 있습니다.
• PPD 사업은 시장 이상의 속도로 성장하고 있으며, 이는 점유율 상승을 의미합니다. 회사의 규모와 범위는 이미 매력적인 사업의 성과를 높였습니다.
• Thermo Fisher는 포트폴리오 내에서 가격 인상을 성공적으로 실행하여 인플레이션 압력을 상쇄하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Thermo Fisher는 아주 저렴한 채무 비용을 통해 활발한 인수 활동을 위한 재원을 마련할 수 있었습니다. 현재 다소 불리한 금리 환경에서 인수로 초과 이익을 창출하는 것은 더욱 어려워질 수 있습니다.
• Thermo Fisher의 2024년 실적은 중국의 약세에 의해 상당한 영향을 받았습니다. 당사는 이 시장이 반등할 것으로 예상하지만, 장기 성장은 과거보다 더 느릴 것으로 전망됩니다.
• 현재는 그 비중이 더 작지만, 산업용 최종 시장에서 보유한 입지와 시장 익스포저는 거시경제적 역풍에 노출되어 있습니다.