씨게이트 실적: 순환적 회복 이론에 부합하는 결과로 78달러의 공정 가치 유지

투자 의견

Seagate는 소비자 및 기업 애플리케이션에서 데이터 저장에 사용되는 하드 디스크 드라이브(HDD)의 선도적인 설계 및 제조업체입니다. 당사는 Seagate가 레거시 HDD의 소비자 애플리케이션이 더 빠른 플래시 기반 솔리드 스테이트 드라이브로 전환됨에 따라 클라우드 제공업체 및 기업을 위한 대용량 드라이브에 집중하기 위해 포트폴리오를 성공적으로 전환하고 있다고 생각합니다. 기업들이 더 많은 데이터를 수집하고 대용량 HDD와 소형 엔터프라이즈급 SSD를 데이터 센터에서 상호 보완적으로 구현하는 다단계 스토리지 접근 방식을 사용함에 따라 향후 5년간 대용량 드라이브에 대한 지속적인 수요가 있을 것으로 예상됩니다. Seagate는 열 보조 자기 기록과 같은 새로운 기술을 활용하여 더 큰 용량으로 발전함으로써 대용량 HDD의 비용을 지속적으로 낮추었으며, 앞으로도 계속 그럴 것으로 기대됩니다. 당사는 향후 5년 동안 대용량 HDD 수요가 소비자 HDD 감소를 상쇄할 것으로 예상하지만, Seagate의 드라이브가 경제적 해자를 구축할 수 있게 해준다고 생각하지는 않습니다. 당사는 HDD가 엔터프라이즈 수준에서도 차별화 요소가 크지 않다고 생각하며, Seagate와 Western Digital은 서로의 기술 로드맵에 맞추고 물량 경쟁을 하여 둘 다 가격 결정력을 얻지 못하게 하고 있습니다. 공급이 부족하고 가격이 유리한 시기에는 기업이 투자 자본에 대한 초과 수익을 얻을 수 있지만, 시장이 공급 과잉에 도달하면 가격이 하락하여 Seagate의 경제적 이익도 함께 하락합니다. 당사는 Seagate가 열 보조 자기 기록과 같은 새로운 기술을 구현하면서 엔터프라이즈 드라이브의 새로운 용량으로 확장하는 데 주력할 것으로 예상하며, 이는 비용을 낮추고 마진을 확대하는 데 도움이 될 것입니다. 또한 데이터 센터 HDD 매출의 소폭 증가를 주도할 것으로 예상되는 AI 데이터 센터 구축을 비롯하여 대용량 스토리지에 대한 무수한 장기적 성장 기회가 있습니다. 그러나 이러한 기술 발전은 경쟁사가 따라잡을 것이며, 경기 순환적 시장 침체로부터 Seagate를 보호하기에는 역부족일 것입니다.

📈 상승론자 의견

• 당사는 기업들이 생성하는 데이터의 양이 증가함에 따라 Seagate의 니어라인 드라이브에 대한 강력한 수요가 단기적으로 한 자릿수 중반의 매출 성장을 이끌 것으로 생각합니다.
• 더 큰 용량과 HAMR과 같은 새로운 기술로의 발전이 Seagate의 미드사이클 매출총이익률을 소폭 확대할 것으로 예상합니다.
• Seagate는 2016년 이후 매 회계연도 3% 이상의 후행 12개월 배당수익률을 유지해 왔으며, 이는 당사의 기술주 커버리지 중 선두 주자입니다.

📉 하락론자 의견

• 당사는 HDD 시장이 차별화 요소가 크지 않고 경기 순환적이어서 Seagate가 매출을 축소하고 마진을 떨어뜨릴 수 있는 시장 가격 하락에 취약하다고 생각합니다.
• Seagate는 엔터프라이즈 대용량 드라이브에 집중된 포트폴리오를 보유하고 있으며, 엔터프라이즈 SSD가 HDD와 비용 면에서 동등해진다면 기업의 매출과 이익이 꾸준히 감소할 수 있다고 생각됩니다.
• 당사는 Seagate의 모듈식 Lyve 플랫폼이 HDD 판매의 경기 순환적 또는 장기적 침체를 상쇄할 만큼 충분한 수요를 창출할 수 없을 것이라고 생각합니다.