엔비디아: 중국 내 H200 AI 가속기 판매 승인 임박; 240달러 공정가치 유지

투자 의견

엔비디아는 그래픽 처리 장치(GPU) 하드웨어, 소프트웨어 및 인공지능(AI) 시장 급성장을 가능케 하는 네트워킹 도구 분야의 시장 선도적 지위 덕분에 넓은 경제적 해자(경제적 우위)를 확보하고 있습니다. 장기적으로 기술 대기업들은 AI 분야에서 엔비디아에 대한 의존도를 낮추기 위해 대체 공급처나 자체 솔루션을 모색할 것으로 예상되지만, 이러한 노력은 기껏해야 엔비디아의 AI 지배력을 조금씩 갉아먹을 뿐 대체하지는 못할 것입니다. 엔비디아의 GPU는 다중 코어를 활용해 데이터를 동시에 효율적으로 처리하는 병렬 처리 워크로드를 담당합니다. 반면 인텔의 PC/서버용 프로세서나 애플의 맥/아이폰용 프로세서 같은 중앙처리장치(CPU)는 '0과 1'의 데이터를 순차적으로 처리합니다. GPU의 주력 시장은 게임 분야였으며, 엔비디아의 GPU 그래픽 카드는 오랫동안 최고 수준으로 평가받아 왔습니다. 최근에는 AI 작업 부하 가속화를 위한 필수 요건으로 병렬 처리가 부상했습니다. 엔비디아는 AI GPU 하드웨어 분야에서 선두를 차지했을 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 독자적인 소프트웨어 플랫폼인 Cuda를 개발했다는 점입니다. 이 도구들은 AI 개발자들이 엔비디아를 기반으로 모델을 구축할 수 있게 합니다. 우리는 엔비디아가 하드웨어 우위뿐만 아니라 Cuda를 둘러싼 높은 고객 전환 비용의 혜택을 누리고 있어, 다른 칩 설계사가 AI 훈련 분야의 리더로 부상할 가능성은 낮다고 봅니다. 엔비디아의 네트워킹 분야 진출은 인상적이며, 이를 통해 고객들은 AI 훈련을 위해 AI GPU를 클러스터링할 수 있습니다. 엔비디아의 전망은 당분간 좋든 나쁘든 AI 시장과 뗄 수 없을 것으로 보입니다. 주요 클라우드 업체들은 자체 인프라 투자를 지속할 것이며, AMD 역시 데이터센터용 GPU 및 AI 가속기를 개발 중입니다. 그러나 엔비디아의 GPU와 Cuda가 업계 선두주자임을 인정하며, 이 기업의 막대한 기업 가치는 향후 몇 년간 AI 인프라 구축 속도에 달려 있을 것입니다.

📈 상승론자 의견

• AI 인프라 기회는 막대합니다. 현재 이미 1조 달러 이상의 인프라가 구축된 것으로 추정되며, 회사는 향후 10년간 최대 4조 달러의 추가 지출이 발생할 것으로 전망합니다.
• 엔비디아의 데이터센터 GPU와 Cuda 소프트웨어 플랫폼은 AI 모델 훈련 및 추론 분야의 지배적 공급업체로서 회사의 입지를 확고히 했습니다.
• 엔비디아는 AI 분야에서 순조롭게 확장 중이며, 업계 선도적인 GPU 공급뿐만 아니라 네트워킹, 소프트웨어, 서비스 분야로 진출하여 이러한 GPU를 더욱 강력한 클러스터로 연결하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 엔비디아의 고객사는 세계 최대 규모의 기술 기업 몇 군데로, 이들 모두는 결국 어느 정도 엔비디아로부터 벗어나 다각화를 추진할 동기를 가지고 있습니다.
• AI 인프라 지출은 인상적이었으나 수익과 활용 사례는 불확실해, AI 투자 수익률이 낮을 수 있다는 의문을 불러일으켜 향후 지출 감소로 이어질 가능성도 있다.
• 지정학적 요인이 AI 분야에 개입하면서, 특히 중국 내 엔비디아의 AI 사업 기회가 제한되고 있다.