음료 산업: 관세는 음료 수입과 포장에 영향을 미치지만 정책의 지속성은 불확실합니다.

투자 의견

우리는 매출의 70%에 가까운 비중을 차지하는 이 주류 제조업체의 프리미엄 미국 위스키 포트폴리오와 관련된 강력한 브랜드 무형 자산과 비용 이점을 바탕으로 브라운-포먼에 넓은 경제적 해자 등급을 부여했습니다. 테네시 위스키와 켄터키 버번을 전문으로 150년 이상의 증류 경험을 보유한 Brown-Forman은 독특한 풍미와 일관된 품질로 애주가들로부터 찬사와 충성도를 얻었으며, 미국과 전 세계에서 핵심 상표인 잭 다니엘의 강력한 브랜드 자산을 구축해 왔습니다. 구조적으로 매력적인 위스키 카테고리(긴 숙성 과정으로 인해 진입 장벽이 높은)에서의 고급 포지셔닝이 업계의 프리미엄화 추세와 잘 부합하기 때문에 이 프리미엄 주류 제조업체의 성장 전망에 대해 건설적인 시각을 갖고 있습니다. 이 외에도 위스키와 데킬라뿐만 아니라 빠르게 성장하는 매력적인 즉석 음료 카테고리에서도 신제품 출시를 약속하는 강력한 혁신 파이프라인 덕분에 볼륨 확대가 가능할 것으로 예상됩니다. 특히 잭 앤 콜라 프리믹스 칵테일의 글로벌 출시를 위해 와이드모트 코카콜라와의 긴밀한 협력을 통해 수요의 순풍을 활용하고 코카콜라의 유통 영향력을 활용할 수 있을 것으로 기대됩니다. 또한, 최근 슈퍼 프리미엄 브랜드 인수를 통해 진과 럼이라는 새로운 카테고리에 진출한 것은 브라운-포먼의 전체 주류 포트폴리오의 매력을 넓히고 새로운 성장의 길을 추가할 것이지만, 당분간은 매출 기여도가 작을 것으로 보입니다. 하지만 브라운-포먼의 성장 전망에 위험이 없는 것은 아닙니다. 이 증류주 제조업체와 동종 업계는 선진국의 소비세 및 규제 강화라는 역풍에 직면해 있습니다. 수제 증류주 업체들의 성장은 둔화되었지만, 이 민첩한 업체들은 여전히 새로운 대안을 제시함으로써 브라운 포먼의 충성도 높은 고객층을 잠식할 수 있습니다. 유럽에서 미국산 위스키에 대한 보복 관세가 다시 부과될 가능성도 단기적인 위협이 될 수 있습니다. 하지만 이 증류소는 유리한 경쟁 우위와 브라운 가문의 장기적인 집중 덕분에 계속 번창할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 주류 소비의 프리미엄화 추세와 브라운-포먼의 강력한 혁신 파이프라인은 향후 몇 년간 한 자릿수 중반에서 높은 한 자릿수의 매출 성장을 기대할 수 있게 합니다.
• 진과 럼 카테고리의 슈퍼 프리미엄 브랜드 인수는 브라운-포먼 포트폴리오에 다양성을 더하고 유럽 내 유통업체 및 온프레미스 사업자와 더 많은 문을 여는 데 도움이 될 것입니다.
• 유럽과 아시아 태평양의 주요 해외 시장에서 자체 유통으로 전환하면 브랜드 포지셔닝을 더욱 강화하고 온프레미스 및 소매 고객과 더욱 긴밀한 관계를 구축할 수 있을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 브라운-포먼은 대형 경쟁사인 디아지오와 페르노드에 비해 카테고리 노출이 덜 다양하기 때문에 핵심 미국 위스키 제품에 대한 수요 감소 시 물량 변동에 더 취약할 수 있습니다.
• 수제 증류주의 확산은 새로운 주류를 찾는 주류 소비자에게 대안을 제공함으로써 위협이 될 수 있습니다.
• 주요 농산물 원료(아가베)와 포장재(유리)의 공급 부족과 가격 인플레이션은 브라운-포먼의 운영에 차질을 빚을 수 있습니다.