의료 서비스: 메디케이드와 PBM, 규제 조치 강화로 여전히 압박 받다

투자 의견

휴마나는 통합적이고 가치 기반 접근 방식을 통해 미국 의료진에게 서비스를 제공하도록 보상하며, 최종 사용자가 보험 경험을 쉽게 이용할 수 있도록 하는 최상위 의료 보험사입니다. 1960년대 요양원으로서의 설립 배경과 맞물려, 휴마나는 특히 메디케어 어드밴티지 계획에서 최상위 위치를 차지하며 노인층 서비스에 특별한 중점을 두고 있습니다. 미국 인구 구조의 변화와 메디케어 어드밴티지 계획의 대상 인구에서의 침투율이 증가함에 따라, 휴마나는 미국 의료 보험 분야에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나에서 선두 자리를 유지하고 있습니다. 메디케어 어드밴티지 내에서 정부는 휴마나와 같은 보험사에 전통적인 메디케어 프로그램이 소비자에게 혜택을 제공하기 위해 지불하는 금액과 동일한 금액을 위험 조정 기준에 따라 지급합니다. 이후 보험사는 사용자의 건강을 개선함으로써 관련 비용을 절감하고 추가 혜택을 제공하며 이익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 이러한 동향 하에서, 의료 제공자와의 인센티브 일치는 이 제품에서 다른 건강 보험 제품보다 더 중요해 보이며, 휴마나는 이를 다른 건강 보험 업체와의 핵심 차별화 요인으로 보고 있습니다. 회사는 메디케어 어드밴티지 가입자를 가치 기반 계약을 맺은 일차 진료 의사에게 배정하는 것을 목표로 합니다. 이는 해당 제공자들이 품질과 비용을 개선하도록 장려할 수 있습니다. 휴마나는 이러한 제공자 중 일부를 소유하고 있으며, 이는 미국 최대 가정 의료 서비스 제공업체인 Kindred at Home의 자산도 포함됩니다. 또한 회사는 주로 내부 가입자를 대상으로 약국 혜택 관리 기능을 통합적으로 제공하며, 이는 핵심 건강 투입 요소를 관리하는 역할을 합니다. 메디케어 어드밴티지 분야에서 특히 강력한 이 통합 접근 방식은 메디케이드와 군인 보험 등 다른 목표 시장에서도 Humana에 혜택을 제공합니다. 목표 시장에서 큰 기회를 보유한 경영진은 장기적으로 연간 주당 순이익 성장률 11~15%를 목표로 빠른 성장을 지속할 계획입니다. 그러나 Humana는 장기 목표에 집중하고 있지만, 메디케어 어드밴티지 분야의 지속적인 도전 과제가 2026년까지 이익을 제약할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 메디케어 어드밴티지 계획에서 강력한 경쟁력을 갖춘 휴마나는 장기적으로 인구 구조 변화와 해당 프로그램의 인기 상승으로 인해 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.
• 휴마나는 소비자 중심의 메디케어 어드밴티지 및 메디케이드 보험 시장에서 브랜드와 명성에 긍정적인 영향을 미치는 업계 최고 수준의 고객 만족도 지표를 보유하고 있습니다.
• Humana의 성장 추세는 현재의 약세를 극복하고 회복될 수 있으며, 우리는 해당 기업의 연간 EPS 성장 목표인 11%~15%가 장기적으로 가능할 것으로 예상합니다.

📉 하락론자 의견

• 미국에서 저렴한 보편적 보험 커버리지가 실현될 때까지 의료 정책 변화는 Humana와 같은 민간 보험사에게 주요 위협 요인으로 남아 있을 것입니다.
• Humana는 상대적으로 집중된 사업 구조를 가지고 있어, 목표 시장에서 규제 변화나 전략적 실수가 발생할 경우 경쟁사 대비 수익성에 더 큰 영향을 받을 수 있습니다.
• 경쟁사들이 성장 동력으로 메디케어 어드밴티지 시장에 집중함에 따라, 휴마나는 해당 매력적인 시장에서 상위권 지위를 위협받을 수 있습니다.