의료 서비스: MCOs 면역력이 있지만, 관세는 제공자와 공급업체에 단기적인 스트레스를 유발할 수 있습니다.

투자 의견

CVS는 미국에서 가장 고객 중심적인 건강 관리 회사로 거듭나기 위해 노력하고 있으며, 약국 혜택 관리 회사인 케어마크(2007년), 보험 회사인 에트나(2018년), 의료 서비스 회사인 오크 스트리트(2023년)를 인수하면서 관리 의료 분야의 리더로 자리매김하기 위해 10년 넘게 노력해 왔습니다. CVS의 최상위 소매 약국, 건강 보험 회사, PBM 프랜차이즈는 건강 결과를 개선하고 고객을 위한 의료 비용 곡선을 굽힐 수 있는 잠재력을 창출합니다. 특히 의료 서비스 제공자를 소유함으로써 인센티브를 조정할 수 있다면 더욱 그렇습니다. 그러나 CVS는 과거에 그 잠재력을 발휘하지 못했고, 새로운 경영진이 합류하면서 특히 의료 보험 분야에서 부진한 실적을 개선하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 메디케어 어드밴티지 마진이 매년 얼마나 확대될 수 있는지에 대한 규제 제한으로 인해 CVS의 실적 개선은 수년이 걸릴 것으로 보입니다. 또한, CVS의 소매점 점포에 대한 불확실성이 계속되고 있습니다. 이 회사는 기존 매장에 더 많은 서비스를 추가함으로써 운영 효율성을 높이는 것을 목표로 삼고 있었습니다. 그러나 1차 진료 자산의 추가는 아직까지 이 회사의 광범위한 소매 약국 영역에 완전히 통합되지 않았으며, 이 회사가 결국 해당 매장을 개조하는 데 투자할 것인지 아니면 다른 전략을 추구할 것인지는 지켜봐야 합니다. 최근 경영진 개편에도 불구하고 CVS는 다양한 사업 전략에 전념하고 있는 것으로 보입니다. 장기적으로 이 전략의 잠재력을 계속 지켜볼 계획이지만, 적어도 투자자들은 경영진이 스스로 설정한 목표를 달성할 수 있기를 기대할 것입니다. 이는 이전 팀과는 다른 좋은 변화의 시작이 될 것입니다. 특히, 이전 경영진의 장기 목표는 관리 의료 서비스 업계 동료들보다 현저히 낮게 나타났으며, 우리는 CVS가 소매업에서 직면한 어려움 때문에 장기적으로 주요 MCO 동료들보다 낮은 성장 전망을 받아들여야 할 수도 있다고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• CVS의 다양한 운영 방식은 의료 및 약국 혜택을 모두 관리함으로써 환자를 보다 전체적으로 볼 수 있는 기회를 창출하며, 이는 조직의 수익 및 비용 시너지로 이어질 수 있습니다.
• 이 회사가 의료 서비스 제공업체로 진출하면, 조기 개입을 통해 환자들이 만성 질환을 더 쉽고 비용 효율적으로 관리할 수 있도록 도울 수 있다면 CVS의 모든 부문의 수익을 개선할 수 있는 잠재력이 있습니다.
• CVS의 PBM은 제약 비용 추세를 집중적으로 연구하는 덕분에 업계 선두 자리를 유지하고 있으며, 앞으로도 고객을 계속 유치할 것으로 보입니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 개혁은 미국에서 보편적이고 저렴한 의료 보험이 실현될 때까지 계속해서 정치적 화두가 될 것이며, CVS의 주가는 전망을 위협하는 시나리오가 힘을 얻게 될 경우 변동성을 경험할 수 있습니다.
• 소비자들이 점점 더 아마존과 같은 온라인 소매업체를 선호함에 따라 실제 소매점의 방문객 수는 계속 감소할 수 있으며, 이로 인해 소매점의 운영 방식을 재고해야 할 필요성이 대두되고 있습니다.
• CVS의 장기적인 수익 성장 전망은 주로 소매 운영에서 직면한 어려움 때문에 관리 의료 업계 동료들보다 낮은 것으로 보입니다.