제이콥스: 마진 확대와 성장 동력에 힘입어 수익성 높은 성장세를 보일 전망

투자 의견

제이콥스 솔루션은 2024년 9월, 핵심 미션 솔루션과 사이버 및 인텔리전스 사업 부문의 분사를 완료했습니다. 9월 27일, 이들 사업부는 분사되어 Amentum과 합병되어 새로운 상장 기업으로 출범했습니다. 제이콥스 주주들은 9월 23일에 보유 중인 제이콥스 주식 1주당 에이멘텀 홀딩스 주식 1주(뉴욕증권거래소에서는 'AMTM'이라는 티커로 거래됨)를 받았습니다. 최근 몇 년 동안 제이콥스 솔루션은 일련의 인수와 매각을 통해 포트폴리오를 변화시켰습니다. 우리는 이러한 전략적 변화로 인해 변동성이 적고 수익성이 높은 포트폴리오를 구축했다고 믿기 때문에 회사의 포트폴리오 변화를 긍정적으로 보고 있습니다. 제이콥스는 주기적이고 수익성이 낮은 사업 부문에서 벗어나 수익성이 높은 전문 서비스 업무로 전환했습니다. 또한, 제이콥스는 물과 운송 등 장기적으로 우호적인 추세의 혜택을 받을 것으로 예상되는 최종 시장에 대한 노출을 늘렸습니다. 장기적으로는 인프라 현대화, 에너지 전환, 공급망 투자(특히 반도체 및 생명과학 최종 시장) 등 여러 우호적인 세속적 동인을 활용할 준비가 되어 있다고 판단합니다. 또한 물과 교통 인프라 등의 분야에서 강력한 입지를 확보하고 있는 제이콥스는 1조2천억 달러 규모의 미국 인프라 법안의 혜택을 누릴 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 사람 및 장소 솔루션 비즈니스는 향후 5년 동안 한 자릿수 중후반의 매출 성장률을 기록할 것으로 예상합니다. 또한 최근 사람 및 장소 솔루션 부문의 마진 확대에 고무되어 있으며, 독립된 제이콥스의 조정 영업 마진이 2023 회계연도 8.7%에서 2028 회계연도에는 약 10%로 개선될 것으로 예상하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 경영진은 제이콥스의 포트폴리오를 운송과 물 등 장기적으로 전망이 좋은 분야로 전환했습니다.
• 인프라 투자 및 일자리법, 인플레이션 감소법, 칩스법 등으로 인해 미국의 정부 지출 증가에 따른 수혜를 받을 것으로 예상됩니다.
• 비용 최적화와 유리한 믹스 전환으로 인해 영업 마진이 확대될 것으로 예상합니다.

📉 하락론자 의견

• 제이콥스의 M&A 실적은 엇갈리는데, 1994년 이후 80건이 넘는 연쇄 인수가 회사의 투자 자본 수익률에 걸림돌이 되고 있기 때문입니다.
• 정부 지출 감소는 회사의 수익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
• 이 회사는 고정 가격 계약에 대한 비용 초과 위험에 직면해 있습니다.