콘에드: 경영진, 성장 전망 및 투자 전략 재확인

투자 의견

Consolidated Edison의 핵심 요금 규제 대상인 뉴욕 및 뉴저지 지역의 전기 및 천연가스 유통 사업부는 운영 및 규제상의 어려움이 있는 서비스 지역에도 불구하고 안정적인 수익과 배당금 성장을 달성해 왔습니다. 뉴욕 유틸리티 규제는 장단점이 공존합니다. 규제 당국은 일반적으로 Con Ed의 경쟁사들보다 낮은 허용 수익률을 설정하지만, 사용량과 분리된 고객 요금과 3년 단위의 요금 설정 체계로 이를 상쇄합니다. 이는 현금 흐름을 개선하고 투자 위험을 줄입니다. Con Ed가 뉴욕의 야심찬 청정 에너지 목표를 지원하기 위해 투자함에 따라 요금 규제는 더욱 건설적으로 변모했습니다. 콘에드의 최대 자회사인 뉴욕 통합 에디슨(CECONY)은 2023년 초 건설적인 합의에 도달하여 2023-25년 전기 및 가스 요금을 총 19억 달러 인상했습니다. 규제 당국은 CECONY의 투자 계획 대부분을 승인하고 허용 자본 수익률을 업계 최저 수준인 8.8%에서 9.25%로 상향 조정했습니다. CECONY가 2026-28년 전기·가스 기본요금으로 제안한 수정안은 자본 투자를 215억 달러로 거의 두 배로 늘리고 누적 42억 달러의 요금 인상을 포함한다. 우리는 규제 당국이 콘에드의 일부 자본 투자를 연기하고 CECONY가 요청한 10%보다 낮은 자기자본이익률을 승인함으로써 더 낮은 요금 인상률을 승인할 것으로 본다. CECONY와 콘에디슨의 소규모 뉴욕·뉴저지 자회사들의 요금 인상은 적어도 2027년까지 6%의 수익 성장을 뒷받침할 전망이다. 규제 당국이 2026-29년 콘에디슨의 330억 달러 투자 계획을 승인할 경우 이 성장세는 가속화될 수 있다. 콘에드는 청정 에너지, 송전, 가스 파이프라인 등 다른 사업에도 손을 댔으나 대부분 철수했다. 경영진은 2023년 초 청정 에너지 사업을 유럽 유틸리티 기업 RWE에 68억 달러에 매각해 10억 달러 규모의 자사주 매입, 부채 상환 및 성장 투자 자금을 조달했다. 콘에드는 51년 연속 배당금을 인상해 왔으며, 동종 업계 평균보다는 느린 속도이긴 하지만 이 추세가 지속될 것으로 예상됩니다. 이사회는 2025년 배당금을 2.5% 인상했으며, 이는 지난 10년간의 평균 배당 성장률과 일치합니다.

📈 상승론자 의견

• 콘에디슨의 전력 배전망 유지 및 확장은 뉴욕주의 청정 에너지 목표 달성을 지원하는 데 핵심적입니다.
• 콘에드는 51년 연속 배당금을 증가시켜 왔습니다. 2027년부터는 최근 몇 년간 3% 수준이었던 배당 성장률이 가속화될 것으로 예상됩니다.
• 뉴욕주의 3년 선행 요금제 및 사용량과 분리된 고객 요금은 수익과 현금 흐름의 변동성을 줄입니다.

📉 하락론자 의견

• 뉴욕 규제 당국은 일반적으로 업계 평균보다 낮은 허용 자기자본이익률을 기준으로 콘에드 유틸리티의 고객 요금을 설정해 왔습니다.
• 뉴욕의 치열한 정치적 환경과 높은 생활비는 요금 인상을 달성하는 것이 다른 관할 구역보다 더 어려울 수 있음을 의미합니다.
• 인구 밀집도와 노후화된 인프라로 인해 콘에드에는 재산 피해를 입히고 대중을 다치게 할 수 있는 잠재적 사고에 대한 추가 위험이 존재합니다.