타일러 실적: 꾸준한 성과와 2026년 약 20% SaaS 성장에 대한 안심할 수 있는 전망

투자 의견

저희는 타일러 테크놀로지스를 잠자고 소외된 공공 서비스 소프트웨어 틈새 시장의 확실한 리더로 보고 있습니다. 특히 SaaS에 대한 수요가 가속화되고 지방 정부의 레거시 전사적 자원 관리 시스템을 현대화해야 할 필요성이 심화됨에 따라 Tyler는 10%에 가까운 정상화된 매출 성장을 위한 10년간의 활주로가 있다고 생각합니다. 타일러의 3대 핵심 제품은 핵심 ERP 시스템인 Munis, 법원 관리 시스템인 Odyssey, 웹 지원 트랜잭션 플랫폼입니다. 이러한 시스템은 재무 관리, 인사 관리, 수익 관리, 세금 청구, 자산 관리 등 정부 기관의 정상적인 운영을 가능하게 합니다. 타일러는 시, 카운티, 학교, 법원 및 기타 지방 정부 기관의 요구사항을 해결합니다. 고객 사이트의 기존 핵심 시스템은 최소 20년 이상 된 오래된 소프트웨어 코드로 운영되고 있으며, 이러한 시스템을 계속 운영할 수 있는 유능한 프로그래머의 다음 세대가 없다고 생각합니다. 이러한 레거시 시스템의 수명을 연장하는 것은 더 이상 지속 가능하지 않다고 생각합니다. 또한 타일러는 여러 경로를 통해 더 많은 거래 반복 수익을 창출하기 위해 더욱 의미 있는 방향으로 나아가고 있습니다. 지난 5년 동안 법원 문서 전자 제출과 수도 요금 온라인 납부 같은 기본 서비스를 위한 지역 마을회관 웹 포털이 이러한 수익의 주요 원천이었습니다. 또한, 2021년 4월 정부 솔루션 및 결제 분야의 선두주자인 NIC를 인수하면서 거래형 반복 수익으로 전환하는 계기가 마련되었습니다. 마지막으로, 타일러의 포트폴리오 확장은 더 많은 솔루션을 포괄하는 더 큰 거래를 이끌어낼 것으로 보입니다. 예전에는 10만 달러 규모의 거래마다 경쟁을 벌였지만, 이제는 대부분의 관련 정부 시스템 검색에서 요청을 받을 정도로 정부 시장에서 명성을 쌓았습니다. 연간 수천만 달러에 달하는 다양한 주 차원의 전자 신고, 거래 및 법원 시스템 거래에서 알 수 있듯이 잠재 고객은 확실히 더 커졌습니다. 또한, 타일러는 현지 공공기관 시장에 초점을 맞춘 규모나 규모가 비슷한 기업이 없는 세분화된 시장의 이점을 누리고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 타일러는 현대화가 무르익었다고 판단되는 대규모의 낙후된 지방 정부 및 관련 공공기관 시장을 업그레이드하고자 하는 시장의 선두주자입니다.
• 인수 후 제품에 대한 집중적인 투자를 통해 NWS 공공 안전 솔루션은 가속도를 낼 준비가 되어 있으며, 최근의 NIC 거래도 시너지 효과가 높을 것으로 보고 있습니다.
• SaaS 모델은 더 많은 고객을 유치하고 이미 롱테일 성장 스토리를 확장할 수 있을 것으로 보입니다.

📉 하락론자 의견

• 타일러의 최근 성공에도 불구하고 지난 몇 년 동안 매출 성장은 평균적인 소프트웨어 회사보다 크게 나아지지 않았습니다.
• 타일러는 인수합병을 통해 예상보다 통합이 어려웠던 여러 건의 대형 거래를 완료했습니다.
• 상향 판매는 다른 많은 소프트웨어 주식에 비해 타일러의 투자 사례에서 차지하는 비중이 낮습니다.