테라다인 실적: AI 관련 긍정적 언급이 시장 전망을 장기적 회복 전망과 일치시키다

투자 의견

테라다인은 반도체 자동화 테스트 장비 분야의 주요 공급업체로, 다양한 칩에 걸쳐 시장 선도적인 기술을 보유하고 있습니다. 하드웨어와 소프트웨어 분야의 강력한 엔지니어링 역량과 유기적 투자에서의 구조적 우위를 바탕으로, 전 세계에서 가장 첨단 반도체용 테스터를 생산할 수 있는 두 기업 중 하나입니다. 이 회사는 반도체 제조업체들의 핵심 파트너로, 애플과 대만 반도체(TSMC)와의 강력한 협력 관계를 자랑합니다. 테라다인의 시장 리더십은 우수한 마진, 투자 자본 수익률, 높은 시장 점유율로 입증됩니다. 우리는 이 회사에 넓은 경제적 해자 등급을 부여합니다. 최상위 수준의 역량 외에도 테라다인은 우수한 운영 능력을 갖추고 있습니다. 개발에 대한 유기적 투자와 수익성 사이에서 좋은 균형을 유지하고 있으며, 자본 집약적 산업임에도 불구하고 자유 현금 흐름을 안정적으로 창출하고 있습니다. 또한 순현금 보유를 보여주는 강력한 재무 구조를 높이 평가합니다. 우리는 테라다인이 장기적으로 성장을 기록할 것으로 예상하지만, 반도체 시장에 노출되어 있어 사이클성(주기성)을 겪을 것으로 전망합니다. 반도체 테스트 분야에서 테라다인은 복잡성 증가, 특히 고급 메모리 용량 확대와 디지털 칩의 새로운 아키텍처 및 더 작은 기하학 구조(예: 3나노미터 플랫폼, 게이트-올-어라운드 트랜지스터)로의 진전에서 혜택을 볼 것입니다. 중기적으로는 국내 생산 이전과 용량 확대로 인해 해당 기업의 자동화 테스트 장비에 대한 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 테라다인은 모바일폰과 메모리 칩 시장에 더 노출되어 있으며, GPU 테스트에 대한 노출은 상대적으로 낮습니다. 우리는 테라다인이 고대역폭 메모리(HBM)와 맞춤형 AI 가속기 고객에 대한 좋은 노출을 바탕으로 인공지능 투자로부터 성장을 이어갈 것으로 예상합니다. 우리는 테라다인이 칩 테스트에 대한 지속적인 투자를 고성장 로봇 시장 투자로 보완할 것으로 예상합니다. 해당 기업의 협업형 및 자율주행 로봇이 향후 5년간 매출 성장을 촉진할 것으로 보며, 이 부문이 핵심 칩 사업의 유기적 투자를 저해하지 않을 것으로 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• 우리는 테라다인의 반도체 테스트 역량에 대한 깊이, 폭, 그리고 대규모 투자가 구조적 경쟁 우위를 형성하며, 이는 매우 복제하기 어려운 요소라고 생각합니다.
• 칩의 복잡성 증가, 생산 능력 확장, 현지화 추세는 테라다인에 대한 지속 가능한 수요 동인이 될 것으로 예상됩니다.
• 우리는 테라다인의 로봇틱스 부문이 장기적으로 매출 성장세를 강화하고 반도체 사이클의 변동성을 일부 상쇄할 수 있을 것으로 예상합니다.

📉 하락론자 의견

• 우리는 Advantest와의 직접적인 경쟁이 Teradyne의 성장과 수익성에 부담이 될 것으로 예상합니다.
• 로봇공학 부문의 사업 적합성에 대해 회의적입니다. 경영진이 핵심 역량과 일치하지 않는 성장을 추구하고 있을 수 있습니다.
• 테라다인의 모바일폰 시장에서의 애플에 대한 집중도와 엔비디아와 같은 다른 고성장 고객에 대한 노출 부족은 동종업체 대비 불규칙하거나 낮은 성장을 초래할 수 있습니다.