텍사스 인스트루먼트 실적: 사이클적 회복세지만 신중한 톤; $185 공정한 가치 유지

투자 의견

텍사스 인스트루먼트는 세계 최대의 아날로그 칩 제조업체이자 자동차, 산업 장비 및 개인용 전자 제품과 같은 광범위한 애플리케이션에 아날로그 및 임베디드 칩을 공급하는 주요 공급업체입니다. TI는 고수익 반도체에 대한 끊임없는 집중에 고무되어 있으며, 제조 부문의 스마트한 운영 움직임과 결합하면 향후 몇 년간 강력한 잉여 현금 흐름 창출이 가능할 것으로 예상합니다. 텍사스 인스트루먼트는 세분화되어 있지만 수익성이 높은 아날로그 칩 시장에서 선도적인 점유율을 차지하고 있습니다. 아날로그 칩은 소리나 온도와 같은 실제 신호를 처리할 수 있는 디지털 신호로 변환하는 데 사용됩니다. 텍사스 인스트루먼트는 독점적인 아날로그 및 임베디드 칩 설계와 관련된 무형 자산과 고객 전환 비용의 이점을 누리기 때문에 경제적 해자가 넓다고 생각합니다. 아날로그 칩은 특별히 비싸지도 않고 최첨단 제조 기술이 필요하지도 않기 때문에 고품질 아날로그 칩 제조업체는 제품 수명 기간 동안 디자인 경쟁력을 유지하면서도 시간이 지나도 건전한 가격 책정과 강력한 수익성을 유지하는 경향이 있습니다. 또한 텍사스 인스트루먼트는 규모가 크기 때문에 단일 고객이나 최종 시장에 얽매이지 않고 다양한 산업 분야에서 경쟁할 수 있습니다. TI는 지난 10년 동안 아날로그 칩 사업에 집중해 왔으며, 특히 고급 300mm 실리콘 웨이퍼에서 칩을 생산하는 데 주력해 왔습니다. 이러한 집중은 강력한 총 마진 확대로 이어졌습니다. "쉬운" 확장은 끝났지만, TI는 때때로 과잉 생산이 발생하더라도 향후 몇 년 동안은 여전히 견조한 총 마진을 유지할 것으로 예상합니다. 텍사스 인스트루먼트의 임베디드 칩 사업은 자동차 및 통신 인프라 최종 시장에 조금 더 노출되어 있지만 향후 몇 년 동안 건전한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. TI의 칩은 향상된 연결성과 처리 능력을 갖춘 새로운 전자 장치의 핵심 구성 요소이기 때문에 '사물 인터넷'은 TI의 또 다른 순풍입니다.

📈 상승론자 의견

• 텍사스 인스트루먼트는 수익성이 높은 아날로그 반도체 시장에서 선도적인 시장 점유율을 차지하고 있으며, 사실상 다른 경쟁업체가 따라올 수 없는 규모의 이점을 보유하고 있습니다.
• 텍사스 인스트루먼트의 성공의 핵심 요소는 광범위한 반도체 제품 포트폴리오를 기존 고객에게 교차 판매할 수 있는 대규모 글로벌 영업 인력에서 비롯되었습니다.
• 텍사스 인스트루먼트는 300mm 실리콘 웨이퍼에서 아날로그 부품을 제조할 수 있는 역량을 바탕으로 지난 몇 년간 강력한 총 마진 확대를 달성했습니다.

📉 하락론자 의견

• 미중 무역 긴장이 계속될 경우 중국 고객은 STMicro, Infineon 또는 NXP와 같은 유럽에 기반을 둔 중립적인 경쟁업체에서 만든 아날로그 및 임베디드 부품으로 눈을 돌릴 수 있습니다.
• 강력한 입지와 다양한 노출에도 불구하고 텍사스 인스트루먼트는 여전히 전체 반도체 산업의 경기 순환에 취약합니다.
• DLP, 계산기 및 기타 제품을 포함하는 Texas Instruments의 다른 사업 부문은 마진이 좋지만 향후 몇 년 동안 수익이 감소할 수 있습니다.