텍스트론 실적: 노동 파업과 스포츠카 수요 약세가 타격을 주다; 주식 저평가

투자 의견

Textron은 유명하지는 않지만 많은 제품이 유명합니다. Cessna 항공기부터 Bell 헬리콥터, E-Z-Go 골프 카트에 이르기까지 이 회사는 개인, 상업 및 군용 고객을 위해 압도적으로 다양한 특수 차량을 설계, 생산 및 서비스하고 있으며, 그 중 항공기가 압도적으로 많습니다. 일부 주요 시장에서는 Textron의 제품이 가장 많이 사용되고 있습니다. 이 회사의 전략 중 하나는 기존 차량 카탈로그에 대한 지속적인 서비스와 부품을 제공하는 것입니다. 항공기는 일반적으로 수명이 상당히 길고 수십 년 동안 사용되는 경우가 많기 때문에 Textron은 수년간 반복적인 수익원을 확보할 수 있지만, 비즈니스 및 민간 항공에 많이 노출되어 있어 수익원이 주기적으로 변동될 수 있습니다. 회사 매출의 약 25%에 불과하지만, Bell은 Textron의 최고의 사업이자 가장 큰 전략적 기회라고 생각합니다. Bell은 높은 시장 점유율과 캡티브 애프터마켓을 보유하고 있습니다. Bell의 상업용 사업 대부분은 소방과 같은 안정적인 최종 시장에서 이루어지지만, 석유 탐사에 사용되는 헬리콥터 판매는 변동성이 큽니다. 그러나 미 육군이 향후 수십 년 동안 헬기의 상당 부분을 교체하는 미래 수직 리프트 계약의 장거리 공격 부분을 수주함에 따라 벨은 단기적으로 거의 10억 달러의 연간 매출을 올리고 장기적으로는 수백 대의 고가 틸트로터 항공기를 군에 납품 및 서비스할 수 있을 것으로 전망됩니다. 이번 계약은 기존 V-22 오스프리에 탑재된 틸트로터 플랫폼을 새로운 V-280에 적용하여 육군의 요구 사항에 맞게 개발한 텍스트론의 투자를 인정받은 결과입니다. 텍스트론은 향후에도 성공적인 중형 Citation 제트기의 개발 노력을 계속 집중할 것으로 예상합니다. 중형 비즈니스 제트기 부문을 추구하는 것은 전략적으로 타당하지만, 우리는 Textron이 장거리 비즈니스 제트기를 생산하는 몇몇 제조업체와 소형 제트기 및 프로펠러 항공기를 생산하는 분열되고 성장하는 경쟁업체 사이에서 경쟁력이 있다고 생각합니다. 우리는 텍스트론이 제트기 사업에서 유한한 기회를 가지고 있으며, 과잉 투자할 경우 수익이 감소할 것이라고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• 텍스트론은 미래 수직 리프트 계약을 통해 당분간 최고의 군용 회전익 항공기 제조업체가 될 수 있는 엄청난 기회를 얻게 되었습니다.
• Textron의 Citation Latitude 및 Longitude 초중형 비즈니스 항공기는 장거리 비즈니스 항공기의 바람직한 대안으로, 회사 항공 부문의 매출을 견인할 것입니다.
• Textron은 비행기와 헬리콥터의 방대한 설치 기반에 서비스를 제공하고 있으며, 주기적이기는 하지만 수년 동안 반복적인 수익을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• Textron의 소형 항공기는 비즈니스 제트기 시장에서 신규 진입자들과의 경쟁이 치열해지면서 가격 및 마진에 어려움을 겪을 수 있습니다.
• 유가 하락은 새로운 시추 현장 탐사에 사용되는 상업용 헬리콥터에 대한 수요 증가를 위협하고 있습니다.
• 미국의 국방 지출이 하향 사이클에 접어들 수 있으며, 이는 Textron Systems와 Bell의 군사 부문 수익에 도전이 될 수 있습니다.