파괴적인 AI 기술이 데이터센터 지출을 줄일 수 있다는 우려로 HVAC 주식이 폭락했습니다.

투자 의견

2020년 초 Ingersoll Rand가 자사 산업재 부문을 분사한 후, 이 회사는 즉시 Gardner Denver와 합병했습니다. 새로 탄생한 회사는 Ingersoll Rand의 사명과 티커를 사용할 것으로 보입니다. 기존 Ingersoll Rand의 기후 부문은 Trane Technologies로 사명을 변경했습니다. 당사는 오랫동안 레거시 Ingersoll Rand의 기후 사업이 산업 부문보다 더 매력적이라고 보았는데, 이는 전자가 지속적으로 더 수익성이 높고 경기순환성이 낮았기 때문입니다. Trane Technologies는 기후 제어 제품 및 서비스 분야의 선도적 공급 업체입니다. Trane, American Standard 브랜드로 활동하는 상업 및 주거용 난방, 환기 및 공조 시스템(매출의 약 85%)과 Thermo King 브랜드로 활동하는 운송 냉동(매출의 15%) 분야에서 지배적인 업체입니다. 선도적인 HVAC 제조사들은 모두 전문적으로 한 분야에 집중하는 모델을 채택하고 있습니다. Johnson Controls는 자동차 배터리와 시트 사업을 매각했으며 Carrier는 United Technologies에서 분사한 후 나중에 화재 및 보안 사업을 매각했습니다. Lennox는 이미 기후 부문에만 전념하는 기업이나, 일부 성과가 좋지 않은 내수 및 해외 냉동 사업 부문은 정리했습니다. 당사는 Trane의 성장 전망에 대해 긍정적인 장기 전망을 가지고 있습니다. 이는 도시화, 에너지 효율성 및 건전한 건물 솔루션(예: 실내 공기질)의 세속적인 글로벌 추세로 보는 것입니다. Trane의 대규모 설치 상업용 HAVC 기반은 고마진 서비스 매출액의 안정적인 흐름을 생성하며 회사가 서비스 믹스를 확장할 수 있는 기회가 있다고 생각됩니다. 이는 수익성 개선을 촉진하고 회사의 순환성을 약화시키는 데 도움이 될 것입니다. 당사는 북미 주거용 HVAC 시장이 정상화되면서(팬데믹 동안의 예외적인 수요 기간 이후) 2024년 Trane에 여전히 완만한 성장 역풍이 될 것으로 예상합니다. 그러나 당사는 주거용 HVAC가 장기적으로 GDP 플러스 비즈니스라는 경영진의 주장에 동의합니다. 운송 시장은 2024년에 계속해서 어려움을 겪을 것이며 아마도 2026년까지 견실한 반등을 보지 못할 것입니다. 더 장기적으로, 당사는 운송 냉장도 마찬가지로 GDP 성장률을 상회할 사업으로 봅니다.

📈 상승론자 의견

• Trane은 세계 도시화의 장기적 추세와 에너지 효율적인 건물 솔루션에 대한 수요 증가의 혜택을 받을 것으로 보입니다.
• 제품과 서비스를 통해 기후 변화 및 에너지 효율성 문제를 해결한다는 회사 사명으로 Trane은 인기 있는 ESG 플레이가 되었습니다.
• Trane은 대규모 설치 기반에서 상당한 애프터마켓 및 교체 판매를 창출하여 주기성을 줄이는 데 도움이 됩니다.

📉 하락론자 의견

• 주거용 HVAC 사업 부문은 최근의 주택 호황과 관련된 강력한 교체 주기로 인해 혜택을 누렸으나, 팬데믹 기간 동안 나타난 수요 급증 이후 교체를 위한 지출이 둔화되었습니다.
• 재택근무에 대한 수용이 증가하면 상업용 부동산에 대한 수요가 감소하여 Trane의 총 상업용 HVAC 시장이 축소될 수 있습니다.
• Trane은 뛰어난 실적을 보유하고 있으며 견고한 매출 성장과 마진 확대를 누려 왔습니다. 그러나 기업 가치평가에 내재된 미래 기대치는 너무 낙관적일 수 있습니다.