파괴적인 AI 기술이 데이터센터 지출을 줄일 수 있다는 우려로 HVAC 주식이 폭락했습니다.

투자 의견

2016년까지 오랜 시간 시장은 Johnson Controls를 거의 자동차 부품 기업으로 인식하고 있었습니다. 이는 매출의 약 2/3이 자동차 제조사로부터 나왔기 때문입니다. 그러나 Johnson Controls는 Tyco와 합병하고 2016년 말 자동차 시트 사업 부문을 분사한 후(현재 Adient), 현재 더 높은 수익성을 보이고 있으며 주기 민감도가 낮아진 빌딩 기술 전문기업으로서 냉난방 및 환기(HVAC) 시스템 및 컨트롤, 화재 및 보안 제품, 빌딩 자동화 솔루션을 제조합니다. Johnson Controls는 빌딩 기술 및 솔루션 전문 기업으로서 글로벌 도시화라는 장기적 추세와 빌딩용 에너지 효율 및 스마트 제품 및 솔루션에 대한 수요 증가로 혜택을 볼 입지를 확보했습니다. 또한, 당사는 COVID-19 팬데믹으로 인해 공기 정화, 비접촉식 출입 통제와 같은 건강 친화적 빌딩 솔루션 분야의 시장 기회가 확대되었다고 봅니다. 이러한 장기적인 호재는 Johnson Controls가 속해있는 경제들보다 더 빠른 속도로 성장할 수 있게 해줄 것입니다. 실제로 이 기업은 향후 2년간(2024 회계연도까지) 연간 6~7%의 매출액 성장률을 목표로 하고 있습니다(시장 성장률 전망치 4~5%). Johnson Controls의 목표 초과 성과 뒤에 있는 주요 레버에는 지속적인 제품 혁신(시장 점유율 확대와 가격 책정 지원)과 증가된 서비스 침투(더 높은 마진 기회)가 포함됩니다. Johnson Controls는 주거용 및 경상업용 난방, 환기, 공조 사업을 81억 달러에 Bosch Group에 매각하기로 확정 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이 거래에는 Johnson Controls가 60% 지분을 보유한 Johnson Controls-Hitachi 주거용 HVAC 합작 투자가 포함됩니다. Johnson Controls의 매각 가격 부분은 67억 달러로, 북미 R&LC 사업에 대해 46억 달러(2023년 EBITDA의 16.7배), 합작 투자 지분에 대해 21억 달러(2023년 EBITDA의 7.5배)입니다. Johnson Controls의 혁신이 대부분 마무리된 만큼 강력한 실행력과 차별화된 서비스 및 제품 제공에 대한 지속적 집중이 추후 성장의 핵심 요소로 작용할 것입니다.

📈 상승론자 의견

• Johnson Controls는 글로벌 도시화라는 장기적 추세와 빌딩용 에너지 효율 및 스마트 빌딩 솔루션에 대한 수요 증가로 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.
• Johnson Controls의 디지털 솔루션 카탈로그 증가와 서비스 지속률을 높이기 위한 노력은 매출 성장 강화 및 영업이익률 확대로 이어질 것입니다.
• Johnson Controls는 주거용 및 경량 상업용(R&LC) HVAC 사업의 매각 후 핵심 시장 및 경제적 해자가 있는 상업 시장에 대한 집중도를 높임으로써 이득을 얻을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 경제적 불확실성으로 인해 상업용 건설 및 개조공사 지출이 둔화돼 HAVC, 빌딩 자동화, 화재 및 보안 상품 및 설치 매출에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 빌딩 사업은 전통적으로 경기 확장 후반부를 위한 사업입니다.
• 재택근무 수용이 확대되면서 상업용 부동산에 대한 수요가 감소해 Johnson Controls의 전체 시장 규모가 축소될 수 있습니다.
• Johnson Controls의 이익률은 Carrier, Trane, Lennox보다 상당히 낮으며, 일관되지 않은 유기적 성장 실적을 보유하고 있습니다.