페덱스 실적: 신규 사업 수주로 국내 소포 물량 증가세 지속

투자 의견

익일 배송의 선구자인 FedEx는 글로벌 택배 시장을 주도하는 3대 운송사 중 하나입니다. FedEx와 UPS는 미국의 주요 기존 업체이며, DHL Express는 유럽 시장을 선도하고 있습니다. 또한 FedEx Freight 사업부는 미국 최대의 국내 소량 화물 운송사입니다. UPS는 미국 지상 시장에서 훨씬 오래 활동하며 밀집도 우위와 높은 마진을 구축해왔으나, 페덱스는 지난 10년간 UPS 대비 약간의 속도 우위와 역량 투자를 바탕으로 지상 부문 입지를 점차 강화해왔다. 팬데믹으로 인한 전자상거래 전환과 이에 따른 주거지 택배 물량 급증, 업계 역량 부족으로 인한 가격 결정력 상승이 맞물려 지상·특송·화물 부문 수익성이 크게 개선되었다. 그러나 2022 회계연도에 노동력 제약과 높은 임금 인플레이션이 발생했으며, 2023 회계연도에는 B2C(기업-소비자 간) 배송이 정상화되면서 마진이 후퇴했습니다. 특히 지상 부문에서 두드러졌습니다. 또한 2024~2025 회계연도 내내 B2B(기업-기업 간) 소포 물량은 소매업체 재고 보충 부진과 산업 최종 시장 수요 약세에 직면했습니다. 이로 인해 최근 몇 년간 통합 매출과 마진은 역풍에 시달렸습니다. 반면, 2024 회계연도와 2025 회계연도 동안 지상 및 특송 부문에서 공격적인 비용 합리화(회사의 '드라이브' 프로그램과 연계)가 효과를 발휘했습니다. 미국 관세로 인해 거시경제적 불확실성이 높아졌지만, CEO 라즈 수브라마니암이 특송 및 지상 운영 통합을 포함해 페덱스를 성장 중심에서 효율성 중심으로 전환했기 때문에 중기적으로 소포 마진 개선이 점진적으로 이루어질 것이라고 확신합니다. 페덱스의 광범위한 국제 배송 네트워크는 모방하기 매우 어렵고, 경기 침체기를 제외하면 국내/국제 전자상거래 지출이 장기적인 호재가 될 것이다. 아마존이 지난 몇 년간 미국 내 최종 배송(last-mile)을 자체적으로 더 많이 수행해 왔지만, 페덱스는 지상 및 특송 역량을 강화했으며, B2B 배송 분야의 확고한 관계는 물론 전자상거래를 추구하는 수많은 다른 소매 발송업체를 지원할 수 있는 유리한 위치에 있다.

📈 상승론자 의견

• 페덱스의 미국 내 육상 운송 및 국제 특송 사업은 전자상거래 성장에 따른 장기적 호재 효과를 누릴 전망이다.
• 페덱스의 방대한 소포 분류 시설, 거대한 항공 및 배송 차량, 글로벌 운영망은 따라잡기 매우 어려운 입지를 구축하고 있습니다.
• 50년 역사 동안 페덱스는 여러 경제 사이클을 견뎌냈다. 단기 실적은 부진할 수 있으나, 회사의 강력한 택배 배송 네트워크는 확고히 자리 잡았다.

📉 하락론자 의견

• 미국의 관세 조치로 인한 경제적 여파는 향후 1년간 기본적인 소포 및 LTL(소량 화물) 수요를 억제하고 마진 개선을 제한할 가능성이 높다.
• 페덱스는 향후 몇 년간 임금 및 독립 계약자 비용 인플레이션에 계속 직면할 것이다.
• 아마존은 지난 수년간 라스트마일 물류 역량을 크게 확장해 왔으며, 이는 자사 유통망 외부의 화주들에게도 물류 역량을 제공함으로써 기존 업체들과 정면으로 경쟁할 위험을 높입니다.