미국

ADP, 건전한 파이프라인과 회복탄력적인 유지율로 2025 회계연도 시작

by 모닝스타

2024.10.31 오전 03:32

모닝스타 등급

2025.01.30 기준

적정 가치

283.00 USD

2025.01.30 기준

모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자넓음-
가치 평가★★★-
불확실성중간-
모닝스타 이미지

ADP, 건전한 파이프라인과 회복탄력적인 유지율로 2025 회계연도 시작

당사는 매출 성장이 당사의 전망과 일치하고 수익성이 당사의 기대를 약간 상회한 가운데 2025 회계연도를 견실하게 시작한 후 넓은 경제적 해자 기업 ADP에 대한 280달러의 추정 적정가치를 유지합니다. 당사는 높은 고객 전환 비용과 강화되는 제품 포트폴리오를 통한 고객 만족도 개선을 보여주는 기업의 탄력적인 매출 유지율에 계속해서 깊은 인상을 받고 있습니다. 1분기 실적 이후, 당사는 업데이트된 가이던스에 맞춰 단기 전망을 조정했지만, 이는 당사의 가치 평가에 중요하지 않습니다. 현재 가격에서 ADP 주식은 리스크 조정 기준 적정평가 상태로 보입니다. 1분기 매출액은 7% 증가했으며, 이는 ADP의 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 수요, 더 높은 고객 자금 잔액에 대한 이자이익의 더 큰 기여, 그리고 완만한 채용 활동을 반영합니다. ADP는 분기 중 강력한 신규 사업 예약을 보고했으며, 이는 특히 퇴직 솔루션과 HR 아웃소싱에서 강세를 보인 건전한 수요 환경을 시사합니다. 25.5%의 조정 영업이익률은 더 큰 운영 레버리지와 초고마진 이자 수익의 기여로 전년 대비 130bp 상승했습니다. 10월에 ADP는 현금 12억 달러에 인력 관리 제공업체 WorkForce Software를 인수했으며, 이는 기업으로서는 드문 대규모 인수를 의미합니다. WorkForce Software는 현재 전 세계적으로 1,000개 이상의 고객에게 근태 관리와 스케줄링 도구를 포함한 솔루션을 제공하고 있으며, 2025 회계연도부터 그룹 매출에 기여할 것으로 예상됩니다. 당사는 이 인수가 기업의 글로벌 시장 플랫폼을 전면 개편하고 현대화하는 최근의 투자를 포함한 ADP의 기존 제품군을 보완한다고 봅니다.

투자 의견

ADP는 급여, 인력 관리, HR 서비스를 제공하는 인적 자본 관리(HCM) 솔루션 분야의 글로벌 리더입니다. 소규모 기업부터 포춘지 선정 500대 기업에 이르기까지 다양한 고객이 ADP의 솔루션을 통해 시간이 많이 소요되는 HR 프로세스를 자동화하고, 복잡한 규제 요건을 탐색하며, 전략적 인력 관리를 위한 데이터 기반 인사이트를 얻고 있습니다. ADP는 새로운 클라우드 네이티브 솔루션을 개발하고 이기종 플랫폼 포트폴리오를 통합하기 위해 많은 투자를 해왔습니다. ADP는 중소기업 고객을 전략 플랫폼으로 성공적으로 마이그레이션했으며, 향후 10년 동안 엔터프라이즈 및 해외 고객을 새로운 인적 자본 관리 플랫폼으로 마이그레이션할 예정입니다. 플랫폼 마이그레이션이 궁극적으로 고객 유지율과 수익성을 높일 것으로 기대하지만, 강제 마이그레이션으로 인해 기업 고객이 서비스 제공업체를 재평가하게 되어 일시적으로 두 지표 모두에 지장을 줄 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. ADP는 민첩한 신생 기업, 기존 업체, 회계 소프트웨어, 전사적 자원 관리 제공업체로부터 치열한 경쟁 압력에 직면해 있습니다. 새로운 솔루션을 통해 기능 면에서 더욱 공격적으로 경쟁하고, 소프트웨어 유지보수 비용을 절감하며, 운영 레버리지를 확대하여 마진을 높일 수 있을 것으로 기대합니다. 하지만 경쟁이 치열해지면 가격 압박이 커지고 ADP는 제품 기능의 경쟁력을 유지하기 위해 높은 수준의 투자를 유지해야 할 것으로 예상됩니다. 이러한 투자는 새로운 솔루션을 출시하고 고객을 마이그레이션하는 데 필요한 영업 및 구현에 대한 지속적인 투자에 추가됩니다. 규제 복잡성 증가, 타이트한 노동 시장, 하이브리드 업무 도입 증가로 인해 ADP의 솔루션에 대한 강력한 수요가 뒷받침되어 중소기업 시장에서의 점유율과 시장 점유율 상승을 뒷받침할 것으로 예상합니다. 여기에는 아웃소싱 급여 및 인적 자원 모델의 보급 확대도 포함됩니다. ADP의 전체 시장 점유율은 단기적으로 완만하게 성장한 후 플랫폼 마이그레이션이 완료되면 더 높은 성장세를 보일 것으로 예상합니다.


📈 상승론자 의견

  • ADP는 높은 고객 전환 비용, 규모에 따른 비용 이점, 강력한 브랜드를 통해 이점을 누리고 있습니다.
  • 치열한 경쟁의 압박과 강제적인 플랫폼 마이그레이션에도 불구하고 ADP는 지난 10년 동안 높은 매출 유지율과 개선된 영업 마진을 유지해 왔습니다.
  • ADP는 배당금과 자사주 매입을 통해 주주에게 자본을 환원하는 강력한 기록을 보유하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

  • 업계에 신규 진입자가 증가하고 급여 및 HCM 소프트웨어가 점점 더 보편화되면서 공급업체의 가격 압박이 증폭되고 있습니다.
  • ADP는 증가하는 경쟁 압력에 대응하기 위해 R&D와 소프트웨어 개발 및 혁신에 높은 수준의 투자를 유지해야 할 것입니다.
  • ADP는 새로운 클라우드 네이티브 솔루션을 출시하고 플랫폼을 지속적으로 통합하면서 높은 매출과 구현 투자를 유지할 것으로 보입니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

모닝스타의 기업평가 방법이 궁금하시다면 모닝스타 리서치 방법론에서 확인해보세요.

Disclaimer

  • 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.
  • 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
  • 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.

모닝스타

파머

콘텐츠 672

팔로워 26

모닝스타는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사입니다.