AEP, 규제 약세가 장기 성장 전망 가려

투자 의견

아메리칸 일렉트릭 파워는 수많은 유틸리티를 운영하며 투자자들에게 불리한 규제 판결로부터 보호를 제공합니다. 2025년부터 29년까지 540억 달러 규모의 자본 투자 계획의 대부분은 규제 대상 투자에 초점을 맞추고 있습니다. 이 투자는 2026~29년 경영진의 6~8% 수익 성장 목표를 뒷받침합니다. AEP는 중간 지점을 달성할 수 있다고 생각합니다. 투자 계획에 자금을 조달하기 위해 AEP는 30억 달러의 주식을 발행할 것으로 예상합니다. 주식 발행의 필요성은 부분적으로 자회사의 수익 부진에 기인합니다. AEP의 12개월 후행 규제 자기자본수익률은 2024년 말 기준 9.0%로 규제 당국이 허용하는 9.4%보다 낮습니다. AEP는 점차적으로 실제 수익률과 허용 수익률 간의 격차를 좁힐 것으로 예상합니다. 이를 위해서는 자회사 전반에 걸쳐 건설적인 규제 결과가 필요합니다. AEP의 계획은 미국 전력망의 효율성을 개선하기 위한 연방 정부의 인센티브를 고려할 때 가장 매력적인 장기 성장 기회라고 생각하는 송전 투자에 초점을 맞추고 있습니다. 모티 송전 및 배전 투자는 AEP의 5개년 자본 투자 계획의 3분의 2를 차지합니다. 환경 규제, 노후화된 인프라, 재생 에너지 성장이 이 부문의 장기적인 송전 성장을 뒷받침하고 있다고 생각합니다. AEP는 자회사 전반에 걸쳐 재생 에너지에 투자할 계획이며, 이는 잠재적으로 5년 예측 이상의 성장 기회를 제공할 것입니다. AEP는 2034년까지 발전량의 약 40%가 풍력, 태양광 및 배터리 저장장치에서 나올 것으로 예상하고 있으며, 이는 현재 약 21%에서 증가한 수치입니다. AEP는 석탄 발전 용량을 전체 발전소의 42%에서 18%로 줄일 것으로 예상하고 있습니다. 경영진은 증가하는 전력 수요를 지원하기 위해 천연가스 발전을 추가로 도입할 것을 제안했습니다. AEP는 다양한 전략적 이니셔티브를 관리하고 있습니다. AEP는 최근 상업용 재생 에너지 포트폴리오를 매각했으며 소매 및 분산 자원 사업 매각을 진행 중입니다. 1월에 AEP는 오하이오와 인디애나 및 미시간 송전 회사의 지분 19.9%를 28억 2,000만 달러에 KKR과 PSP 인베스트먼트의 전략적 파트너십에 매각하기로 합의했습니다. 매각 대금은 자본 수요를 줄이고 자본 투자를 지원하는 데 사용될 예정입니다.

📈 상승론자 의견

• 향후 몇 년 동안 송전, 배전 및 재생 에너지에 대한 투자가 수익 성장을 뒷받침할 것입니다.
• AEP는 여러 주 관할권에서 규제 수익을 얻고 있어 불리한 규제 판결의 영향으로부터 수익을 보호할 수 있습니다.
• 경영진은 회사를 완전한 규제 대상 유틸리티로 성공적으로 전환했습니다.

📉 하락론자 의견

• AEP는 일부 규제 대상 유틸리티에서 규제 허용 수익률을 달성하는 데 어려움을 겪었습니다.
• AEP의 규제 관할 구역은 최근 다른 경쟁사들에 비해 덜 건설적이었습니다.
• 이전 경영진이 이례적으로 규제로 인해 어려움을 겪으면서 AEP는 최근 이례적으로 경영진의 이직이 많았습니다.