AEP, 규제 약세가 장기 성장 전망 가려

투자 의견

미국 전기 전력(American Electric Power)은 다수의 유틸리티 사업을 운영하며, 투자자들이 단일 규제 결정의 부정적 영향으로부터 보호받을 수 있도록 합니다. 회사의 자본 투자 계획의 대부분은 규제 대상 투자에 집중되어 있습니다. 이 투자는 경영진이 2026년부터 2029년까지 6%에서 8%의 수익 성장 목표를 달성하는 데 기여하며, 우리는 이 목표가 상단 범위에서 달성 가능하다고 판단합니다. AEP는 올해 말에 업데이트된 5년 자본 계획을 공개할 예정이며, 자본 필요액은 현재 $540억에서 $700억 이상으로 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 증가된 자본은 사업 지역 내 상업 및 산업용 전기 수요 증가를 지원하기 위해 필요합니다. AEP의 상업 및 산업 고객의 정상화 부하 예상치는 2026-27년에 12% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. AEP는 2029년까지 체결된 고객 금융 계약을 통해 24GW의 추가 부하를 확보했으며, 이 중 75%는 데이터 센터에서 발생할 것으로 예상됩니다. AEP의 계획은 송전 투자에 초점을 맞추고 있으며, 이는 미국 전력망 효율성을 개선하기 위한 연방 정부의 인센티브를 고려할 때 가장 매력적인 장기 성장 기회라고 생각합니다. 송전 및 배전 투자는 AEP의 5년 자본 투자 계획의 2/3를 차지합니다. 환경 규제, 노후화된 인프라, 재생 에너지 성장 등이 해당 부문의 송전 성장 잠재력을 장기적으로 지원할 것으로 예상됩니다. AEP는 자회사 전반에 걸쳐 신규 천연가스 발전 및 재생 에너지 투자를 계획하고 있습니다. AEP는 총 발전 용량의 42%를 차지하는 석탄 발전 용량을 18%로 감축할 것으로 예상됩니다. 우리는 AEP가 수익과 허용 수익 간의 격차를 점차 줄여나갈 것으로 예상합니다. 이는 자회사 전반에 걸친 건설적인 규제 및 입법 결과가 필요할 것입니다. AEP는 다수의 전략적 이니셔티브를 관리 중입니다. AEP는 최근 상업용 재생 에너지 포트폴리오를 매각했으며, 소매 및 분산 자원 사업을 매각하는 과정에 있습니다. 또한 오하이오 및 인디애나 & 미시간 송전 회사(Ohio and Indiana & Michigan Transmission Companies)의 19.9% 지분을 매각했으며, 매각 대금은 자본 투자 지원을 위해 사용될 예정입니다.

📈 상승론자 의견

• 향후 몇 년간 송전, 배전 및 재생 에너지에 대한 투자는 수익 성장에 기여할 것으로 예상됩니다.
• AEP는 다양한 주 관할권에서 규제 수익을 창출해 단일 규제 결정의 부정적 영향으로부터 수익을 보호합니다.
• 경영진은 회사를 완전히 규제된 유틸리티 기업으로 성공적으로 전환했습니다.

📉 하락론자 의견

• AEP는 일부 규제 대상 유틸리티에서 규제 허용 수익을 달성하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
• AEP의 규제 관할 지역은 최근 많은 경쟁사들의 규제 관할 지역보다 덜 협조적이었습니다.
• AEP는 최근 이례적으로 많은 경영진 교체가 발생했으며, 이는 이전 경영진이 특이한 규제 장애를 겪었기 때문입니다.