AEP, 규제 약세가 장기 성장 전망 가려

투자 의견

미국 전력(American Electric Power)은 다수의 유틸리티 사업을 운영하며, 투자자들에게 단일 규제 불이익 결정에 대한 보호 장치를 제공합니다. 회사의 자본 투자 계획 대부분은 규제 대상 투자에 집중되어 있습니다. 이 투자는 경영진이 제시한 2026-30년 7%~9%의 수익 성장 목표를 뒷받침하며, 우리는 이 목표의 상한선 달성이 가능하다고 봅니다. AEP는 2026-30년 동안 720억 달러를 투자할 계획으로, 기존 540억 달러 투자 계획에서 상향 조정되었습니다. AEP의 예상 시스템 피크는 현재 37GW에서 2030년 말까지 65GW로 증가할 수 있습니다. 이 증가분 부하의 80%는 데이터 센터가 차지합니다. 증가된 수요는 체결된 에너지 서비스 계약서 또는 합의서 형태로 확보되어 있어 회사의 성장 전망에 대한 확신을 줍니다. AEP의 계획은 송전 및 배전 투자에 중점을 두고 있으며, 이는 미국 전력망 효율성 개선을 위한 연방 인센티브를 고려할 때 가장 매력적인 장기 성장 기회라고 판단됩니다. 송배전 투자는 AEP의 5개년 자본 투자 계획의 약 3분의 2를 차지합니다. 환경 규제, 노후화된 인프라, 가속화되는 에너지 수요, 재생에너지 성장 등이 사업부 차원의 송전 성장에 장기적인 성장 동력을 제공할 것으로 판단합니다. AEP는 터빈을 확보한 신규 천연가스 발전과 자회사 전반의 재생에너지에 투자할 계획입니다. AEP는 수익률과 허용 수익률 간의 격차를 점진적으로 좁혀 나갈 것으로 예상됩니다. 이를 위해서는 자회사 전반에 걸쳐 건설적인 규제 및 입법 결과가 필요합니다. AEP는 다수의 전략적 계획을 추진 중입니다. 최근 상업용 재생에너지 포트폴리오를 매각했으며, 현재 소매 및 분산형 자원 사업을 매각하고 있습니다. 또한 최근 오하이오·인디애나·미시간 송전회사 지분 19.9%를 매각했으며, 해당 자금은 자본금 요구 감소 및 자본 투자 지원에 활용될 예정입니다.

📈 상승론자 의견

• 향후 수년간 송전, 배전 및 발전 분야에 대한 투자는 업계 평균을 상회하는 수익 성장을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.
• AEP는 여러 주 관할권에서 규제 수익을 얻어, 단일 불리한 규제 결정의 영향으로부터 수익을 보호하는 데 도움이 됩니다.
• AEP는 미국 최대의 송배전 회사로서 가속화되는 전력 수요 증가를 지원하기 위한 투자 수요를 활용할 수 있는 유리한 입지를 확보하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• AEP는 일부 규제 대상 유틸리티 사업에서 규제 허용 수익률 달성에 어려움을 겪어 왔습니다.
• 최근 AEP의 규제 관할권은 동종 업계 타사들에 비해 덜 건설적이었습니다.
• AEP는 이전 경영진 하에서 이례적인 규제 차질을 겪은 후 최근 이례적으로 높은 수준의 경영진 이직률을 경험했습니다.