AEP, 규제 약세가 장기 성장 전망 가려

투자 의견

American Electric Power는 수많은 유틸리티를 사업을 운영하며 불리한 규제 판결로부터 투자자를 보호합니다. 회사의 2024~28년 430억 달러 자본 투자 계획의 대부분은 규제 대상 투자에 집중됩니다. 투자 계획에 자금을 조달하기 위해 AEP는 30억 달러 이상의 자본을 발행할 것으로 예상합니다. 자기자본 필요액은 부분적으로 자회사가 저수익을 거둔 것으로 인한 결과입니다. AEP의 12개월 후행 규제 대상 자기자본 수익률은 2023년 기준 8.8%로, 규제 당국이 허용하는 ROE인 9.4%보다 낮습니다. 당사는 AEP가 점진적으로 실현 수익률과 허용 수익률 간의 격차를 좁힐 것으로 예상합니다. 이를 위해서는 자회사 전반에 걸쳐 건설적인 규제 결과가 필요하며, 이런 상황이 발생하기가 어려울 수 있습니다. AEP의 계획은 미국 전력망의 효율성을 향상시키기 위한 연방 인센티브를 고려할 때 가장 매력적인 장기 성장 기회라고 생각되는 송전 투자에 중점을 두고 있습니다. 경제적 해자를 보유한 송배전 부문 투자 활동이 AEP가 세운 5개년 자본 투자 계획의 2/3를 차지하고 있습니다. 당사는 환경 규제, 노후화된 인프라 및 재생 가능 에너지 성장이 이 부문의 장기적인 송전 분야 내 성장을 뒷받침한다고 생각합니다. AEP는 자회사 전반에 걸쳐 재생가능 에너지에 투자할 계획입니다. 이는 당사의 5개년 전망 이후에도 AEP가 성장을 거둘 기회를 제공합니다. AEP는 2033년까지 풍력, 태양열, 배터리 저장에서 발전의 약 50%(현재의 약 20%에서 증가)가 이루어질 가능성이 존재한다고 예상합니다. AEP는 이 기간 동안 5GW 이상의 석탄 발전 용량을 폐기하게 될 것으로 예상합니다. 경영진은 일시적 중단 발생 가능성이 있는 재생 가능 에너지 자원 성장에 따른 그리드 신뢰성을 어느 정도 보장하기 위해 새로운 천연가스 발전을 추가로 제시했습니다. AEP는 수많은 전략적 이니셔티브를 관리하고 있습니다. AEP는 최근 상업용 재생 에너지 포트폴리오를 매각했습니다. AEP는 최근 소매 및 분산 자원 사업 매각 계획을 발표했습니다.

📈 상승론자 의견

• 향후 수년간 송전 분야, 배전, 재생 가능 에너지 분야 투자처들이 순이익 성장을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.
• AEP는 여러 주 정부 관할 구역에서 규제 대상 수익을 거두고 있으며, 이 점으로 인해 불리한 판결이 하나쯤 발생하더라도 순이익을 보호하는 데 도움이 되는 효과를 보고 있습니다.
• 경영진은 모든 수익이 규제 대상 수익이 되는 방향으로 회사를 전환하는 데 성공했습니다.

📉 하락론자 의견

• AEP는 일부 규제 대상 사업체에서 규제 허용 수익을 높이기 위해 고군분투했습니다.
• AEP는 자본 투자 프로그램에 자금을 지원하기 위해 상당한 자본이 필요로 하며, 이는 회사의 수익 성장 목표치인 6~7%를 달성하는 데 역풍이 될 것입니다.
• AEP의 규제 관할권은 최근 많은 동료 기업에 비해 덜 건설적인 모습을 보였습니다.