AMD: 중국 제재 및 PC 시장 우려로 공정 가치 추정치를 $140에서 $120로 하향 조정

투자 의견

Advanced Micro Devices는 디지털 반도체 기술 분야에서 풍부한 전문성을 보유하고 있으며, 데이터 센터와 인공지능 분야의 긍정적인 트렌드에서 혜택을 볼 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 우리는 AMD를 그래픽 처리 장치(GPU) 분야에서 두드러진 두 기업 중 하나로 평가하며, 이 분야는 특히 인공지능에 적합합니다. AMD는 인공지능 GPU 분야에서 Nvidia에 이어 2위를 차지할 수 있지만, GPU 기술은 향후 몇 년간 점점 더 가치 있고 수익성 있는 자산이 될 것입니다. AMD의 주요 제품에는 PC, 게임 콘솔, 서버용 프로세서와 GPU가 포함됩니다. 우리 관점에서 AMD의 PC 및 서버 성공은 인텔로부터 획득한 희귀한 x86 아키텍처 라이선스에서 비롯됩니다. 이 라이선스는 AMD와 인텔이 마이크로소프트 윈도우 PC용 x86 CPU를 개발할 수 있도록 합니다. Windows가 x86 소프트웨어를 다른 프로세서와 호환되도록 재작성하는 것은 어려운 과제이지만, 애플은 최근 내부 ARM 기반 프로세서를 지원하기 위해 이 변화를 단행했습니다. ARM은 PC 시장에서 점유율을 확대할 가능성이 있지만, 우리는 AMD와 인텔의 x86 기반 칩이 Windows PC 시장에서 상당 기간 리더십을 유지할 것으로 예상합니다. AMD는 아웃소싱 제조 모델에서 혜택을 받았으며, 산업 리더인 대만 반도체와의 긴밀한 협력 관계 덕분에 경쟁사 인텔이 내부 제조 로드맵에서 어려움을 겪는 동안 기술적 우위를 확보했습니다. 우리는 인텔이 상황을 반전시키기 위해 노력하는 동안 AMD가 향후 몇 년간 시장 점유율을 계속 확대할 것으로 예상하지만, 인텔이 더 큰 어려움을 겪는다면 AMD의 성장세는 더 장기화될 수 있습니다. 우리는 AMD의 데이터 센터 사업이 향후 몇 년간 급성장할 것으로 예상합니다. 서버용 CPU와 AI 워크로드에 적합한 GPU가 높은 수요를 기록할 것으로 예상되며, AMD는 GPU 등 AI 가속기 시장의 총 adressable 시장 규모를 2028년까지 $500억 달러로 추정하고 있습니다. 우리는 Nvidia가 향후 몇 년간 이 시장의 대부분을 차지할 것으로 예상하지만, 모든 AI 공급업체와 고객은 Nvidia의 지배력을 억제하기 위해 대안을 모색할 것이며, AMD가 AI 분야에서 두 번째 공급원으로 부상할 가장 유리한 위치에 있을 수 있다고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• 인텔의 제조 역량이 최근 몇 년간 여러 장애물을 겪으면서 AMD는 PC CPU 시장에서 시장 점유율을 확대했습니다.
• AMD는 반도체 제조 선도 기업 TSMC와의 파트너십과 칩릿 제조 전략 채택을 통해 더 강력한 제품을 시장에 출시하고 신규 제품 출시 속도를 높일 수 있는 유연성을 확보했습니다.
• AI는 GPU 제조사에게 엄청난 기회를 제공하며, AMD는 업계 리더인 엔비디아에 뒤처져 있지만, AMD의 제품과 같은 GPU 대안 제품에 대한 시장 잠재력이 여전히 크다고 판단됩니다.

📉 하락론자 의견

• AMD의 최근 시장 점유율 증가에도 불구하고, 인텔은 PC CPU 시장에서 여전히 업계 리더로 자리매김하고 있으며, 다시 한 번 업계 최고 수준의 제조 능력을 확보한다면 시장 대부분을 재탈환할 수 있을 것입니다.
• AMD는 Nvidia의 AI 지배력을 흔들기 위해 소프트웨어 역량을 강화해야 합니다. Nvidia는 GPU뿐 아니라 관련 AI 소프트웨어 도구에서도 강점을 보유하고 있기 때문입니다.
• AMD의 게임용 반맞춤형 칩 사업은 새로운 게임 콘솔의 설계 사이클과 출시 일정에 의존하고 있으며, 차세대 콘솔이 출시되기까지 몇 년 더 걸릴 수 있습니다.