Adobe 실적: 신호가 엇갈린 좋은 분기였지만 Document Cloud가 빛난 분기

투자 의견

Adobe는 대표적인 포토샵과 일러스트레이터 솔루션으로 콘텐츠 제작 소프트웨어 분야에서 독보적인 위치를 차지해 왔으며, 두 솔루션은 이제 더 광범위한 크리에이티브 클라우드의 일부가 되었습니다. Adobe는 유기적인 개발과 볼트온 인수를 통해 새로운 제품과 기능을 추가하여 인쇄, 디지털 및 비디오 콘텐츠 제작에 사용되는 가장 포괄적인 툴 포트폴리오를 운영하고 있습니다. 2021년 12월에 출시된 Adobe Express는 전체 Creative Cloud의 인기 기능을 통합하면서도 저렴한 비용과 무료 버전으로 제공되므로 고객층을 더욱 확대하는 데 도움이 됩니다. 2023년에 출시될 Firefly는 새로운 사용자를 유치할 수 있는 중요한 인공 지능 솔루션입니다. Adobe는 신규 사용자를 확보하는 데 적절히 집중하고 있으며, 시간이 지남에 따라 이러한 사용자의 전환이 더욱 중요해질 것이라고 생각합니다. CEO 샨타누 나라옌은 2009년에 디지털 경험 부문의 기반이 되는 선도적인 웹 분석 솔루션인 Omniture를 인수하여 Adobe가 다른 다양한 마케팅 및 광고 솔루션의 플랫폼으로 사용하는 또 다른 성장 동력을 제공했습니다. Adobe는 마케팅과 광고의 비즈니스 및 운영 측면에서 크리에이티브 클라우드의 자연스러운 교차 판매 기회를 활용할 수 있게 되었습니다. 마젠토, 마켓오, 워크프론트 인수에 이어 Adobe는 디지털 경험 부문과 기타 새로운 분야에 대한 M&A 노력을 계속할 것으로 예상합니다. Adobe의 첫 번째 제품 중 하나인 Acrobat과 Adobe가 만든 유비쿼터스 PDF 파일 포맷을 기반으로 하는 Document Cloud는 현재 40억 달러 규모의 비즈니스를 향해 달려가고 있습니다. 스마트폰과 태블릿의 등장, 개인용 디바이스 및 모바일 인력의 증가로 인해 모든 화면에서 사용할 수 있는 파일 형식이 그 어느 때보다 중요해졌습니다. Adobe는 2,000억 달러가 훨씬 넘는 시장을 공략하고 있다고 생각합니다. Adobe는 보다 일관된 경험을 제공하고, 신규 고객을 확보하고, 사용자에게 더 높은 가격대의 솔루션을 상향 판매하고, 디지털 미디어 제품을 교차 판매하기 위해 다양한 클라우드 제품(예: Sensei 인공 지능)의 기능을 도입하고 활용하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Adobe는 콘텐츠 제작 소프트웨어와 PDF 파일 편집 분야에서 사실상의 표준이며, 자신이 만든 카테고리를 여전히 지배하고 있습니다.
• 구독으로 전환하면 불법 복제를 방지하고 반복적으로 수익을 창출하는 동시에 고객에게 높은 선불 가격을 부과하지 않아도 됩니다. 성장이 가속화되고 초기 전환 변곡점에서부터 마진이 확대되고 있습니다.
• Adobe는 디지털 경험 부문의 확장을 통해 콘텐츠 제작에서 마케팅 서비스에 이르기까지 크리에이티브 분야의 제국을 더욱 광범위하게 확장하고 있습니다. 이 부문은 향후 몇 년 동안 성장을 주도할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 서비스형 소프트웨어로의 모델 전환에 힘입어 높은 성장세를 보였던 크리에이티브 클라우드의 모멘텀이 둔화되고 있습니다.
• 디지털 경험은 새롭게 떠오르는 분야로, Adobe가 창설하거나 지배하지 않은 분야입니다. 성장이 예상보다 느려지거나 마진 확대가 실현되지 않을 수 있습니다.
• 디지털 경험은 2018년에 마젠토(Magento), 마케토(Marketo) 등 주로 인수를 통해 구축되었습니다. 이는 부적절한 통합 노력으로 인한 중단 가능성을 높이고, 점점 더 큰 규모의 거래에 대해 Adobe가 과도한 비용을 지불할 수 있다는 우려에 힘을 실어줍니다.