Aecom 실적: 긍정적인 수주 잔고 성장과 마진 확대

투자 의견

최근 몇 년간 Aecom은 포트폴리오를 재편하고 전문 서비스 사업 확장에 집중해 왔습니다. 고정 가격 복합 사이클 가스 발전소 건설, 위험 부담형 석유 및 가스 건설, 국제 위험 부담형 건설 프로젝트 등 여러 사업 부문을 철수했습니다. 2020년 1월에는 관리 서비스 사업을 매각했습니다. 우리는 이 변혁을 긍정적으로 평가합니다. 전략적 전환이 변동성이 낮고 수익성이 높은 포트폴리오로 이어졌기 때문입니다. 또한 Aecom은 2019 회계연도에 완료된 $225백만 규모의 일반 및 관리 비용 절감 계획, 부동산 통합, 가장 수익성 높은 시장 집중 등 최근 이니셔티브를 통해 수익성을 개선했습니다. 현재까지의 마진 확대에 긍정적으로 평가하며, 특히 국제 사업 부문에서 추가 성장 잠재력을 보고 있습니다. 아메리카와 국제 부문 간의 수익성 차이는 상당합니다: 조정 영업 마진은 순 서비스 매출 기준 아메리카 부문은 10% 후반대, 국제 부문은 10% 초반대입니다. 700bp 이상의 차이를 고려할 때 국제 부문에서 추가 마진 확대 여지가 있다고 판단합니다. 회사는 사업 단순화와 고마진 시장 집중을 통해 격차를 줄이기 위해 계속 노력할 것으로 예상됩니다. 우리는 Aecom의 장기 전망에 대해 낙관적입니다. 인프라 및 지속 가능성 솔루션 분야의 장기적 긍정적 추세에서 혜택을 볼 수 있을 것으로 판단하기 때문입니다. 회사는 교통, 수자원, 환경 분야 최종 시장에서 강력한 경쟁 우위를 보유하고 있습니다. 따라서 환경, 사회, 지배구조(ESG) 문제에 대한 관심 증가로 창출되는 기회, 특히 대중교통 전기화, 청정 수자원, PFAS 등 분야에서 Aecom이 잘 포지셔닝되어 있다고 생각합니다.

📈 상승론자 의견

• 다각화된 포트폴리오를 바탕으로 Aecom은 교통 및 수자원 등 장기적 성장 전망이 밝은 분야에서 성장 기회를 활용할 것으로 예상됩니다.
• Aecom의 강력한 현금 흐름은 2020년 9월 이후 유통 중인 주식의 약 1/3을 재매입할 수 있도록 했습니다.
• 2014년 Hunt Construction 인수 이후 Aecom은 로스앤젤레스 램스 NFL 경기장 등 상징적인 스포츠 경기장 건설 분야에서 전국 최대 규모 건설사로 자리매김했습니다.

📉 하락론자 의견

• Aecom의 국제 사업은 아메리카 지역 사업부보다 수익성이 낮습니다: 전자의 조정 영업 마진은 저자릿수 수준인 반면, 후자는 고자릿수 영업 마진을 기록하고 있습니다.
• 정부 지출 감소는 해당 기업의 수익에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
• 2014년 URS 인수합병은 $6억 달러 이상의 통합 및 구조조정 비용에도 불구하고 예상된 시너지 효과를 창출하지 못했습니다.