Atmos Energy 실적 발표, 상당한 자본 투자 확대... 추정 적정가치 상향

투자 의견

유리한 규제 환경과 대규모 인프라 투자가 Atmos Energy의 강력한 수익 성장과 안정적인 배당금 증가를 이끌었습니다. 우리는 Atmos가 향후 5년간 $250억을 투자할 것으로 예상하며, 이는 경영진의 2025-29년 투자 계획보다 $10억 더 많은 금액입니다. 추가 성장 기회가 특히 텍사스에서 계속 나타날 것으로 판단하기 때문입니다. 투자액의 85% 이상은 안전성과 신뢰성 강화에 할당됩니다. 이 투자는 규제 당국의 지원을 받을 것으로 예상됩니다. Atmos는 건설적인 규제 프레임워크를 갖춘 지역에서 운영되고 있습니다. 자본 지출의 약 90%는 6개월 이내에 회수되며, 이는 규제 지연을 크게 줄이고 현금 흐름을 개선합니다. 우리는 Atmos의 규제가 계속 건설적일 것으로 예상합니다. 회사의 광범위한 사업 범위 때문에 Atmos는 일반적으로 바쁜 규제 일정을 가지고 있습니다. Atmos는 규제 당국과 자주 협력해 긍정적인 결과를 달성하는 데 성공해 왔습니다. Atmos는 명확한 단기 성장 전망을 보유하고 있습니다. 우리는 2025 회계연도 $3.7억 달러에서 2029년까지 $6.0억 달러로 연간 자본 투자가 증가할 것으로 추정합니다. 이는 Atmos의 요금 기반을 2024 회계연도 $19억 달러에서 $37억 달러로 증가시켜, 경영진의 6%-8% 목표 범위 상단인 연간 8% 수익 성장 전망을 지원할 것입니다. 우리는 회사가 투자 자금을 조달하고 강력한 재무 구조를 유지하기 위해 주식 발행을 진행함에 따라 수익 성장률이 요금 기반 성장률을 따라가지 못할 것으로 예상합니다. Atmos Energy는 일부 미국 지역에서 화석 연료 사용 감소를 목표로 하는 정책에도 불구하고 강한 가스 수요를 기록했습니다. Atmos의 고성장 지역과 정책 입안자들의 천연가스 지원 지속은 이 전환이 Atmos의 서비스 지역 전체에서 훨씬 더 느리게 진행될 것임을 시사합니다. 그러나 Atmos는 천연가스 고객만을 대상으로 하기 때문에 주택 전기화로부터 혜택을 받지 못할 것입니다. Atmos 이사회는 연간 배당금 인상을 꾸준히 가속화해 왔습니다. 이사회는 2024 회계연도 8.8% 인상에 이어 2025 회계연도 배당금을 8.1% 인상하기로 승인했습니다. 경영진은 보수적인 50% 배당금 지급 비율을 목표로 하고 있습니다. 우리는 2029 회계연도까지 연간 배당금 인상이 수익 성장 추정치와 유사하거나 그 수준을 유지할 것으로 전망합니다.

📈 상승론자 의견

• 건설적인 규제 체계는 Atmos가 자본 투자액의 90%에 대해 6개월 이내에 고객 요금을 조정할 수 있도록 허용합니다. 이는 규제 지연을 줄이며, 고객 성장과 결합되어 Atmos가 허용된 수익률과 동일하거나 그 이상의 수익을 창출할 수 있도록 합니다.
• Atmos의 규제 대상 유틸리티 사업은 여러 주와 텍사스 내 여러 관할 구역에 분산되어 있어, 개별적인 부정적인 규제 결정으로부터 수익성을 보호합니다.
• Atmos는 41년 연속으로 배당금을 증가시켜 왔습니다. 우리는 향후 5년간 약 8%의 연간 증가율을 전망합니다.

📉 하락론자 의견

• 배당 지급 주식인 Atmos는 금리 변동에 민감합니다. 금리가 상승하면 배당 지급 주식은 일반적으로 시장 전체보다 저조한 성과를 보입니다.
• Atmos는 규제 당국의 지원을 받은 단기 성장 잠재력을 보유하고 있지만, 정책 입안자들이 천연가스에서 벗어나려는 움직임으로 장기 성장 속도가 둔화될 수 있습니다.
• Atmos는 낮은 천연가스 가격과 고객 성장으로 인해 고객 요금에 큰 영향을 주지 않고 자본 지출을 증가시켜 왔습니다. 고객 성장 둔화나 천연가스 가격 상승 시 Atmos는 투자 속도를 늦출 수 있습니다.