BCE 실적: 캐나다 무선 시장의 불확실성, 공정 가치 10% 감소

투자 의견

BCE는 지난 몇 년 동안 새로운 광섬유 네트워크에 집중적으로 투자한 덕분에 캐나다 동부의 핵심 지역에서 초고속 인터넷 서비스의 선두주자로 발돋움했습니다. 이 회사는 인터넷, 텔레비전 및 기타 광대역 서비스 전반에 걸쳐 850만 명의 유선 가입자를 보유한 캐나다 최고의 광대역 제공업체 중 하나입니다. 이 회사는 로저스 및 퀘벡의 광대역 점유율을 빼앗아 왔습니다. BCE는 두 주요 경쟁사에 비해 시장 점유율이 여전히 뒤쳐져 있고 광케이블 네트워크 확장 기회가 더 많기 때문에 이러한 추세는 계속될 것으로 예상됩니다. 고품질 네트워크와 전국적인 규모로 인해 캐나다 3대 무선 통신사로서 BCE의 선도적인 위치는 계속 유지될 것으로 예상합니다. 하지만 경쟁사인 퀘벡코가 네 번째 전국 무선 사업자가 되려는 확장 계획이 경쟁 구도를 더욱 치열하게 만들 것으로 예상합니다. 캐나다 정부의 이민 억제 계획으로 인해 BCE는 여전히 무선 고객을 계속 추가할 것으로 예상되지만 그 속도는 느려질 것으로 보입니다. 경쟁 심화는 주로 회사의 가격 책정력에 부담을 주어 가격을 인상하고 무선 마진을 확대할 수 있는 능력을 제한할 것으로 예상합니다. BCE는 또한 고품질 미디어 유닛을 보유하고 있습니다. 이 회사의 Crave 온디맨드 비디오 서비스는 HBO, Showtime, Starz의 다양한 콘텐츠를 제공합니다. BCE는 또한 캐나다 최고의 방송 네트워크와 스포츠 채널을 소유하고 있습니다. BCE의 미디어 부문은 캐나다 전역에 걸쳐 보급률을 높이고 회사의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 미국 태평양 북서부 지역의 광케이블 사업자인 Ziply를 인수하여 국경을 넘어 통신 사업을 확장할 계획입니다. 미국 광케이블 시장은 캐나다에 비해 보급률이 훨씬 낮고 고객을 추가할 수 있는 여지가 충분하기 때문에 Ziply는 회사에 유리한 성장 동력을 제공할 것으로 예상됩니다. 그러나 50억 캐나다 달러의 인수에 이어 성장을 위한 상당한 자본 투자가 뒤따를 것이므로 미국 확장은 많은 비용이 소요될 것입니다. 이번 인수가 핵심 캐나다 비즈니스에 의미 있는 혜택을 제공할 수 있을지 의문이며 투자 수익도 크지 않을 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 캐나다는 미국이나 유럽에 비해 무선 보급률이 훨씬 낮습니다. 업계 리더인 BCE는 무선 시장에 진입하는 신규 고객으로부터 혜택을 받을 수 있습니다.
• BCE의 광케이블 홈 네트워크 구축은 향후 수년간 지속적인 시장 점유율 상승과 꾸준한 현금 흐름의 형태로 결실을 맺을 것입니다.
• 미국 광케이블 시장은 캐나다보다 훨씬 덜 발달하고 보급률이 낮기 때문에 Ziply 인수는 BCE의 성장 동력이 될 것입니다. Ziply에 대한 단기적인 자본 지출은 장기적으로 귀중한 수익원을 제공할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 전국적인 무선 통신업체가 되려는 퀘벡의 움직임은 BCE의 가격 책정력을 압박하여 회사의 무선 성장 잠재력을 상당 부분 감소시키고 있습니다.
• 경쟁을 촉진하는 정부 규제의 위협이 다가오면서 BCE의 장기적인 경쟁 우위가 위협받고 있습니다.
• 특히 장기간에 걸친 광섬유 투자로 인해 부채 부담이 가중된 상황에서 지플리 인수로 인해 BCE의 대차대조표에 부담이 될 수 있습니다. 지피는 성장을 제공하지만 가치를 제공하지는 않습니다.