BP 실적: 실적 예상치를 상회하며 경영진이 추가 조치 신호

투자 의견

BP는 여전히 '통합 에너지 기업'이라는 표현을 사용하지만, 이는 해당 용어가 처음 도입되었을 때의 의미와 동일하지 않습니다. 최근 전략 전환을 통해 BP는 에너지 전환에 적극 나서지 않고 저탄소 프로젝트에 대규모 투자를 중단했습니다. 대신, 전환 전략 도입 이후 수년간의 실적 부진으로 인해 경영진은 저탄소 투자 규모를 축소하고 석유 및 가스 투자 비중을 확대하기로 결정했습니다. 투자자들은 이를 환영해야 하지만, BP는 몇 년 전에 같은 결정을 내린 쉘과 같은 경쟁사보다 여전히 뒤처져 있습니다. BP는 2025년에 $150억 달러, 2026년과 2027년에 각각 $130억 달러에서 $150억 달러를 지출할 계획입니다. 이는 이전 연간 $140억 달러에서 $180억 달러에서 감소한 수치입니다. 이 전체 감축 범위 내에서 회사는 석유 및 가스 지출을 연간 $1.5억 달러 증가시켜 $10.5억 달러로 늘리고, 저탄소 전환 지출을 이전 계획 대비 약 $5억 달러 감축해 약 $1.5억 달러-$2억 달러로 줄일 예정입니다. BP는 2027년까지 구조적 비용을 $4억-$5억 달러 감축하고, 캐스트롤(Castrol) 사업을 포함한 $20억 달러 규모의 자산을 매각할 계획입니다. 이 계획의 최종 결과는 2027년까지 자유 현금 흐름의 20% 복합 연간 성장률과 2027년 말까지 부채를 $140억-$180억으로 감축해 BP를 더 강력한 위치에 놓일 것으로 예상됩니다. 재무 지표 개선을 제외하고, 전략적 전환은 주가 부진을 완화하는 데 도움이 될 수 있지만 완전히 종식시키지는 못할 것입니다. 2020년에 도입된 저탄소 전략, 특히 배당금 삭감은 시기가 적절하지 않았으며, 화석 연료의 종말을 전제로 했으나 이는 명백히 잘못된 판단이었습니다. 세계 에너지 수요 증가로 인해 저탄소 에너지가 점유율을 확대하더라도 석유와 가스 수요는 계속 증가하고 있습니다. 그러나 이러한 저탄소 분야는 낮은 수익률을 기록했으며, 주주에게 돌아가거나 석유 및 가스 사업 확장에 사용될 수 있었던 자금을 흡수했습니다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 급등한 석유 및 가스 가격은 BP의 잘못된 결정을 악화시켰습니다. 최신 계획으로 회사는 이제 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 이는 주가에 대한 부담을 제거할 수 있지만, BP가 미국이나 유럽의 경쟁사보다 더 매력적인 투자 대상이 될 것이라는 의미는 아닙니다.

📈 상승론자 의견

• BP의 석유 및 가스로의 전략 전환은 이전 에너지 전환 전략보다 장기적인 성과와 수익률이 더 높을 것으로 예상됩니다.
• BP의 재생에너지 투자를 독립된 합작사(JV)로 이전하는 전략은 자본 집약도를 줄이고 수익성을 개선하면서 재생에너지 성장에 대한 노출을 유지합니다.
• BP는 강력한 생산 성장세를 갖추지 못했지만, 신규 프로젝트는 더 높은 마진과 낮은 개발 비용을 갖추고 있어 수익성을 개선하고 손익분기점을 낮출 것입니다. BP는 예상보다 더 오래 현재 수준의 화석연료 생산을 유지할 것으로 예상되며, 이는 지속적인 생산 수준을 보장할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• BP의 석유 및 가스로의 전환은 성과에 불만을 품은 투자자들을 충분히 만족시키지 못할 것이며, 그 저조한 성과는 지속될 것입니다.
• BP의 상대적으로 낮은 석유 생산 성장률은 경쟁사 대비 불리합니다. 석유 수요는 향후 10년간 계속 증가할 것이며, 현재 산업의 투자 부족은 예상보다 높은 가격을 초래할 것입니다.
• 저탄소 투자 축소와 장기 배출 목표 달성 위험은 ESG 지향적 투자자들을 멀어지게 할 가능성이 높으며, 이는 유럽에서 잠재적으로 큰 주주 기반을 상실할 수 있습니다.