CMS 에너지: 미시간의 또 다른 건설적인 규제 결과

투자 의견

CMS Energy는 10년에 걸친 고품질 규제 유틸리티로의 전환을 통해 미시간 주 규제 당국이 에너지 인프라 투자 지원을 지속하는 한 장기적인 성장 기반을 마련했습니다. 미시간 주의 2023년 청정 에너지 법안은 2040년까지 100% 청정 에너지 달성을 목표로 하며, 이는 CMS가 다음 10년간 풍부한 성장 기회를 확보하는 데 기여할 것입니다. 최근 몇 년간의 건설적인 규제 결정은 전기 시스템, 가스 시스템, 재생 에너지 분야의 성장과 투자를 지원해 왔습니다. 우리는 CMS Energy가 향후 5년간 $20억 달러 이상을 투자할 것으로 예상합니다. 규제 당국이 미시간 주의 재생 에너지 성장 목표를 지원하는 추가 프로젝트를 승인할 경우 이 투자 계획은 확대될 수 있습니다. 이러한 투자는 다음 10년간 연간 수익 성장률 7% 이상을 달성할 것으로 예상됩니다. 미시간의 2008년 에너지 법안과 2016년 에너지 법의 추가 개혁은 주 내 유틸리티 규제 체계를 혁신했습니다. CMS Energy는 미시간 규제 당국 및 정치인들과의 협력을 통해 주를 유틸리티 투자에 매력적인 지역으로 전환시켰습니다. 이로 인해 CMS Energy는 단기 및 장기 성장을 지원하는 건설적인 합의와 규제 결정을 달성했습니다. 2024년 7월, CMS는 4번째 연속 가스 요금 합의에 도달했으며, 이는 투자 계획에 대한 광범위한 지지를 보여줍니다. 2025년 3월에 규제 당국이 승인한 $154백만 전기 요금 인상은 우리가 5번째 연속 건설적인 결과로 간주하는 것입니다. CMS가 운영 비용을 통제하여 요금 인상을 적정 수준으로 유지한다면, 성장 투자에 대한 규제 당국의 지원을 계속 받을 것으로 예상됩니다. CMS의 성장 전략은 전기 및 가스 배전 및 재생 에너지 투자에 초점을 맞추고 있으며, 이는 미시간 주의 청정 에너지 정책과 일치하며 규제 지원을 얻을 가능성이 높습니다. CMS는 2025년 말까지 모든 석탄 발전소를 폐쇄하고, 2035년까지 재생 에너지 비중을 60%로, 2050년까지 탄소 배출량 순 제로를 달성할 계획입니다. CMS는 이례적으로 높은 모회사 부채를 보유하고 있습니다. 이는 주주들의 자기자본 수익률을 높이는 데 기여했지만, 신용 시장이 긴축될 경우 재융자 위험을 고려해야 합니다.

📈 상승론자 의견

• 미시간 주의 유틸리티 규제는 2008년과 2016년의 주요 개혁 이후 개선되었습니다. 정책 입안자와 규제 당국의 지원은 수익 및 배당금 성장에 결정적 역할을 합니다.
• CMS는 요금 규제 대상 유틸리티에 대한 투자에 집중해 재무 구조를 강화하고 현금 흐름의 안정성을 높였습니다.
• CMS 이사회는 2011년 이후 배당금을 두 배 이상 증가시켰습니다. 우리는 향후 연간 5%의 배당금 증가를 예상하며, 이는 수익 성장률 전망보다 약간 낮은 수준입니다.

📉 하락론자 의견

• CMS의 대규모 투자 성장 계획은 규제 위험과 프로젝트 실행 위험을 높입니다.
• CMS는 가스 및 전기 고객 요금 인상을 자주 요청할 것입니다. 이는 규제 당국이 요금 인상 피로감을 느낄 수 있어 위험한 전략이 될 수 있습니다.
• 금리 상승은 CMS의 투자 자금 조달 비용을 증가시키고 배당 수익률을 소득 투자자에게 덜 매력적으로 만들 수 있습니다.