모닝스타 등급
2025.05.30 기준
적정가치
2025.02.20 기준
주가/적정가치 비율
| 모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 넓음 | - |
| 가치 평가 | ★★★ | - |
| 불확실성 | 중간 | - |
| 현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
|---|---|---|---|---|
| 주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
| PER | 13.8 | 14.6 | - | - |
| 예상 PER | 13.7 | - | - | - |
| 주가/현금흐름 | 9.4 | 9 | - | - |
| 주가/잉여현금흐름 | 10 | 19.8 | - | - |
| 배당수익률 % | 5.68 | 7.06 | - | - |
Cheniere Energy Partners 실적: 사업이 대부분 영향을 받지 않아 전망 유지
강력한 경쟁 우위를 갖춘 Cheniere Energy Partners는 조정 EBITDA가 PitchBook 컨센서스보다 약간 낮은 $997억 달러를 기록했습니다(컨센서스 $103억 달러). 경영진은 현재의 거시경제적 혼란 속에서도 사업이 안정적으로 유지될 수 있는 유리한 위치에 있음을 강조하며 연간 전망을 재확인했습니다. 이에 따라 우리는 $61의 공정 가치 추정치를 변경하지 않습니다. 4월 3일 보고서에서 강조했듯이, 액화천연가스(LNG) 생산업체는 현재 진행 중인 무역 협상에서 주요 수혜자가 될 가능성이 높습니다. 컨퍼런스 콜에서 경영진은 업계 내 명성 덕분에 많은 신규 경쟁사가 시장에 진입하는 시점에 계약 활동 증가의 혜택을 볼 수 있다고 언급했으며, 이는 우리 의견과 일치합니다. Sabine Pass의 5단계 확장 프로젝트는 Cheniere에게 가장 큰 기회를 제공하며, 최종 결정은 2026/27년에 예상됩니다. 그 규모는 여러 당사자가 대규모 물량을 계약할 수 있도록 할 것입니다. 우리는 현재 프로젝트 진행 가능성을 25%로 평가하고 있으며, 이는 확약된 물량 부족이 확장 진행의 핵심 요건이기 때문입니다. 유닛 보유자는 C-Corporation 주식 보유자보다 5단계 확장 추진 결정에서 더 큰 혜택을 볼 것입니다. 최종 투자 결정이 긍정적으로 나설 경우, 우리 공정 가치 추정치는 13% 상승해 $69로 증가할 수 있습니다.
투자 의견
Cheniere Energy Partners는 북미 천연가스 생산업체와 글로벌 액화천연가스 소비자 사이에 위치합니다. 이 회사는 생산자 및 소비자 모두와 장기 구매 계약을 체결하려고 노력합니다. 이러한 계약을 통해 회사는 가스 원가와 고객에게 부과하는 요금 간의 스프레드를 일정하게 유지할 수 있습니다. Cheniere가 생산하는 물량 중 90%가 이러한 계약과 연결되어 있습니다. 이 계약은 부분적으로 Cheniere가 개척한 것으로, 20년 동안 지속되었습니다. 이 계약의 오랜 기간과 강점은 투자자들에게 현금 창출에 대한 높은 신뢰를 제공합니다. Cheniere 에너지 파트너스는 사빈 패스 시설에서 한 차례의 확장을 계획하고 있습니다. 이는 2023년에 모기업인 Cheniere Energy가 소유 및 운영하는 코퍼스 크리스티 시설과 동일한 연간 생산량을 기록할 것으로 예상되는 대규모 시설입니다. 규모, 최종 투자 결정 전 상태, 공개적으로 발표된 계약이 없다는 점을 고려할 때 2031년에 완공될 확률은 25%에 불과합니다. 이 프로젝트가 완전히 실현되면 생산량은 연간 3천만 톤에서 2031년 5천만 톤/년으로 증가할 것입니다. 또한 이 설비가 실현될 경우 90%의 계약이 이루어질 것으로 예상되며, 2030년대에 현물 시장이 더 우호적으로 형성될 경우 마케팅 활동을 확대할 수 있는 기회가 될 것입니다. Cheniere Energy와 달리 Cheniere Energy Partners는 이번 결정으로 이득을 볼 것으로 보입니다. 발전소가 확장되지 않으면 공정 가치가 약간 하락할 것으로 보입니다. 프로젝트가 진행된다고 가정하면 공정 가치 추정치는 약 10% 증가합니다. 모회사는 관계의 구조상 투자 결정에 비해 가치가 약간만 개선될 것으로 보입니다. 코퍼스 크리스티는 회사가 전적으로 소유하고 있는 반면, 사빈 패스는 CQP로 거래되는 마스터 유한 파트너십에 의해 소유되고 있기 때문에 Cheniere의 투자 관심을 더 많이 끌었습니다. 모기업인 Cheniere Energy는 기본 유닛의 48.6%와 일반 파트너 유닛의 100%(MLP의 2%)를 보유하고 있습니다. 사실상 모회사가 통제권과 대부분의 분배금을 보유하고 있습니다.
📈 상승론자 의견
- Cheniere는 업계에서 규모와 명성이 상당하며 수십 년에 걸쳐 성공적으로 물량을 계약해 왔습니다.
- 사빈 패스 확장은 MLP에 더 나은 분배 가능한 현금 흐름을 제공할 것입니다.
- MLP는 상당한 투자 없이도 수익을 유지하기에 충분한 현금을 편안하게 창출할 수 있습니다.
📉 하락론자 의견
- MLP 구조는 대부분의 투자자들이 선호하지 않고 피하고 싶어하는 복잡성을 야기합니다.
- Cheniere는 구조적으로 MLP의 사빈 패스보다는 코퍼스 크리스티 시설에 투자하는 경향이 있습니다.
- 이 시점에서의 분배금 증가는 기본 유니트 홀더보다 모회사에 훨씬 더 많은 혜택을 줄 것입니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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