Chipotle: 스콧 보트라이트가 니콜의 뒤를 이어 CEO로 전환하면서 연속성을 확보했지만, 주식은 과대평가

투자 의견

Chipotle의 비즈니스 전략은 성공적인 레스토랑 운영, 다양한 인재 유치 및 유지, 브랜드를 인지도 높고 의미 있고 사랑받는 브랜드로 만들기, 레스토랑 기술 및 혁신에 대한 대규모 투자, 고객의 접근성 및 편의성 개선 등 다섯 가지 핵심 요소에 기반하고 있습니다. 당사가 보기에 회사는 경쟁력 있는 가격, 극도의 편의성, 캐주얼 다이닝 및 전통 패스트푸드 경쟁사 모두로부터 고객을 유인할 수 있는 "완전한 음식"을 통해 미국 레스토랑 환경에서 오래가는 틈새시장을 개척했습니다. Chipotle의 디지털 투자는 이 회사가 단 5년 만에 4,000만 회원의 로열티 프로그램을 구축할 수 있도록 했습니다. 2023년에는 매장당 110만 달러라는 온라인 매출이 여러 유명 브랜드 경쟁사의 총 단위 매출을 앞질렀습니다. 당사는 강력한 로열티 프로그램이 고객 생애 가치와 브랜드 가치 제안을 증가시키고, 주문 빈도를 높이고, 고객 이탈을 줄이고, 실시간 고객 데이터를 기반으로 회사가 메뉴 개발 및 마케팅 전략을 추진하도록 돕는 것으로 보고 있습니다. 당사는 많은 기술적 기능이 업계가 발전하면서 걸게되는 판돈과도 같은 부분이 될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 주문 내역, 가격 탄력성 및 신제품 공명에 대한 강력한 데이터베이스를 구축하여 고객에 대한 접근을 직접 수행하는 Chipotle의 집중력을 높이 평가합니다. 이 부리토 판매 체인사의 지점 개발 내러티브는 여전히 매력적이며, 강력한 투자수익률은 당사의 한 자릿수 후반대 연간 지점 성장률 추정치를 견인하는 요소입니다. 새로운 형식의 Chipotlanes는 매력적인 상승 여력을 제공하며, 이 형식은 신규 점포 추가의 80% 이상을 차지하고 점포 수준의 매출을 유의미하게 끌어올리고 있을 뿐만 아니라, 기존 매장보다 더 수익성이 높은 포장 거래 비중이 훨씬 높습니다. 당사는 경영진의 전략이 적절하다고 보며, Chipotle는 미래 고객 요구(높아진 매장 외 주문 비중, 이행 채널 간 경계 모호화, 더 빠른 서비스, 건강과 지속 가능한 소싱의 중요성 증가)를 충족시키기에 좋은 위치에 있으며, 필요한 경우 지속적인 인플레이션 압박을 상쇄할 수 있는 충분한 가격 결정력을 보유하고 있는 것으로 보입니다. 회사는 계속해서 선제적으로 투자하며, 부러워할 만한 성장 궤적을 방어하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 팬데믹 기간에 진행된 디지털 채택 가속화는 Chipotle의 로열티 프로그램을 한층 강화했으며, 이로써 주문 빈도는 계속 높아지고 고객 이탈은 줄어들 것입니다.
• Chipotlane은 브랜드가 퀵서비스 경쟁사들과 더 잘 경쟁하면서 새로운 상권을 개척할 수 있는 위치를 제공할 수 있습니다. 기존 매장 입지의 25%와 신규 매장 오픈의 80%를 차지하고 있습니다.
• 기업은 여전히 2014년 처리량 최고치보다 25~30% 뒤처져 있어, 거래 처리 능력을 목표로 하는 최근의 운영 이니셔티브가 지속 가능한 다년간의 성장 레버리지를 제공할 수 있음을 시사합니다.

📉 하락론자 의견

• 거시경제 환경이 이전의 압박 기간 동안처럼 계속 악화된다면 소비자 지출이 식료품 및 편의점 채널로 이동할 수 있습니다.
• 아보카도, 실란트로 및 포블라노 고추와 같은 주요 원자재에 대한 공급 가용성은 회사가 특정 시장에서 "농장에서 식탁까지" 공급하는 대신 수입에 의존하도록 강요하면서 해외 확장을 복잡하게 만들 수 있습니다.
• 드라이브 스루 공간을 갖춘 부동산의 경쟁이 유의미하게 증가하여 잠재적으로 체인이 이러한 경향에 대해 프리미엄을 지불하도록 강제하여 레스토랑 마진 확대에 리스크가 될 수 있습니다.