Copart 실적: 강력한 가격 경쟁으로 단위 감소, 현금 축적 지속

투자 의견

1982년 설립 이래, Copart는 전 세계 구매자와 판매자를 연결하는 미국 최대의 온라인 중고차 경매 운영업체로 성장했습니다. 이 회사는 2009년 이후 상당한 부지 확장과 탄탄한 서비스 품질이 결합되어 폐차 차량 거래량이 증가함에 따라 매출이 5배 가까이 성장했습니다. Copart는 대형 자동차 보험사와의 계약을 통해 차량 물량의 대부분을 공급받으며, 해체업체에 높은 마진을 받고 위탁 판매하기도 합니다. 이 회사는 적절한 보관 용량(폭풍 후에도)을 확보하고 유연한 서비스를 제공함으로써 우호적인 보험 관계를 유지하는 것을 우선시합니다. 2003년부터 모든 경매는 온라인으로 진행되었습니다. 강력한 고객 서비스란 재해 발생 후 단기간에 밀려드는 인양 차량 물량을 처리할 수 있는 충분한 부지 용량과 적절한 인력 수준을 갖추는 것을 의미합니다. 탄탄한 대차대조표는 이러한 서비스를 용이하게 합니다. Copart는 2015년부터 총 면적을 3배 가까이 늘리고 자연재해 발생 위험이 높은 지역의 수용 능력 확대에 중점을 두었습니다. 2017년에는 허리케인 하비로 인해 피해를 입은 9만 대 이상의 차량을 임시로 추가 임대하고 수많은 견인 회사와 계약을 체결하여 Copart가 맡았습니다. 이 회사의 인상적인 서비스로 인해 허리케인 이후 미국의 주요 자동차 보험사가 구조 차량 물량의 일부를 경쟁사인 IAA(현재 RB Global 소유)에서 Copart로 옮기면서 시장 점유율이 상승했습니다. Copart는 일반적으로 심각한 자연재해로 피해를 입은 지역에 서비스를 제공할 때 인건비와 정비 비용이 추가 차량 물량으로 인한 수익을 초과하기 때문에 손실을 입습니다. 그러나 경영진은 이러한 시기에 우수한 고객 서비스가 보험 관계를 강화하고 향후 물량 증가를 촉진하는 데 도움이 된다고 굳게 믿고 있습니다. Copart는 지난 수년간 국내외에서 공격적으로 토지를 추가해 왔지만, 해외 확장은 아직 초기 단계에 머물러 있습니다. Copart는 차량 소유권 이전 및 잔존가치 견적 서비스와 같은 부가 서비스 제공을 강조함으로써 잔존 차량 재판매 프로세스에 자신을 통합했습니다.

📈 상승론자 의견

• 경쟁이 적고 구매자와 판매자에게 유동성이 높은 마켓플레이스를 제공하는 탁월한 능력을 갖춘 Copart의 넓은 해자는 안전하다고 생각합니다.
• Copart의 대차대조표는 매우 양호한 상태이며, 환매와 인수(후자가 더 가능성이 높습니다)가 향후 주가 상승에 도움이 될 것으로 예상합니다.
• 칩 부족으로 인한 중고차 가격이 하락하고 수리비가 높게 유지되면서 Copart의 경매 물량은 증가할 것입니다. 이러한 요인으로 인해 보험사들은 팬데믹과 칩 부족 사태 이후 최근 몇 년보다 더 많은 차량을 경매에 부칠 것입니다.

📉 하락론자 의견

• RB Global이 2023년 3월 인수 후 IAA를 의미 있게 개선한다면 Copart의 해자는 약화될 수 있지만, 이런 일이 발생할 것으로 우려되지는 않습니다.
• 독일은 미국과는 다른 소유권 이전 법규로 인해 시장 성장에 시간이 걸릴 수 있습니다.
• 현금이 계속 쌓여만 간다면, 현금이 언제 사용될지, 주주들이 그 중 일부를 가져갈 수 있을지 의문이 생깁니다.