Discover 실적 발표: 신용 비용 감소와 순이자 마진 확대를 바탕으로 강력한 실적

투자 의견

Discover는 2024년에 더욱 어려운 운영 환경에 직면했습니다. 신용 비용은 팬데믹 이후 최저치를 기록한 후 예상보다 느리게 정상화되었지만, 2023년에 크게 증가했고 2024년에는 더 높아졌습니다. 이로 인해 단기적으로 은행의 수익이 감소하고 Discover가 심사를 강화함에 따라 대출 성장률이 낮아졌습니다. 하지만 당사는 특히 현재 자사주 매입을 한동안 중단한 상태이기 때문에 재무 상태가 양호하고 준비금도 충분하기 때문에 재무제표에 부담을 주지는 않을 것으로 예상합니다. Discover는 대부분의 수익을 신용카드를 통한 이자 수입(순익의 약 70%)으로 창출합니다. 자체 결제 네트워크를 운영하는 것 외에도 상당한 개인 대출 포트폴리오를 보유하고 있지만, 특히 학자금 대출 포트폴리오를 매각하려는 상황에서 신용카드 채권 포트폴리오를 구축하고 유지하는 능력에 따라 장기적인 건전성이 결정될 것입니다. 덜 긍정적인 측면을 살펴보면, Discover는 여러 사업 부문에서 일련의 거버넌스 문제에 직면하여 규제 당국과 여러 차례 동의 계약을 체결하고 자사주 매입을 중단한 바 있습니다. 이 은행은 학자금 대출 사업 매각으로 해야 할 일이 줄어들기는 했지만, 이 분야에 대한 투자 부족을 메우기 위해 앞으로 더 높은 규정 준수 비용에 직면하게 될 것입니다. 디스커버리는 캐피탈 원이 디스커버리의 주식 1주당 캐피탈 원 주식 1.0192주를 받는 주식 전량 인수 거래에 동의했습니다. 1월 23일 현재 Capital One의 공정가치 추정치는 184달러로, 이는 Discover의 주당 가치 187달러와 독립 법인으로서의 Discover의 모델링 가치 169달러를 비교한 결과입니다. 이번 거래가 계획대로 진행되어 Discover의 공정가치 추정치는 187달러가 될 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• Discover는 동종 업계에서 가장 높은 자기자본 수익률을 지속적으로 창출해 왔습니다.
• Discover의 신용카드 매출채권 성장률은 한동안 업계 평균을 상회했습니다. 이러한 탁월한 성과는 미수금 잔액이 경쟁사보다 적게 줄어든 2020년에도 계속되었습니다.
• Discover는 온라인 저축 계좌와 최근에는 온라인 수표를 통해 예금 기반을 개선하는 데 좋은 성과를 거두었습니다.

📉 하락론자 의견

• Discover는 다른 신용카드 발급사와 동일한 리워드 경쟁 환경의 영향을 받습니다. 리워드 비율은 시간이 지남에 따라 상승했으며 앞으로도 계속 상승할 것으로 보입니다.
• 일련의 제품 거버넌스 문제를 겪은 Discover는 앞으로 규정 준수에 더 많은 비용을 지출해야 할 것입니다.
• 캐피탈 원의 Discover 인수 시도가 예상치 못한 문제에 부딪히면 시장은 부정적으로 반응할 가능성이 높습니다.