EBay: 캐러멜 인수로 수직적 서비스 강화 및 고객 경험 개선 기대되는 이베이

투자 의견

우리는 eBay의 전략적 프레임워크에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 비핵심 부문을 다수 매각한 후, 해당 플랫폼은 2000년대 초반의 활기찬 플랫폼과 유사한 모습을 보이고 있으며, 회사는 중고 및 시즌 상품의 가격 발견이라는 핵심 역량에 집중하고 있습니다. 풀필먼트 서비스와 저가 고객 세그먼트 진출 실패 후, 회사는 핵심 카테고리에 집중하며 인증 서비스, 소규모 인수합병, 수직적 투자 확장을 통해 이베이의 가장 차별화된 재고 포트폴리오의 건강한 성장을 이끌고 있습니다. 이 카테고리들은 현재 총 상품 거래량의 3분의 1 이상을 차지하며, 연간 $3,100 이상을 플랫폼에 지출하는 1,600만 명의 고가치 '열성 구매자'에게 집중적으로 서비스를 제공하고 있습니다. 우리는 eBay가 아마존과 월마트에 비해 상품화되고 가격에 민감한 카테고리에서 시장 점유율을 계속 잃을 것으로 예상하지만, 수집품, 자동차 부품 및 액세서리, 고가 스니커즈, 보석, 럭셔리 리셀링 등 핵심 카테고리는 여전히 성장 여지가 충분하다고 믿습니다. 특히 경영진이 추정하는 신규 제품이 아닌 시즌 내 제품의 총 adressable 시장 규모가 GMV의 90%를 차지하는 $500억 달러라는 점을 고려할 때 더욱 그렇습니다. 또한, 최근 비전문가용 상품 등록 및 배송 프로세스 간소화, 자체 개발한 생성형 인공지능 도구 광범위 활용 등에 대한 투자로 이 시장을 장기적으로 확대할 가능성도 배제할 수 없습니다. 우리는 핵심 카테고리가 시장 평균 성장률을 달성할 것으로 예상합니다. 이는 리셀링 카테고리에 대한 전반적인 관심 증가와 함께, 신규 재고 확보와 고객 검색 경험 개선을 가능하게 할 것으로 보이는 다양한 기업별 혁신에서 비롯될 것입니다. 이 결과, GMV 성장에 명확한 전환점이 발생해 otherwise prolonged but inevitable decline을 차단할 것으로 예상됩니다. 한편, eBay의 자체 광고에 대한 강조를 긍정적으로 평가하며, $75억 달러의 연간 GMV와 eBay의 독특한 요금이 광고주에게 매력적일 것으로 예상됩니다. $1.6억 달러의 고마진 사업은 중기적으로 핵심 마켓플레이스를 편안하게 초과 성장할 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 회사의 관리 결제 서비스 도입은 원활하게 진행되었으며, 향후 보조 금융 서비스 제공의 유연성을 제공합니다.
• 고급 중고품 및 수집품 카테고리에서의 최근 성공은 향후 집중 카테고리에서 지속 가능한 성장의 모델을 제시합니다.
• 회사의 지역별 플랫폼 개선을 신속히 적용할 수 있는 능력은 더 유연한 혁신 로드맵을 시사하며, 집중 카테고리의 국제 시장 진출이 진행됨에 따라 국제 성장 전망을 강화할 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 해당 기업의 자체 물류 운영 및 자체 재고 부재는 eBay가 통합 기준에서 전자상거래 채널에서 시장 점유율을 계속 잃을 가능성이 높습니다.
• 영국과 독일의 온라인 상거래는 미국보다 더 느리게 성장할 것으로 예상되며, 이는 eBay의 통합 GMV 성장에 부담을 줄 수 있습니다. 이는 해당 기업이 집중하는 카테고리가 시장 성장률에 부합하는 성장을 달성하더라도 마찬가지입니다.
• 미국에서 제품 검색의 절반 이상이 아마존이나 검색 엔진에서 시작되는 상황에서, 마켓플레이스 운영업체인 eBay는 고객 유치와 검색 광고가 시간이 지남에 따라 점점 더 어려워질 수 있습니다.