Eaton, 견실한 실적에도 주가는 따라가지 않아 주식은 완벽에 가깝게 가격 책정돼

투자 의견

Eaton은 세계 인프라의 중요한 영역에서 고객의 문제점을 해결하도록 설계된 미션 크리티컬하고 고도로 엔지니어링된 구성 요소를 제조합니다. Eaton 제품의 상당 부분은 고객 운영 기반에 설치되어 정해진 간격으로 서비스를 받거나 교체되어야 하며, 이는 일반적으로 장비 판매 자체보다 더 높은 마진을 가집니다. Eaton은 세계에서 가장 큰 전기 장비 설치 기반 중 하나를 자랑하며, 안전 및 효율성에 대한 규제 기준 상승, 미국 내 공급망 리쇼어링, 데이터 생성 및 에너지 소비의 폭발적 증가와 같은 트렌드들이 성장을 촉진하고 있습니다. 최근 몇 년 동안, 회사는 수익률이 낮은 유압 및 조명 사업을 매각하고 Tripp Lite와 Cobham Mission Systems와 같은 핵심 역량 내의 기업들을 인수하여 세계적 수준의 제품 폭을 확대하는 등 수익을 향상시키기 위한 여러 전략적 포트폴리오 변경을 실행했습니다. Eaton의 전기 및 항공우주 사업 부문은 동종 업계 평균에 부합하는 투자자본수익률을 창출하고 있지만, 차량 및 e모빌리티 부문은 동종 업계 수익률에 뒤처지고 있습니다. Eaton은 기술 발전 속도가 상대적으로 느린 핵심 제품 카테고리에서 선두 기업입니다. 따라서 이 회사는 대체로 구식화로부터 보호받으면서도 AI, 자동화, 데이터 및 에너지 소비와 같은 가속화되는 성장 트렌드에 노출되어 있습니다. 더욱이 Eaton의 많은 최종 시장 솔루션들은 본질적으로 실패 비용이 높습니다. 예를 들어 비행기의 연료 펌프나 병원의 무정전 전원 공급 장치와 같은 제품들은 고객들이 공급업체를 바꾸는 것을 매우 꺼리게 만듭니다. 당사는 Eaton의 전기 및 항공우주 사업에 대해 가장 낙관적입니다. 이는 급증하는 데이터 센터 수요, 노후화된 인프라 업그레이드와 관련된 유틸리티 지출, 그리고 개발도상국의 중산층 확대로 인한 항공 여행의 지속적인 성장에 기인합니다. 당사는 Eaton이 2025년까지 수정된 목표 중 일부를 달성하거나 초과할 것으로 예상하지만, 시장은 이미 Eaton의 에너지 전환, 인프라, 그리고 최근의 AI 관련 잠재력을 대부분 인식하고 있다고 생각됩니다.

📈 상승론자 의견

• Eaton의 최근 포트폴리오 변화는 주주들에게 가치를 창출하고 투자자본수익률을 약 10%에서 10% 중후반대로 변화시킬 것입니다.
• Eaton의 물리적 제품에 모니터링 소프트웨어를 추가하면 고객들이 장비를 정비하는 빈도가 높아질 수 있어, Eaton에게 수익성 높은 반복 매출을 안겨줄 수 있습니다.
• Eaton은 예상보다 큰 정부 경기 부양책 특수의 혜택을 볼 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Eaton은 경쟁사들보다 수익성이 낮아 할인된 가격에 거래되어야 합니다. 실제로 정비 가능한 장비 기반이 부족해 우수한 수익을 창출하는 능력이 제한됩니다.
• 2025년까지 경영진의 모든 목표를 달성하더라도, 주식이 완벽한 상태를 가정하여 가격이 책정된 상태이기 때문에 전략 계획을 잘못 실행하면 주가가 내려갈 수 있습니다.
• Eaton의 장기 인센티브 계획은 자본에 대한 현금흐름 수익률에 기반했지만, 2016년에 총주주수익률로 전환했습니다. 자본 수익률에서 초점이 벗어난 것은 Eaton이 어떤 대가를 치르더라도 성장하도록 유도할 수 있습니다.