Elliott의 지분으로 인해 Honeywell의 복합 기업 구조가 위협받는 것은 긍정적

투자 의견

우리의 견해에 따르면, Honeywell은 현재 운영 중인 다각화 기업 중 가장 강력한 기업 중 하나입니다. 각 최종 시장에서의 기본 전략은 유사합니다: 고객의 운영에 자체 제품을 통합하여 사후 서비스 통해 반복적인 수익을 창출하는 것입니다. 우리는 장기적 전망을 창고 자동화, 발전소 데이터 분석, 원격 보안 관리, 건물 에너지 절감, 그리고 상업용 항공우주 산업의 전반적인 회복에 대한 구조적 수요에 기반합니다. 향후 5년간 Honeywell은 중간 단일 자릿수 유기적 매출 성장, 20% 후반에서 30% 초반의 부문별 영업 마진 개선, 근접 두 자릿수 주당 순이익 성장, 중간 10%대 자유 현금 흐름 마진을 달성할 수 있을 것으로 예상합니다. 우리는 Honeywell이 포트폴리오 갱신, 신제품 개발, 핵심 시장보다 더 빠르게 성장할 수 있는 고성장 지역 집중, 고정 비용 감소를 중심으로 한 지속적인 효율성 개선, 공급망 자동화, 반복 수익 흐름을 갖춘 소프트웨어로의 점진적 전환을 통해 예상 목표를 달성할 수 있을 것으로 믿습니다. 우리 관점에서 Honeywell은 코로나19 팬데믹 정점 시기에 공격적으로 투자한 것이 현명했으며, 이는 기업에 시장 점유율 확대라는 보상을 가져다줄 수 있습니다. 고객의 창고 과잉 투자로 인한 단기적 역풍에도 불구하고, 우리는 팬데믹이 전자상거래의 강력한 장기적 추세로 인해 자동화 필요성을 가속화했다고 믿습니다. Honeywell의 많은 자동화 솔루션은 생산성 향상으로 고객에게 의미 있는 투자 수익을 제공합니다. 또한, Honeywell은 대규모 설치 기반과 용제 분야 투자로 탄소 포집 분야에서 선도적 위치를 차지하고 있습니다. 우리는 해당 기업이 에너지 효율성, 배출량 감축, 전자상거래 등 다중 ESG 트렌드를 성공적으로 포착하기 위해 전략을 전환했다고 판단합니다. 마지막으로, Honeywell은 항공우주, 자동화, 에너지 전환 등 중요한 장기적 트렌드에 맞춰 포트폴리오를 재편하고 있습니다. 이러한 현명한 자본 배분 결정이 운영 효율성을 높일 것으로 기대됩니다.

📈 상승론자 의견

• 순수 거래 중심 판매에서 소프트웨어를 결합한 연결 시스템으로의 전환은 운영 성과 사이클성을 낮추고 전환 비용을 높이는 추세가 지속될 것입니다.
• Honeywell은 양자 컴퓨팅과 건물 자동화 등 장기적으로 매우 높은 내부 수익률을 창출할 수 있는 핵심 최종 시장 분야에서 유기적 투자를 진행 중입니다.
• Honeywell은 다각화 산업군에서 가장 강력한 재무 구조를 보유하고 있으며, 목표를 과소 약속하고 초과 달성하는 전통을 가지고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 허니웰의 제조 기반 축소 노력은 고객으로부터 멀어지고 제조 사이트 의존도를 높일 경우 역효과를 초래할 수 있습니다.
• 허니웰의 최근 사업 부문 재분류와 장기적 트렌드에 대한 집중 전환은 여전히 산업 복합 기업인 만큼 사업에 실질적인 개선을 가져오지 않을 것입니다.
• Honeywell의 포트폴리오 중 절반 이상이 단기 경기 침체에 노출되어 있습니다.