Entergy: 메타딜, 추가 자본 투자로 공정가치 추정치 상향 조정

투자 의견

엔터지의 성장하는 에너지 수요 고객 기반과 미국 남동부의 건설적인 요금 규제는 엔터지에게 수익과 배당 성장 잠재력의 긴 활주로를 제공합니다. 엔터지는 전력망을 업그레이드하고 청정 에너지 포트폴리오를 확장하기 위해 향후 5년간 연평균 약 80억 달러를 투자할 것으로 예상됩니다. 엔터지 고객 기반의 약 절반을 차지하는 산업 고객들은 일반적으로 안정성을 개선하고 탄소 배출을 줄이기 위해 이러한 투자를 지지합니다. 엔터지의 계획된 성장 투자와 고객 성장은 2025~26년 7%에서 2027~28년 9% 이상의 연간 수익 성장으로 이어질 것으로 예상합니다. 건설적인 규제 성과와 새로운 산업 및 데이터 센터 고객은 2025~28년 경영진의 340억 달러 자본 투자 계획을 뒷받침합니다. 엔터지는 다른 많은 경쟁사들과 마찬가지로 대부분 규제를 받는 유틸리티로 변모했습니다. 거의 20년 동안 북동부에 6개의 발전소와 남동부에 4개의 요금 규제 대상 발전소를 보유한 미국에서 두 번째로 큰 원자력 발전소를 소유하고 있었습니다. 전성기 시절 북동부 지역의 발전소는 엔터지의 요금 규제 유틸리티보다 더 많은 수익을 올렸습니다. 전력 가격이 하락하면서 북동부 원전은 재정적 부담이 되었습니다. 경영진은 2014년에 뉴욕시 전력의 25%를 공급했지만 반핵 정책 입안자들의 반대에 굴복한 인디언 포인트 발전소를 매각하고 폐기함으로써 사업에서 철수하기 시작했습니다. 엔터지는 2022년 5월에 마지막 비실용 원자력 발전소를 폐쇄하고 폐로 책임을 다른 회사로 이관했습니다. 더 이상 에너지 시장에 직접적으로 노출되지 않습니다. 엔터지의 고유한 위험은 걸프만 서비스 지역에서의 심각한 폭풍 활동으로 인해 수십억 달러의 수리 비용이 발생할 수 있다는 점입니다. 규제 당국은 엔터지가 고객으로부터 이러한 비용을 회수할 수 있도록 오랫동안 허용해 왔기 때문에 주주의 재정적 위험은 제한적입니다. 회사의 성장 투자 중 일부는 특히 루이지애나에서 폭풍에 대비하여 전력망을 강화하는 것입니다. 엔터지가 성장 투자 계획을 실행함에 따라 배당금 성장은 수익 성장을 약간 따라잡을 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 미국 평균보다 훨씬 낮은 산업용 전기 요금은 엔터지의 걸프만 서비스 지역에서 강력한 산업 발전과 전기 판매 성장을 견인하고 있습니다.
• 2024년 11월, 이사회는 4년 연속 6%의 배당금을 인상했습니다. 당분간 비슷한 비율로 배당금 성장이 계속될 것으로 예상합니다.
• 상거래 원자력 사업에서 철수하기로 한 결정은 상거래 원자력 수익의 변동성이 높았기 때문에 자본 배분이 적절하게 이루어졌음을 보여주는 것이라고 생각합니다.

📉 하락론자 의견

• 걸프 연안의 폭풍은 특히 루이지애나에서 항상 위험 요소입니다. 이로 인해 계획에 없던 대규모 운영 및 자본 비용이 발생할 수 있으며, 엔터지는 고객으로부터 이를 회수하지 못할 수도 있습니다.
• 엔터지의 대규모 자본 투자 계획, 특히 대규모 발전 프로젝트에는 건설 실행 위험이 있습니다.
• 이자율과 인플레이션이 상승하면 수익 성장이 둔화되고 Entergy와 같은 유틸리티는 수익 투자 매력이 떨어질 수 있습니다.