Expeditors 실적: 관세로 인한 경제적 충격이 물량 정상화 가속화를 이끌 것으로 예상됩니다

투자 의견

Expeditors International은 분열된 산업 내에서 글로벌 화물 운송업체 상위 10위에 속하며, 우수한 재무 성과로 업계 선두를 유지하고 있습니다. 이 회사는 6대륙에 250개 이상의 사무소를 운영하며 다양한 무역 노선에 노출되어 있습니다. 글로벌 화물 운송업체로서, 회사는 항공사와 해운사와 화물 공간 계약을 체결한 후 고객의 화물로 해당 용량을 채웁니다. 관세 중개 업무(부가가치 창고 및 유통 서비스 포함)는 항공 및 해상 서비스를 보완하며, 북미 지역(Transcon)에서는 다모달 및 최종 마일 배송 서비스도 제공합니다. Expeditors의 자산 경량화 모델은 지난 10년간 약 40%에 달하는 우수한 자본 수익률을 기록했으며, 이는 자체 강화되는 네트워크 효과에 뿌리를 둔 넓은 경제적 장벽에서 비롯되었습니다. 글로벌 포워딩 시장에서의 경쟁이 점차 심화되고 있음에도 불구하고, Expeditors는 지난 10년간 높은 한 자릿수 성장률을 기록한 순매출 확대와 업계 최고 수준의 수익성을 유지해 왔습니다. 이는 장기적인 유기적 성장에 대한 강조에서 비롯된 통합된 네트워크 인프라와 기업 문화 때문입니다. 반면, 많은 글로벌 포워딩 경쟁사들은 인수합병을 통해 성장해 왔습니다. 또한 기업 문화는 성과 기록의 핵심 요소입니다. Salesforce의 보상 체계는 주로 수수료 기반(평균 이하의 기본 급여)이며, 관리자의 보너스는 지점 순매출 성장과 영업 이익에 연동되어 있어 이례적으로 이익 중심의 환경을 조성합니다. 장기적으로 우리는 Expeditors가 고급 공급망 기술과 신뢰할 수 있는 용량 접근성에 대한 수요가 증가함에 따라 경쟁력이 부족한 글로벌 물류업체들로부터 시장 점유율을 계속 빼앗을 것으로 예상합니다. 이 회사는 IT 인프라(특히 거래 자동화 측면)와 판매 조직에 대한 대규모 투자를 지속해야 성공할 수 있지만, Expeditors가 마진 리더 지위를 유지할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Expeditors는 경기 사이클 전반에 걸쳐 뛰어난 실행력과 업계 최고의 수익성을 보여왔습니다. 자산 비의존형 운영 모델을 통해 지난 10년간 자본 수익률(ROC) 평균 40%에 가까운 수익을 창출해 왔습니다.
• Expeditors의 글로벌 IT 플랫폼은 원활하게 통합되고 일관된 시스템을 갖추고 있으며, 회사는 역사적으로 유기적 성장을 중점적으로 추구해 왔으며, 최상의 운영 마진을 달성해 왔습니다.
• 최근 몇 년간 Expeditors는 유럽을 연결하는 주요 화물 노선에서의 존재감을 강화해 왔습니다.

📉 하락론자 의견

• 미국 관세는 Expeditors의 소매 및 산업 최종 시장에게 심각한 거시경제적 위험을 초래할 수 있습니다.
• 미국 제조업체들의 근거리 생산 전환 급증은 장기적인 글로벌 무역 성장에 역풍을 초래할 수 있습니다.
• 향후 몇 년간 대규모 신규 선박 주문은 해운 산업의 여유 용량을 초래할 수 있으며, 이는 운송업체와 포워더의 가격 인상 여지를 제한할 수 있습니다.