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Fastenal: 투자자의 날, 주요 계정 성장 전략과 데이터 기반 혁신을 강조하다

by 모닝스타

2025.03.15 오전 01:38

모닝스타 등급

2025.03.14 기준

적정가치

54.00 USD

2025.01.17 기준

주가/적정가치 비율

1.39
모닝스타 핵심지표애널리스트정량적
경제적 해자넓음-
가치 평가-
불확실성중간-
현재5개년 평균섹터국가
주가/퀀트 적정가치----
PER37.631.8--
예상 PER34.7---
주가/현금흐름36.830.7--
주가/잉여현금흐름45.637.8--
배당수익률 %2.132.15--
모닝스타 이미지

Fastenal: 투자자의 날, 주요 계정 성장 전략과 데이터 기반 혁신을 강조하다

지난 몇 년 동안 매출 성장은 둔화되었으며, 이는 주로 제조 환경의 약화로 인한 것입니다. 앞으로는 현장 비즈니스 모델이 지속적으로 호평을 받고 주요 고객을 추가로 확보함에 따라 광범위한 유지보수, 수리 및 운영 시장을 넘어설 수 있을 것으로 예상합니다. 우리는 명시적인 예측 기간 동안 평균 8.5%의 매출 성장률을 예상하고 있으며, 이는 판매 및 현장의 매력적인 성장 기회를 반영하지만 지속적인 두 자릿수 성장에 대한 회사의 열망에는 약간 못 미치는 수치입니다. 또한 Fastenal은 데이터 분석 및 디지털 기능에 대한 향후 개선 사항을 강조했습니다. 이러한 개선이 업계 리더로서의 입지를 강화할 것으로 생각하지만, 의미 있는 주주 가치를 창출할 것으로는 기대하지 않습니다. 결론: Fastenal은 당사의 가치 평가에 중대한 영향을 미칠 전략이나 재무 지침에 대한 조정을 시사하지 않았습니다. 따라서 이 광범위한 유통업체에 대한 공정가치 추정치는 54달러를 유지합니다. 시장이 우리의 예측보다 향후 마진 확대에 대해 더 낙관적으로 보고 있기 때문에 주가는 고평가된 것으로 보입니다. 2024년의 20%에서 2029년에는 마진이 21.4%에 달할 것으로 예상합니다. 온사이트와 국가 계정 비즈니스의 혼합이 총 마진에 역풍이 될 수 있지만, 판매량 증가는 충분한 영업 레버리지를 창출하여 궁극적으로 완만한 영업 마진 확장을 가져올 것으로 예상합니다.

투자 의견

1967년 첫 번째 패스너 매장을 오픈한 이래 Fastenal은 미국에서 가장 큰 산업 유통 비즈니스 중 하나를 구축했습니다. 수년 동안 Fastenal의 성장 스토리는 현재 약 1,600개에 달하는 전통적인 지점 수에 의해 주도되었습니다. 이러한 광범위한 지점 수는 여전히 Fastenal 비즈니스 모델의 중요한 구성 요소이지만, 제품 포트폴리오 확장, 자동판매기 및 재고 관리 서비스, 가장 최근에는 현장 프로그램 등 다른 전략이 점점 더 중요한 성장 동력이 되고 있습니다. Fastenal의 자판기, 재고 관리 및 현장 서비스의 이점은 두 가지입니다: 이러한 서비스는 매출 증대를 가져올 뿐만 아니라 고객의 조달 프로세스에 Fastenal을 포함시켜 고객 유지율과 가격 책정력을 높입니다. 2008년에는 전자를, 1992년에는 후자를 도입한 Fastenal은 벤딩과 온사이트 서비스 모두에서 선점 우위를 점하고 있으며(온사이트 전략은 지난 몇 년 전까지 집중 전략이 아니었지만), 두 서비스 모두 긴 성장 활주로가 예상된다고 판단하고 있습니다. 자판기 및 현장 이니셔티브를 통한 성장 외에도 Fastenal은 고객 통합 추세의 혜택을 누릴 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 최근 몇 년 동안 고객들은 구매력을 활용하고 운영 효율성을 높이기 위해 대형 유통업체와 유지보수, 수리 및 운영(MRO) 지출을 통합하고 있습니다. 전국적인 규모, 광범위한 제품 포트폴리오, 재고 관리 서비스를 갖춘 Fastenal은 이러한 트렌드를 활용하여 규모가 작고 역량이 부족한 유통업체로부터 시장 점유율을 빼앗을 수 있다고 믿습니다. Fastenal의 판매 믹스가 대형 국가 고객, 현장 프로그램, 가격 경쟁력이 높은 MRO 제품에 점점 더 치우치고 있기 때문에 회사의 총 마진이 압박을 받을 가능성이 높습니다. 그러나 판매량 증가와 판매비, 일반관리비, 판관비 억제를 통해 Fastenal은 강력한 영업 레버리지를 실현하고 영업 마진을 확대할 수 있는 기회를 얻을 수 있습니다. 패스트널의 중간 회계연도 영업이익률은 약 21%에 달할 것으로 예상됩니다.


📈 상승론자 의견

  • 자판기 및 현장 프로그램은 Fastenal의 장기적인 성장 활로를 제공할 것입니다.
  • Fastenal은 전국적인 규모, 광범위한 제품 포트폴리오, 재고 관리 서비스를 활용하여 규모가 작고 역량이 부족한 유통업체로부터 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.
  • 주기적인 최종 시장에 서비스를 제공함에도 불구하고 Fastenal의 비즈니스 모델은 주기 전반에 걸쳐 강력한 잉여 현금 흐름을 창출합니다. Fastenal은 주주 친화적인 자본 배분 전략을 위해 현금 흐름을 계속 사용할 가능성이 높습니다.

📉 하락론자 의견

  • 비파스너 판매, 국가별 계정, 현장 프로그램이 사업에서 차지하는 비중이 커짐에 따라 매출 총이익 역풍에 계속 직면할 수 있습니다. 비파스너로의 지속적인 믹스 전환은 회사의 차별성을 희석시킬 수도 있습니다.
  • 아마존 비즈니스 및 기타 이커머스 경쟁으로 인해 가격 투명성이 높아져 업계 수익 마진이 압박을 받을 수 있습니다.
  • 현장 및 산업용 판매 전략이 성숙함에 따라 Fastenal의 매출 성장이 둔화될 수 있습니다. 또한 일부 경쟁업체가 이미 이 모델을 모방했거나 모방할 것으로 예상되며, 이로 인해 시장 포화 속도가 빨라질 수 있습니다.

오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.

모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.

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