FirstEnergy, 가이던스 축소는 O&M 감소로 일부 상쇄된 폭풍 비용 상승 반영

투자 의견

FirstEnergy의 규제 대상 유틸리티 기업들은 견고한 수익 성장으로 이어질 투자 가속화에 집중하고 있습니다. 우리는 해당 기업이 2029년까지 $280억을 투자할 것으로 예상하며, 이는 이전 계획 대비 8% 증가한 규모로 연간 자산 기반 성장률 9%를 지원합니다. 이 자본 투자 계획은 해당 기업이 2025년부터 2029년까지 경영진이 설정한 연간 핵심 수익 성장 목표 범위(6%-8%)의 중간점을 달성할 수 있다는 우리의 전망을 뒷받침합니다. 규제 당국의 긍정적인 규제 결과는 FirstEnergy의 규제 대상 유틸리티 수익률을 허용된 수준 이상으로 높이는 데 중요합니다. 더 높은 수익률은 우리의 수익 성장 전망을 뒷받침합니다. 뉴저지, 메릴랜드, 펜실베이니아, 웨스트버지니아의 규제 당국은 최근 자본 수익률에 대해 견고한 수익률을 승인했습니다. 오하이오의 요금 심사는 진행 중입니다. FirstEnergy는 지난 2년간 투자 지원을 위해 자본을 크게 조달했으며 재무 구조를 강화했습니다. 2022년에는 자회사 FirstEnergy Transmission의 19.9% 지분 매각으로 $2.4억 달러, 신규 시장 지분 발행으로 $1억 달러를 조달했습니다. 2023년 초에는 FirstEnergy Transmission의 추가 30% 지분을 $3.5억 달러에 매각하는 계약을 체결했습니다. 이 거래로 확보된 자금은 부채 상환과 추가 자본 투자 자금으로 사용될 예정입니다. FirstEnergy는 재무 구조를 강화하고 목표인 14%-15%의 영업 현금 흐름/부채 비율을 달성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 재무 구조 강화는 투자자들의 주요 관심사였습니다. 자본 재편을 통해 확보된 자금을 활용해 FirstEnergy는 자본 투자 계획을 자금 조달하기 위해 대규모 주식 발행이 필요하지 않을 것으로 예상되는 몇 안 되는 유틸리티 기업 중 하나가 될 것입니다. 2021년 FirstEnergy는 2020년 오하이오 뇌물 사건에 대한 관여를 해결하기 위해 미국 법무부와 합의했습니다. 회사는 3년 유예 기소 합의에 따른 의무를 모두 이행했습니다. 해당 유틸리티 기업은 오하이오 조직 범죄 조사 위원회와 증권거래위원회(SEC)와도 합의했습니다. 우리는 이러한 합의가 주주들의 이익에 부합한다고 생각합니다. FirstEnergy는 2025년 배당금을 5% 인상했습니다. 우리는 배당금 증가율이 수익 증가율과 일치할 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• FirstEnergy의 좁은 경쟁 우위 사업은 운영 이익을 지원하며 약 $260억 달러의 투자 성장 기회를 제공합니다.
• FirstEnergy는 전기 송전 분야에 적극적으로 투자하고 있으며, 대부분의 프로젝트는 프리미엄 FERC 규제 수익을 받을 자격이 있습니다.
• 경영진은 과거의 실수를 극복하며, 규제 대상 유틸리티에서 투자와 공정한 수익 창출에 집중할 수 있게 되었습니다.

📉 하락론자 의견

• 오하이오 주 규제 당국과의 관계는 수년이 걸릴 수 있으며, 해당 지역에서의 수익에 압력을 가할 수 있습니다.
• 이 회사는 규제 대상 유틸리티 사업에서 오랜 기간 운영 문제와 비용 통제 부족을 겪어왔습니다.
• 모든 규제 대상 유틸리티와 마찬가지로 금리 상승은 자금 조달 비용을 증가시켜 투자자들에게 배당금이 덜 매력적으로 만들 수 있습니다.