Hewlett Packard Enterprise: Juniper Networks 인수에 대한 법무부 승인 획득

투자 의견

휴렛 팩커드 엔터프라이즈(HPE)는 서버, 스토리지 어레이, 네트워킹 장비 등의 IT 하드웨어 공급업체입니다. 이 회사는 OEM(Original Equipment Manufacturer)으로, 원본 장치 제조업체(ODM)가 제조 및 조립한 완제품을 판매합니다. HPE는 ODM에 사양을 제공하며, ODM은 제조 과정의 대부분을 담당하고 최종 제품은 HPE 브랜드로 HPE가 판매합니다. 이 회사는 복잡한 공급망 조정을 지원하고, 기업에 필요한 서비스, 지원 및 제품 사양을 제공하며, IT 하드웨어를 기업에 공급할 수 있는 브랜드와 영업 조직을 갖추고 있습니다. HPE는 핵심 시장에서 상위 5위권 기업으로, 델, 레노버, 슈퍼마이크로 등과 경쟁하며 이 위치를 유지할 것으로 예상됩니다. 우리는 OEM 시장이 가격 경쟁이 매우 치열하며 진정한 하드웨어 차별화를 달성하기 어렵다고 봅니다. 최신 인공지능 붐을 제외하면 대부분의 최종 시장도 성숙 단계에 접어들어 성장에 제약이 있습니다. HPE의 최대 수익원은 산업 표준 서버 판매로, 매출의 약 절반을 차지합니다. 나머지 사업은 스토리지 어레이와 네트워킹 장비(주로 캠퍼스 스위치 및 무선 액세스 포인트) 판매가 거의 균등하게 분배되어 있습니다. HPE는 서버 및 스토리지 분야에서 주요 업체 중 하나이며 네트워킹 사업도 성장 중입니다. 주니퍼 네트웍스 인수가 이러한 노력의 핵심 사례입니다. HPE의 전략은 다양한 제품 부문에서 가능한 한 완벽한 포트폴리오를 구축하고, 네트워킹과 같은 고성장 분야에 집중하며, 자사 제품을 서비스형 소비(as-a-service) 방식으로 제공하는 것입니다. 이를 통해 고객 유지율을 높이고 마진이 높은 서비스 매출을 창출할 수 있을 것으로 기대합니다. 고객 요구에 최대한 유연하게 대응하려는 HPE의 노력을 긍정적으로 평가하며, 주니퍼 인수는 네트워크 역량 확충에 기여할 것입니다. 그러나 장기적으로 IT 하드웨어 시장은 경쟁이 매우 치열해지고 성장과 마진이 다소 제한될 것으로 예상되는 반면, 네트워크 시장은 여전히 매력적인 시장으로 남을 것이며, 당분간 AI 서버가 서버 시장의 주요 성장 동력이 될 것입니다.

📈 상승론자 의견

• HPE 주가는 수년간 대체로 보합세를 보였으며, 평가가 지나치게 높지 않습니다. HPE가 주니퍼 인수를 성공적으로 수행하고, 하이브리드 클라우드 사업의 성장을 재점화하며, AI 서버 붐의 장기적 수혜자로 거듭날 수 있다면 상승 여력이 있을 것입니다.
• HPE는 서버, 스토리지, 네트워킹을 아우르는 포트폴리오를 보유한 몇 안 되는 기업 중 하나입니다. 시간이 지남에 따라 이러한 포괄성이 더욱 중요해질수록 HPE에 유리하게 작용할 것입니다.
• AI 서버 성장 물결은 이제 막 시작되었으며, 기업용 추론 워크로드가 본격화되면서 HPE는 주요 수혜자가 될 것이다.

📉 하락론자 의견

• 현재 AI 서버 시장의 성장은 지속 가능하지 않을 수 있으며, 이 성장의 대부분은 하이퍼스케일러에 집중될 것이다. HPE와 같은 OEM 업체들은 이 사업에서 낮은 마진만을 볼 것이며, 현재 마진 악화는 이러한 문제가 이미 시작되었음을 시사할 수 있다.
• 기업들이 더 많은 워크로드를 퍼블릭 클라우드로 전환함에 따라 범용 서버 및 스토리지 시장의 성장은 정체되고 있습니다. 이는 HPE와 같은 OEM 업체들의 구조적 성장 기회를 제한합니다.
• HPE는 인수합병을 효과적으로 실행한 강력한 실적이 없습니다. 주니퍼 인수도 제대로 실행되지 않을 수 있습니다.