JP모건 실적: 펀더멘털은 여전히 견고하지만 내재된 기대치가 너무 낙관적임

투자 의견

JP모건은 틀림없이 미국에서 가장 지배적인 은행입니다. 투자 은행, 상업 은행, 신용카드, 소매 은행, 자산 및 자산 관리 프랜차이즈를 보유한 이 은행은 그야말로 막강한 힘을 자랑합니다. 규모, 다각화, 건전한 리스크 관리가 결합된 이 은행의 전략은 경쟁 우위를 확보하는 간단한 방법처럼 보이지만, 이와 유사한 전략을 실행할 수 있는 다른 은행은 거의 없습니다. 가장 잘 관리되는 은행도 가끔은 실수할 수 있지만, JPMorgan은 경쟁사보다 더 응집력 있고 오류가 적은 방식으로 모든 요소를 통합한 것 같습니다. 은행에서 규모와 기술의 중요성이 점점 더 커지고 있기 때문에 경쟁사들이 따라잡기 어려울 것으로 보입니다. 이 은행은 2023년의 은행 업계 혼란기에 더욱 중요해진 미국 내 규모와 범위의 독보적인 조합을 통해 이점을 누리고 있지만, 경영은 쉬지 않고 있습니다. JPMorgan은 주식 이익을 창출하기 위해 여러 차례의 투자를 반복해 왔으며, 2022년에 다음 확장 주기를 시작하여 적어도 2025년까지 투자가 계속될 예정입니다. 이로 인해 현재 비용 부담이 가중되고 있지만, 향후 몇 년 동안 다양한 사업 부문에서 점유율을 점진적으로 높여 새로운 성장의 길을 열 것으로 예상됩니다. 예를 들어 브라질과 유럽에 투자하여 디지털 플랫폼에 중점을 둔 완전한 뱅킹 서비스를 구축할 계획입니다. 또한 JPMorgan은 더 많은 재정 고문과 은행원을 고용하고 있으며 여행사, 레스토랑 리뷰 플랫폼, 여행 로열티 보상 기술 플랫폼을 인수하여 소비자 생태계에 투자하고 있습니다. 시간이 지나면 이러한 프로그램이 더 많은 고객을 확보하는 데 도움이 될 것으로 생각하지만, 수년간의 노력이 필요하고 정확한 성과를 계산하기는 어렵습니다. 퍼스트 리퍼블릭 인수는 대차대조표만 놓고 봤을 때 자산 관리 부문에서 얻은 이득이 수치를 개선할 뿐이라고 생각합니다. 규모가 너무 커지면 복잡성이 증가하고, 많은 비즈니스를 관리하기 어렵고, 자본 요구 사항이 높아지는 등 단점이 있습니다.

📈 상승론자 의견

• JPMorgan은 미국에서 가장 지배적인 은행으로 부상했습니다. 은행 및 금융 서비스의 여러 측면에서 선도적인 점유율을 차지하고 있어 향후 수년간 유리한 위치에 있을 것입니다.
• JPMorgan과 함께라면 은행의 대차대조표, 규제 문제 또는 예금 이탈에 대해 걱정할 필요 없이 밤에 편안히 잠을 잘 수 있습니다.
• JPMorgan은 유기적인 확장 기회와 자체 유통 플랫폼에 막대한 투자를 하고 있으며, 이를 통해 향후 10년간 추가적인 점유율 상승과 최고의 경쟁 우위를 확보할 수 있을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 높은 금리는 양날의 검입니다. 높은 NII와 견조한 경기 흐름이 반전되기 시작하면 은행 수익성과 심리가 악화될 것입니다.
• 유기적 확장을 위한 막대한 투자는 현재 비용을 증가시키고 실적을 악화시켰으며, 향후 어떤 수익을 창출할지, 언제 창출할지 보장할 수 없습니다. 경쟁이 치열한 업계에서 5~10년 후의 수익과 점유율은 예측하기 어렵습니다.
• 투자 지출이 계속 늘어날 수도 있고, 예상치 못한 부정적 비용이 여전히 숨어 있을 수 있습니다.