KLA 실적: 강력한 수요로 중국과 AI 투자에 대한 투자자들의 우려 완화될 것

투자 의견

KLA는 공정 제어를 전문으로 하는 반도체용 웨이퍼 제조 장비 분야 세계 최대 공급업체 중 하나로, 업계 최고의 폭과 깊이로 시장 점유율을 방어하고 높일 것으로 기대됩니다. 당사는 칩의 복잡성이 높아지는 추세로 인해 인공 지능과 고대역폭 메모리와 같은 신기술을 포함한 KLA 장비에 대한 수요가 증가하고 가격이 강세를 보일 것이라고 판단합니다. 당사는 특히 KLA가 당사가 분석하는 WFE 기업 중 가장 높은 이익률을 자랑한다는 점을 좋아합니다. 당사는 강력한 설계 전문성과 높은 고객 전환 비용으로 인해 KLA에 넓은 경제적 해자 등급을 부여합니다. KLA는 WFE 시장의 공정 제어 부문에서 대부분의 점유율을 차지하고 있으며, 여기서 기계는 연구 개발 및 제조 과정에서 반도체 웨이퍼를 검사하여 결함을 확인하고 정밀한 측정을 검증합니다. KLA는 이 부문에서 가장 가까운 경쟁사인 Applied Materials 대비 4배 이상의 매출을 자랑합니다. 당사는 이러한 점유율이 연 10억 달러가 넘는 KLA의 연구 개발 예산을 기반으로 구축되었으며, 이는 고객을 위한 비용, 성능 및 제품 스펙트럼을 포함하는 포괄적인 공정 제어 포트폴리오를 개발하는 데 도움이 되었다고 믿습니다. 일단 고객이 되면 KLA 장비와 내장 서비스의 복잡성으로 인해 전환 비용이 높아집니다. 당사는 이러한 탁월함이 60%대 초반인 업계 최고 수준의 매출총이익률과 강력한 현금흐름을 통해 비교할 수 없는 가격 결정력을 제공하는 것으로 봅니다. KLA는 반도체 산업의 경기순환성에 취약하지만 장기적으로는 매출 증대가 가능할 것으로 예상됩니다. 회사의 매출은 글로벌 칩 수량과 전반적인 칩 복잡성의 영향을 받으며, 전자의 경우 경기순환성이 있는 반면 후자의 경우 지속적인 성장이 예상됩니다. GAA(gate all-around) 트랜지스터, 3D 구조를 사용하고 고급 패키징을 요구하는 보다 복잡한 칩이 KLA의 성장을 촉진할 것으로 보입니다. 당사는 미국과 중국 간에 적용되는 수출 제한을 통해 KLA에 영향을 미치는 지정학적 리스크를 모니터링하고 있지만, 현재까지는 이러한 통제가 주로 리소그래피 장비 및 칩 설계업체에 영향을 미치는 것으로 확인됩니다. 마지막으로 KLA의 풍부한 현금 흐름에 기반한 상당한 주주 수익률이 긍정적입니다.

📈 상승론자 의견

• KLA는 WFE 내 공정 제어 시장을 장악하고 있으며, 그 다음으로 가장 가까운 경쟁사인 Applied Materials보다 4배 이상 많은 시장 점유율을 차지하고 있습니다.
• 칩의 복잡성 증가로 인해 칩렛 기반 설계, GAA(gate all-around) 트랜지스터 및 고대역폭 메모리로의 발전을 포함하여 KLA 장비에 대한 수요가 증가할 것입니다.
• KLA는 최고의 이익률을 기록하고 있으며, 당사가 분석하는 모든 WFE 기업 중 최고의 배당 수익률을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• KLA는 Applied Materials 및 ASML과 같은 다른 대형 WFE 경쟁사보다 예산이 적으며 이들 기업이 동사의 능력 이상으로 투자할 경우 시장 점유율을 잃을 위험이 있습니다.
• KLA는 반도체 산업의 경기순환성에 취약하여 경기 침체 시 매출 성장이 둔화되고 마진이 축소될 수 있습니다.
• KLA는 미국과 중국 간의 긴장으로 인해 발생하는 지정학적 리스크에 직면해 있으며, 이로 인해 중국 칩 제조업체에 대한 납품 능력이 더욱 제한될 수 있습니다.