Kinder Morgan: 2025년 최종 예산안, 투자 계획 가속화를 강조

투자 의견

킨더 모건은 주로 천연가스 중류 기업으로, 미국 전역을 가로지르는 주간 파이프라인을 통해 대부분의 미국 가스 수요 중심지와 생산 지역을 연결합니다. 2030년까지 천연가스 수요가 20% 이상 증가할 것으로 예상됨에 따라, 새로운 주간 파이프라인 및 확장 사업이 해당 기업의 투자를 주도할 것입니다. 기존 포트폴리오의 광범위한 영향력을 바탕으로 킨더 모건은 새로운 기회에 대해 경쟁력 있는 입찰을 할 수 있습니다. 2025년 말 기준 킨더 모건의 프로젝트 백로그는 2030년까지 이어집니다. 운송업체들의 수요가 이를 뒷받침함에 따라 해당 프로젝트들의 실현 가능성에 대해 높은 확신을 가지고 있습니다. 또한 현재 환경에서는 규제 불확실성도 크게 감소했습니다. 텍사스 내 천연가스 생산 및 수요 증가를 지원하기 위해 주내 자산에 상당한 자본이 투입되고 있습니다. 트라이던트 파이프라인은 길이는 짧지만, 2027년 예상되는 신규 LNG 프로젝트 가동 물결에 앞서 상당량의 텍사스산 가스를 루이지애나로 수송할 예정입니다. 마지막으로, 킨더 모건의 정제 제품 파이프라인은 넓은 해자(moat) 특성을 지닌다고 판단합니다. 그러나 서부 해안 네트워크에 대한 위협이 대두되고 있습니다. 경쟁 파이프라인 제안은 피닉스 시장에서의 킨더 모건 독점 지위를 깨뜨릴 수 있습니다. 경쟁 파이프라인이 충분한 수요를 확보할 경우, 캘리포니아와의 추가 연결을 위해 규모를 확대할 가능성도 있습니다. 킨더 모건의 대응은 포괄적이며 경쟁사에게 불리한 조건을 조성하기에 충분할 것으로 보입니다. 정유사 필립스 66과 협력하여 세인트루이스 시장으로 공급되던 파이프라인의 흐름을 서부 해안 방향으로 전환하기로 했습니다. 필립스 66은 또한 킨더 모건의 엘패소-피닉스 구간과 연결되는 신규 파이프라인 구간을 건설할 예정이다. 이 정유사들의 공급량은 캘리포니아 공급량과 비용 경쟁력을 확보할 가능성이 높아, 해당 공급량을 주 내에 유지하면서도 피닉스와 라스베이거스에도 혜택을 제공할 수 있을 것이다.

📈 상승론자 의견

• 천연가스 수요는 증가할 것이며, 킨더 모건은 광범위한 사업 기반을 바탕으로 자본을 투입할 수 있는 많은 기회를 보유하고 있습니다.
• 주주에 대한 자본 환원은 단기적으로 대규모 자본 투자가 제약 요인이지만, 성장 투자가 둔화되면 증가할 수 있습니다.
• 천연가스 가격 변동성에도 불구하고, 천연가스 수송은 서비스 비용 기반 사업으로 투자자들이 증가하는 에너지 수요의 혜택을 보다 안정적으로 누릴 수 있는 방식을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• 천연 가스 파이프라인이 기록적인 속도로 건설되고 있어 수요 증가가 둔화될 경우 과잉 공급 위험이 있습니다.
• 금리가 높은 상태가 지속되고 투자자들이 다른 곳에서 수익률을 추구할 경우 낮은 배당금 증가율이 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 킨더 모건의 정제 제품 파이프라인은 상당한 추가 투자 없이는 완전히 관리할 수 없는 경쟁적 위협에 직면해 있습니다.