Lowe's: Artisan Design Group을 Bolster Pro Business에 추가했지만, 우리의 가치를 움직일 것 같지는 않습니다.

투자 의견

Lowe's는 2025 회계연도에 840억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상되는 전 세계 2위의 주택 개량 소매업체입니다. 머천다이징, 운영 효율성, 공급망 개선, 옴니채널 쇼핑 경험, 고객 참여 등 소매업의 기본에 끊임없이 초점을 맞춘 Lowe's는 저비용 포지션을 유지하면서 비용을 활용할 수 있었습니다. 이 회사는 비용 절감의 일부를 보유하고 나머지는 매일 저렴한 가격을 통해 고객에게 전달하여 플라이휠 효과를 창출하고 있습니다. 무형 자산과 규모에 기반한 비용 이점은 넓은 해자 등급을 뒷받침합니다. 2018년에 마빈 엘리슨이 CEO로 취임한 후, 로우의 최고 경영진과 이사회, 머천다이징 팀을 전면적으로 개편했습니다. 이 팀은 지속적인 생산성 계획을 실행에 옮겼고, 이는 점진적인 수익률 향상으로 이어졌습니다. 비효율적이었던 프로세스를 제도화하고 실적이 저조한 라인을 매각한 덕분에 Lowe의 영업이익률은 2019년 9.1%에서 2025년 12.4%에 달할 것으로 예상됩니다. 이러한 회사의 운영 및 문화적 변화는 앞으로 더욱 일관된 수익을 창출할 수 있는 발판이 될 것입니다. Lowe's는 2024년 12월에 장기 재무 목표를 업데이트하여 2026년부터 연간 영업이익률과 ROIC를 각각 30%와 50%포인트 개선하는 것을 목표로 삼았습니다. 주택 소비 환경이 정상화되면 구조적인 변화를 고려할 때 영업이익률과 ROIC 목표를 모두 달성하는 것이 가능하다고 생각합니다. 주택 재고의 노후화와 전문 주택 수리 서비스에 대한 지속적인 수요(금리 상승과 잠재적인 거시적 역풍에도 불구하고)는 중소규모 전문가에게 더 나은 서비스를 제공하기 위한 Lowe의 지속적인 프로세스 업그레이드를 통해 추가적인 매출 성장과 비용 레버리지를 강화할 수 있는 입지를 다지고 있다고 판단합니다. 또한, Lowe's는 과거 유지보수 공급 본부 및 중앙 도매업체(현 Lowe's Pro Supply)와의 제휴를 통해 강화된 더 넓은 MRO 침투를 통해 소외된 국내 시장(지방)에서도 여전히 기회를 확보하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 기술 및 공급망 최적화에 대한 투자는 생산성을 향상시키고 매장 직원들이 고객에게 더 나은 서비스를 제공할 수 있도록 하여 Lowe's의 브랜드 무형 자산과 경쟁력 있는 시장 입지를 강화할 것입니다.
• 주택 가격 상승과 주택 재고의 노후화는 수요를 뒷받침하여 향후 5년 동안 회사에 420억 달러 이상의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상되는 Lowe's에 도움이 될 것입니다.
• 공급망과 재고 관리를 개선하기 위한 지속적인 생산성 이니셔티브는 현재 예상되는 수준 이상으로 Lowe's의 재고 회전율과 운전 자본 창출을 높일 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 소규모 동종업체의 폐업은 간헐적으로 Lowe's의 가격 경쟁 압력으로 이어져 ROIC 확장을 제약하고 매출 성장을 제한할 수 있습니다.
• 이자율 상승, 주택 가격의 정체 또는 대출 기준 강화로 인해 재고 회전율이 둔화되고 주택 개량 프로젝트가 연기되어 Lowe's의 판매에 지장을 줄 수 있습니다.
• 로우즈 프로 서플라이 라인을 구성하는 사업과 같이 마진이 낮은 인수 사업이 최적으로 운영되지 않으면 매출 감소로 수익성이 압박을 받을 수 있습니다. 프로 및 MRO 수요 증가가 어려워지면 추가적인 마진 압박이 이어질 수 있습니다.