Mettler-Toledo 실적 발표: 지속되는 시장 역풍 속에서 회복력 있는 3분기 실적

투자 의견

Mettler-Toledo는 실험실과 산업용 저울 분야에서 세계 시장을 선도하는 회사이며 제품 검사 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. Mettler는 실험실용 저울 부문에서 최고 점유율을 보유한 것 외에도 경쟁이 치열한 시장에서 영업하며 대부분의 제품 라인에서 약 25% 점유율을 차지하고 있습니다. 이러한 시장의 경쟁적 특성으로 인해 점증적인 점유율 증가가 다소 어려운 반면, Mettler는 지속적인 효율성 프로그램과 결합된 내부 판매 및 마케팅 이니셔티브에 중점을 두어 상대적으로 느리게 성장하는 최종 시장의 추세를 극복하는 데 도움을 주었습니다. 계량 기기에서 예상되는 약간의 성장에도 불구하고 Mettler는 시장 점유율을 꾸준히 상회하는 이익을 달성했으며 고급 실험실 저울에서 틈새 시장을 확보했습니다. 인상적이게도 회사는 금융위기, 2015~16년 업계 침체, 코로나19 팬데믹 기간에도 지난 10년 동안 일관된 가격 및 마진 상승을 기록했습니다. 당사가 볼 때, 저조한 최종 시장 성장 전망으로 신규 진입자들이 의미 있는 점유율을 확보하기가 어려우며 점유율을 확보하더라도 보상이 상대적으로 적다는 점 때문에 잠재적 경쟁자들의 진입을 막고 있습니다. 당사는 회사의 일부 매출이 자본지출 사이클과 연계되어 있는 만큼 팬데믹 상황에서 벗어나는 전환기에 잔존하는 불확실성이 있다고 보고 있습니다. 게다가 높은 인플레이션으로 인해 Mettler가 일반적인 2%~3% 범위를 넘어 가격 인상을 전가하기 어려웠기 때문에 이익 증가가 다소 제한되었습니다. 그럼에도 불구하고, 제품 믹스 변화는 경기순환적인 시장 약세를 방지하는 데 도움이 되며, 회사가 성숙하고 안정적인 시장에서 운영되기 때문에 비즈니스에 대한 장기 전망은 건강해 보입니다. 신흥 시장은 계속해서 Mettler의 주요 초점 분야가 될 것입니다. Mettler는 중국을 중심으로 아시아 태평양 지역의 높은 성장과 낮은 제조 비용을 활용하는 것을 목표로 하고 있습니다. 부진했던 2023년 이후 회사는 중국에서 장기적으로 한 자릿수 후반의 성장을 목표로 하고 있습니다. Mettler는 현금 배분에 관한 주주 압력 속에서 인수에 대해 체계적인 접근 방식을 취했습니다. 이 기업이 풍부한 현금 흐름을 보유하고 있다는 점을 감안하면, 중기적으로는 신기술을 우선적으로 추구하며 중소형 규모의 기업 인수를 고려할 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 저울의 느린 시장 성장에도 불구하고 Mettler는 자사주 매입과 함께 마케팅 및 효율성 이니셔티브를 통해 지속적으로 견고한 수익 성장을 달성했습니다.
• Mettler는 코로나19 팬데믹 기간 동안 인상적인 비용 규율을 보여주었습니다. 유연한 비용 구조와 건전한 재무구조를 통해 동사는 위기 이후에도 좋은 실적을 보일 태세를 갖추고 있습니다.
• 세부 사항은 다소 불투명하지만 동사의 지속적인 효율성 이니셔티브는 회사의 지속적인 호실적에 큰 기여를 하는 것으로 보입니다.

📉 하락론자 의견

• Mettler의 대규모 자사주 매입 프로그램은 고가의 주식을 매입하기 위해 레버리지가 계속해서 증가하면서 주주 가치를 파괴할 수도 있습니다.
• 상품화된 제품 라인과 시장 경쟁력은 미래의 수익 성장을 제한할 수 있는 경쟁 압력을 증가시킬 수 있는 가능성을 열어 둡니다.
• Mettler의 중국 매출 비중이 연간 매출의 약 20%인 만큼 산업 역풍, 거시경제 불안정, 신흥시장의 전반적인 변동성이 일부 리스크를 야기할 수 있습니다.